인플레이션 우려에 국채금리 상승…달러 2주 반 만에 최고치로 반등

달러지수(DXY)가 금요일 2주 반 만의 최고치로 치솟으며 전일 대비 0.47% 상승 마감했다. 강한 미국 경제지표와 급등한 국제유가가 연방준비제도(Fed·연준)의 통화긴축 가능성을 키울 것이라는 우려가 달러 강세를 이끌었다. 이날 미국의 5월 엠파이어스테이트 제조업지수와 4월 제조업 생산이 예상보다 강하게 발표된 데다, 미국 10년물 국채금리가 11.75개월 만의 최고치인 4.60%까지 오르면서 달러의 금리 우위가 더 부각됐다. 여기에 주식시장이 약세를 보이면서 안전자산 선호와 유동성 수요가 달러로 쏠렸다는 분석이다.

미국 뉴욕 연방준비은행이 집계하는 5월 엠파이어스테이트 제조업지수는 경기 일반여건 지수가 예상과 달리 8.6포인트 급등해 19.6을 기록했다. 이는 4년 만의 최고치로, 시장 예상치였던 7.2로의 하락을 크게 웃돈 수치다. 같은 기간 4월 제조업 생산은 전월 대비 0.6% 증가해 예상치 0.2%를 넘어섰고, 14개월 만에 가장 큰 증가폭을 나타냈다. 스왑시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의인 6월 16~17일 회의에서 25bp(0.25%포인트) 금리인하 가능성을 3% 수준으로만 반영하고 있다. 스왑시장은 통화정책 방향과 금리 경로에 대한 시장 기대를 반영하는 파생시장으로, 연준의 실제 결정에 대한 투자자들의 전망을 빠르게 보여주는 지표다.

2026년 5월 15일 자 보도에 따르면, 나스닥닷컴은 유럽과 일본 외환시장의 움직임도 달러 강세와 맞물려 크게 요동쳤다고 전했다. 유로/달러(EUR/USD)는 금요일 5주 만의 최저치로 내려앉으며 0.41% 하락 마감했다. 미국 달러 강세가 유로를 압박했고, 같은 날 국제유가가 4% 급등한 점도 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에는 불리하게 작용했다. 다만 독일 10년물 국채금리가 15년 만의 최고치로 급등하면서 유로의 금리 차별성은 일부 방어됐다. 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 6월 11일 정책회의에서 25bp 금리인상을 단행할 가능성을 89%로 보고 있다.

달러/엔(USD/JPY)은 금요일 0.23% 상승했고, 엔화는 이번 주 내내 약세를 이어가며 달러 대비 2주 만의 최저치를 기록했다. 달러 강세와 함께 이날 국제유가 4% 급등은 일본처럼 에너지 수입 의존도가 90%를 넘는 경제에는 부담으로 작용했고, 미국 국채금리의 급등도 엔화에는 부정적이었다. 반면 일본의 4월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 크게 뛰면서 10년물 일본 국채(JGB) 금리는 거의 29년 만의 최고치인 2.736%까지 올라 엔화의 금리 차별성을 일부 지지했다. 일본의 4월 공작기계 수주도 전년 동기 대비 45.1% 늘어 4년 3개월 만의 가장 큰 증가폭을 기록해, 일본은행(BOJ)의 정책 기조를 다소 매파적으로 바꿀 수 있다는 신호로 해석됐다. 시장은 다음 6월 16일 BOJ 회의에서 25bp 금리인상 가능성을 78%로 반영하고 있다.

귀금속 시장에서는 달러 강세와 금리 상승의 충격이 더욱 두드러졌다. 6월물 COMEX 금은 금요일 123.40달러(2.63%) 급락한 온스당 기준 약세로 마감했고, 7월물 COMEX 은은 7.781달러(9.12%) 폭락했다. 금은 1주 반 만의 최저치, 은은 1주 만의 최저치로 밀렸다. 달러지수가 2주 반 만의 고점으로 오른 데다 전 세계 국채금리가 동반 상승하면서 무이자 자산인 귀금속의 투자 매력이 약화됐다. 여기에 WTI 원유 가격이 이날 4% 급등해 인플레이션 기대를 자극한 점도 세계 각국 중앙은행의 긴축 압력을 키우는 요인이 됐다. 인도 정부가 이번 주 금과 은 수입 관세를 두 배 이상 올린 사실 역시 세계 2위 규모의 귀금속 소비국 수요를 위축시키는 재료로 작용했다.

다만 귀금속에는 여전히 일부 안전자산 수요가 남아 있다. 미국과 이란 간 평화협상이 교착 상태에 머물고 있어 중동 지역의 긴장이 다시 높아질 가능성이 있기 때문이다. 은 가격은 지난 수요일 구리 가격이 사상 최고치로 치솟은 흐름의 영향을 일부 이어받고 있다. 구리는 호르무즈 해협 봉쇄로 중동산 황 공급이 막히면서 일부 글로벌 구리광산의 생산 전망이 흔들릴 수 있다는 점에서 강세를 보였다. 황은 전 세계 구리 생산의 약 6분의 1을 처리하는 데 쓰인다. 그러나 최근 귀금속 관련 펀드의 차익실현과 청산 흐름은 가격에 부담이다. 금 ETF의 장기 보유 규모는 2월 27일 3년 반 만의 최고치를 찍은 뒤 3월 31일 5개월 만의 최저치로 떨어졌고, 은 ETF의 장기 보유도 지난 화요일 9개월 만의 최저치로 밀렸다. 반면 중앙은행의 금 매수는 금값의 하방을 일부 받치고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 지난 목요일 발표에서 4월 한 달 동안 26만 온스 증가한 7,464만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 1년 만의 월간 최대 증가이자 18개월 연속 확대다.

이번 흐름은 단순한 달러 반등을 넘어 미국 성장지표 호조, 유가 급등, 장기금리 상승이 동시에 달러 강세와 귀금속 약세를 자극하는 전형적 장세로 해석된다. 특히 미국 10년물 국채금리가 4.60%까지 오르고, 연준의 6월 금리인하 기대가 사실상 미미한 수준으로 축소된 점은 달러의 추가 강세 가능성을 뒷받침한다. 동시에 일본과 유럽에서도 금리 기대가 빠르게 재조정되면서 주요 통화 간 변동성이 커지고 있다. 향후 시장에서는 에너지 가격이 물가와 통화정책 기대에 미치는 영향, 그리고 각국 중앙은행이 얼마나 신속하게 금리 경로를 수정할지가 달러, 엔화, 유로, 금과 은 가격의 단기 방향을 좌우할 전망이다.