설탕 선물 가격이 브라질 헤알화 약세의 영향으로 조정 국면에 들어섰다. 10월물 뉴욕 세계 설탕 11번가(SBV24)는 금요일 0.51달러(2.56%) 내린 0.51달러 하락 마감했고, 10월물 런던 ICE 백설탕 5번가(SWV24)는 10.40달러(1.87%) 떨어졌다.
2026년 5월 16일 기준, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 가격은 브라질 헤알화가 달러 대비 3주 만에 최저 수준으로 떨어지면서 약세를 보였다. 헤알화 약세는 달러 표시 원자재 선물 시장에서 차익 실현과 롱 청산 압력을 키웠다. 롱 청산은 가격 상승을 기대하고 보유하던 매수 포지션을 정리하는 행위를 뜻하며, 통상 급등 이후 가격을 다시 끌어내리는 요인으로 작용한다.
브라질산 설탕 공급 우려는 여전히 가격을 지지하고 있다. 지난주 설탕 가격은 강하게 반등했고, 목요일에는 6주 만의 고점을 기록했다. 브라질 최대 설탕 생산지인 상파울루주에서는 가뭄과 극심한 더위로 대규모 산불이 발생해 사탕수수 작황이 타격을 입었다. 사탕수수 산업 단체 오르플라나(Orplana)는 지난 주말 최대 2,000건의 화재가 발생해 상파울루의 재배 중인 사탕수수 최대 8만 헥타르가 영향을 받았다고 밝혔다. 그린풀 커모디티 스페셜리스트는 산불로 인해 사탕수수 최대 500만 미터톤(MMT)이 손실됐을 수 있다고 추정했다. 또한 브라질 정부의 작황 전망 기관인 코나브(Conab)는 지난 8월 15일, 가뭄과 폭염으로 수확량이 낮아졌다며 2024/25년 브라질 중남부 지역 설탕 생산 전망치를 기존 4,270만 미터톤에서 4,200만 미터톤으로 하향 조정했다.
설탕 가격에는 국제 공급 부족 전망도 지지 요인으로 작용하고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 금요일 2024/25년 전 세계 설탕 공급이 358만 미터톤 부족할 것으로 전망했다. 이는 2023/24년의 20만 미터톤 부족 전망보다 훨씬 큰 규모다. ISO는 2024/25년 세계 설탕 생산량이 1억7,930만 미터톤으로, 2023/24년의 1억8,130만 미터톤보다 연 1.1% 감소할 것으로 내다봤다.
인도 정부의 정책 변화도 가격에 지지력을 제공했다. 인도 식품부는 금요일 11월에 시작하는 2024/25 회계연도에 대해 설탕 공장의 에탄올 생산 제한을 완화했다. 이는 인도의 설탕 수출 규제가 예상보다 길어질 수 있음을 시사한다. 인도는 지난해 12월 2023/24 공급연도에 사탕수수를 에탄올 생산에 쓰지 말라고 명령했는데, 이는 국내 설탕 비축을 늘리기 위한 조치였다. 인도는 2023년 10월 이후 국내 공급 안정을 위해 설탕 수출을 제한하고 있다. 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 설탕 수출을 610만 미터톤으로 제한했으며, 직전 시즌에는 사상 최대인 1,110만 미터톤 수출을 허용한 바 있다.
반면 브라질의 설탕 생산 증가와 인도의 풍년 기대는 가격에 부담을 주는 요소다. 브라질 업계 단체 유니카(Unica)는 8월 중순까지의 2024/25 마케팅 연도 기준으로 브라질 중남부 지역 설탕 생산이 전년 대비 5.4% 증가한 2,391만 미터톤이라고 발표했다. 인도에서는 몬순 강우가 평년을 웃돌면서 대규모 수확 가능성에 대한 기대가 커지고 있다. 인도 기상청은 8월 19일 현재 올해 몬순 기간 강우량이 632.5mm로, 장기 평균 611.8mm보다 3% 많은 수준이라고 밝혔다. 인도의 몬순은 6월부터 9월까지 이어진다. 이와 관련해 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 7월 3일 인도의 2023/24년 설탕 비축량이 910만 미터톤이며 잉여분이 360만 미터톤이라고 밝혔다. 같은 단체는 5월 13일 10월부터 4월까지의 2023/24년 설탕 생산량이 전년 동기 대비 1.6% 감소한 3,140만 미터톤이라고 발표했고, 7월 30일에는 2024/25년 생산량이 연 2% 감소한 3,331만 미터톤에 그칠 것으로 전망했다.
다만 태국의 기록적 고온은 사탕수수 작황을 훼손할 수 있다는 점에서 설탕 가격의 추가 상승 가능성을 남기고 있다. 태국 기상청은 5월 6일, 77개 주 가운데 30여 개가 넘는 지역에서 4월의 기온이 사상 최고치를 경신했다고 밝혔다. 일부 지역은 1958년까지 거슬러 올라가는 종전 기록을 넘어섰다. 태국의 설탕 제분업체들은 올해 분쇄 사탕수수의 수확량이 적어도 지난 13년래 최저라고 보고하고 있다. 그러나 태국 정부는 4월 22일 2023/24년 12월부터 4월 17일까지의 설탕 생산량이 877만 미터톤이라고 추산해, 2월 태국 설탕 제분업체 협회가 제시한 750만 미터톤 전망보다 높다고 발표했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 설탕 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산량이 사상 최대인 1억8,602만4,000미터톤으로 전년 대비 1.4% 증가하고, 인간 소비는 1억7,878만8,000미터톤으로 0.8% 늘어 역시 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다. 다만 2024/25년 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 4.7% 감소한 3,833만9,000미터톤으로, 13년 만의 최저치에 이를 것으로 내다봤다.
시장 해설 측면에서 보면, 설탕 가격은 단기적으로 브라질 통화 약세와 차익 실현 압력에 흔들리고 있지만, 중장기적으로는 브라질의 산불 피해, 상파울루주 작황 악화, ISO의 공급 부족 전망, 인도의 수출 제한 가능성 등 공급 측면의 긴장이 하방을 제한하고 있다. 반대로 브라질 생산 회복과 인도의 몬순 호조, USDA의 글로벌 생산 확대 전망은 상승폭을 제약하는 요인이다. 따라서 향후 설탕 선물시장은 환율, 기상 여건, 수출 규제, 재고 수준 변화에 따라 높은 변동성을 이어갈 가능성이 크다.
관련 소식으로는 브라질 헤알화 급락에 아라비카 커피 가격이 상승분을 반납했고, 코코아는 글로벌 공급 부족에 힘입어 완만한 강세를 보였다.
