10월 인도 뉴욕 원당 11월물(SBV24)은 금요일 0.51달러(2.56%) 하락한 채 마감했고, 10월 런던 ICE 백설탕 5월물(SWV24)도 10.40달러(1.87%) 내린 수준으로 거래를 마쳤다.
2026년 5월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 브라질 헤알화가 달러 대비 3주 만의 최저치로 떨어지면서 금요일 다소 큰 폭으로 밀렸다. 최근 한 주 동안 급등했던 설탕 선물시장에서 차익실현과 함께 롱 포지션 청산 압력이 나타난 결과다. 여기서 롱 포지션 청산이란 가격 상승을 기대하고 매수했던 투자자들이 보유 물량을 되팔며 이익을 확정하거나 손실을 줄이는 매매를 뜻한다.
다만 설탕 가격을 떠받치는 요인도 여전히 강하다. 브라질 최대 설탕 산지인 상파울루주에서는 가뭄과 지나친 고온으로 대형 산불이 잇따르며 사탕수수 농작물 피해가 커지고 있다. 사탕수수 산업 단체 오르플라나(Orplana)는 지난 주말 동안 최대 2,000건의 화재가 발생해 상파울루주의 재배지 최대 8만헥타르에 영향을 미쳤다고 밝혔다. 그린풀 커머디티 스페셜리스트스는 화재로 인해 사라졌을 수 있는 사탕수수 물량이 최대 500만MT에 달할 수 있다고 추정했다. 브라질 정부 작황 예측기관인 콘아브(Conab)도 지난 목요일 2024/25년 브라질 중남부 지역의 설탕 생산 전망을 기존 4,270만MT에서 4,200만MT로 낮췄으며, 그 배경으로 가뭄과 고온에 따른 사탕수수 수확량 저하를 들었다.
또 다른 지지 요인으로는 국제설탕기구(ISO)가 금요일 2024/25년 세계 설탕 수급을 358만MT 부족으로 전망한 점이 꼽힌다. 이는 2023/24년의 20만MT 부족 추정치보다 훨씬 큰 적자다. ISO는 2024/25년 세계 설탕 생산량을 1억7,930만MT로 예상했으며, 이는 2023/24년 1억8,130만MT보다 1.1% 감소한 수치다.
인도 정부의 정책 변화도 설탕 시장에 영향을 주고 있다. 인도 식품부는 11월에 시작하는 2024/25년 회계연도에 대해 설탕 공장의 에탄올 생산 제한을 해제했다. 이는 인도의 설탕 수출 규제가 더 오래 이어질 수 있음을 시사한다. 인도는 지난해 12월 2023/24년 공급연도에 설탕 생산 확대를 위해 사탕수수를 에탄올 생산에 사용하는 것을 중단하라고 명령한 바 있다. 또 인도는 국내 공급을 충분히 유지하기 위해 2023년 10월부터 설탕 수출을 제한해 왔다. 인도는 2022/23년 시즌에는 9월 30일까지 610만MT만 수출하도록 허용했으며, 그 전 시즌에는 역대 최대치인 1,110만MT 수출을 승인했다.
반대로 브라질의 설탕 생산 증가와 인도의 풍년 기대는 설탕 가격에 부담을 주는 요인이다. 브라질 업계 단체 유니카(Unica)는 수요일 발표에서 2024/25년 마케팅 연도 중 8월 중순까지 브라질 중남부 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 5.4% 증가한 2,391만MT였다고 밝혔다. 인도에서는 평균을 웃도는 몬순 강우가 풍작 기대를 높이고 있다. 인도기상청은 8월 19일 기준 현재 몬순 시즌 강수량이 632.5mm로, 장기 평균 611.8mm보다 3% 많다고 전했다. 인도의 몬순은 6월부터 9월까지 이어진다.
인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 7월 3일 인도의 2023/24년 설탕 재고가 910만MT이며 잉여가 360만MT라고 발표했다. 또 5월 13일에는 2023/24년 인도의 10~4월 설탕 생산량이 전년 동기 대비 1.6% 감소한 3,140만MT라고 밝혔다. ISM은 7월 30일에는 2024/25년 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 2% 감소한 3,331만MT로 줄어들 것이라고 전망했다.
한편 태국의 기록적인 고온은 사탕수수 작황을 훼손할 수 있어 설탕 가격에는 상승 요인으로 작용하고 있다. 태국 기상청은 5월 6일 태국 77개 주 가운데 30여 개가 넘는 지역에서 4월 평균 최고기온 기록을 경신했다고 밝혔다. 이들 지역의 새 기록은 1958년까지 거슬러 올라가는 종전 기록보다 높았다. 태국의 설탕 제분업체들은 올해 사탕수수 압착 수율이 최소 13년 만에 가장 낮다고 보고하고 있다. 다만 태국 정부는 4월 22일 2023/24년 12월부터 4월 17일까지의 설탕 생산량을 877만MT로 추산했으며, 이는 태국 설탕 제분업체협회가 2월 제시한 750만MT 전망을 웃돌았다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 5월 23일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산이 전년 대비 1.4% 증가한 사상 최대 1억8,602만4,000MT에 이를 것으로 전망했다. 같은 기간 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 0.8% 증가한 사상 최대 1억7,878만8,000MT로 예상했다. 다만 USDA는 2024/25년 세계 설탕 기말 재고가 전년 대비 4.7% 감소한 3,833만9,000MT로 떨어져 13년 만의 최저치가 될 것으로 내다봤다.
시장 해석을 종합하면, 단기적으로는 브라질 헤알 약세가 달러 표시 원자재인 설탕 선물에 즉각적인 하방 압력을 주고 있다. 그러나 브라질 산불 피해, 콘아브의 생산 전망 하향 조정, ISO의 세계 공급 부족 전망, 태국의 폭염, 그리고 인도의 수출 제한 가능성은 중장기적으로 설탕 가격을 다시 지지할 수 있는 요인들이다. 따라서 향후 설탕 시장은 브라질 환율 변화, 남미 작황 피해 규모, 인도 수출 정책, 태국 수확량에 따라 변동성이 이어질 가능성이 크다. 특히 공급 차질이 실제 생산 감소로 이어질 경우, 최근의 조정에도 불구하고 가격은 다시 상승 탄력을 받을 수 있다.
