코코아 선물 가격이 풍부한 글로벌 공급 전망에 급락했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 금요일 -187달러(-4.46%) 하락한 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 -76(-2.44%) 내리며 장을 마쳤다.
2026년 5월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 코코아 가격은 금요일 크게 떨어지며 약 1.5주 만의 최저치를 기록했다. 앞서 월요일에는 3.5개월 만의 고점까지 치솟았으나, 이후 공급이 넉넉할 것이라는 전망이 우세해지면서 상승분을 반납했다. 특히 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 인도량 추정치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향 조정했는데, 이는 양호한 날씨를 근거로 한 것이다. 다만 금요일 런던 코코아의 하락 폭은 제한적이었는데, 이는 영국 파운드화가 5주 만의 저점으로 밀리며 파운드화 표시 코코아 가격의 하락을 일부 상쇄했기 때문이다.
여기서 MMT는 백만 미터톤을 뜻하며, 국제 원자재 시장에서 대규모 생산·공급 규모를 나타낼 때 사용되는 단위다. 또한 코코아 선물은 뉴욕과 런던에서 거래되는 대표적 지표로, 초콜릿 원료 가격과 글로벌 수급 흐름을 가늠하는 기준이 된다.
월요일 코코아 가격이 3.5개월 만의 고점으로 급등한 배경에는 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴 형성에 대한 우려가 있었다. 엘니뇨가 나타나면 서아프리카 지역에 더 덥고 건조한 날씨가 찾아와 코코아 생산에 타격을 줄 수 있기 때문이다. 미국 해양대기청 NOAA는 5월부터 7월 사이에 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 추정했으며, 연말까지 지속될 가능성도 제시했다. 이 가운데 이른 시기 진행된 2026/27년 서아프리카 코코아 작황 조사에서는 나무에 맺히는 어린 열매인 체렐(cherelle) 형성이 평균보다 적은 것으로 나타나, 10월에 시작되는 주요 수확기 전망도 부진하다는 신호로 해석된다.
초콜릿 수요가 여전히 버티고 있다는 점도 가격 하단을 지지하고 있다. 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International) 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 예상보다 양호했으며, 높은 가격에도 소비자들의 초콜릿 수요가 비교적 견조하다는 점을 보여줬다. 다만 시장조사업체 시르카나(Circana)는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 발표했다.
공급과 수요의 균형을 둘러싼 전망도 가격에 복합적으로 작용하고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 세계 코코아 잉여 공급 전망치를 1월의 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄고, 2025/26년 전망도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향했다. 이는 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 작황이 흔들릴 수 있다는 위험을 반영한 것이다. 반면 페르시아만의 호르무즈 해협이 장기간 봉쇄되면서 비료 공급 차질, 글로벌 해운 운임 상승, 보험료와 연료비 인상 등이 발생해 원자재 수입 비용을 끌어올리고 있으며, 이것 역시 코코아 가격에는 지지 요인으로 작용하고 있다.
그러나 현재 시장은 전반적으로 풍부한 재고 신호를 더 크게 반영하고 있다. 지난주 목요일 ICE 코코아 재고는 266만8,548포대로 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 이 같은 재고 증가는 단기적으로 가격에 하방 압력을 가하는 전형적인 신호로 받아들여진다. 여기에 더해 세계 각 지역의 가공 수요도 엇갈리고 있다. 북미의 1분기 코코아 분쇄량은 전년 대비 3.8% 줄어든 10만6,087MT였고, 유럽은 7.8% 감소한 32만5,895MT로 집계됐다. 이는 시장 예상치인 -6%보다 더 큰 감소이며, 17년 만의 1분기 최저치다. 반면 아시아의 1분기 분쇄량은 오히려 5.2% 증가한 22만3,503MT로, 예상치인 -6.7% 감소와는 반대 흐름을 보였다.
서아프리카 최대 산지인 코트디부아르의 출하 물량은 현재까지 안정적인 수준을 유지하고 있다. 코트디부아르의 월요일 누적 통계에 따르면, 올해 10월 1일부터 2026년 5월 3일까지의 현 마케팅 연도 동안 농민들은 항구로 157만 MMT의 코코아를 출하했으며, 이는 1년 전 같은 기간보다 0.6% 늘어난 수치다. 반면 세계 5위 생산국인 나이지리아에서는 공급이 줄고 있다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 동기 대비 35% 급감한 1만8,052MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT에 그칠 것으로 전망하고 있다.
서아프리카의 최근 강우량도 가뭄 우려를 덜어주기에는 충분하지 않은 상황이다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급에 대해 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확(mid-crop)에 적용될 농가 지급액을 57% 줄이겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
가격 상승을 지지하는 재료도 남아 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년의 185만 MMT에서 165만 MMT로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 또 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 세계 코코아 잉여 공급 전망을 11월의 32만8,000MT에서 25만 MT로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여 공급 전망치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향했으며, 이는 4년 만의 첫 공급 과잉이다. ICCO는 같은 기간 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT로 추정했다.
핵심 정리 코코아 시장은 서아프리카 작황 부진과 엘니뇨 우려, 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 비용 상승이 가격을 떠받치고 있으나, ICE 재고 급증과 북미·유럽 분쇄량 감소, 코트디부아르의 공급 확대 전망이 단기적으로 더 강한 하방 압력을 만들고 있다. 다만 나이지리아 생산 감소와 2025/26년 세계 잉여 공급 축소 전망은 향후 가격 반등 가능성을 완전히 배제하지 못하게 한다.
리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이번 기사 게시 시점에 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 내용은 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
