코코아 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 급락했다고 16일 시장이 전했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCN26)은 전 거래일보다 187달러(-4.46%) 하락한 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 7번(CAN26)도 76파운드(-2.44%) 내린 수준으로 장을 마쳤다. 코코아 가격은 이날 1.5주 만의 저점을 기록하며, 지난 월요일 3.5개월 만의 고점에서 빠르게 되돌아서는 흐름을 보였다.
2026년 5월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 선물은 최근 풍부한 공급 가능성이 부각되면서 압박을 받고 있다. 특히 코트디부아르는 목요일 2025/26 시즌의 코코아 인도 추정치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향 조정했다. 이는 우호적인 날씨를 근거로 한 것이다. 반면 런던 코코아는 같은 날 영국 파운드화가 5주 만의 최저치로 밀리면서, 파운드화로 표시되는 코코아 가격이 상대적으로 올라가는 효과가 나타나 하락 폭이 다소 제한됐다.
가격 변동의 핵심 배경은 엘니뇨 우려와 공급 전망의 충돌이다. 코코아 가격은 지난 월요일, 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성되면 서아프리카에 더 덥고 건조한 환경이 나타나 코코아 생산이 타격을 받을 수 있다는 우려로 3.5개월 만의 고점까지 급등한 바 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 엘니뇨 조건이 5월~7월 사이 82%의 확률로 나타나 올해 말까지 지속될 가능성이 있으며, 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률도 67%에 달한다고 추산했다. 코코아 업계에서는 엘니뇨가 서아프리카 주요 산지의 강수 패턴을 흔들 수 있어, 작황 불확실성을 키우는 변수로 꼽힌다.
여기에 2026/27 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서도 코코아 나무의 cherelle 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타났다. cherelle은 코코아 나무에서 열매로 자라기 전의 아주 어린 꼬투리를 뜻하며, 이 수치가 부진하다는 것은 주요 수확기인 10월 이후의 생산 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 즉, 단기적으로는 공급 확대 기대가 가격을 끌어내리고 있지만, 중장기적으로는 기후와 초기 생육 상태가 다시 반등 재료가 될 수 있는 구조다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 버티고 있다는 신호가 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. 허쉬(Hershey)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했으며, 고가에도 소비자들의 초콜릿 수요가 여전히 견조하다는 점을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝나는 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 집계했다. 이는 지역별로 소비 흐름이 엇갈리고 있음을 시사한다.
글로벌 잉여량이 줄어들 수 있다는 관측도 가격에는 우호적이다. 원자재 분석업체 StoneX는 4월 29일 2026/27년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 기존 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄다. StoneX는 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 작황이 흔들릴 위험을 반영했다고 설명했다. 2025/26년 글로벌 잉여 전망도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향했다. 잉여 전망이 줄어들수록 시장은 공급 과잉에 대한 경계를 완화하게 되며, 이는 향후 반등 가능성을 남겨두는 요소다.
또한 호르무즈 해협의 장기적 봉쇄도 글로벌 코코아 공급망에 부담을 주는 요인으로 언급됐다. 해협이 막히면 비료 공급 차질이 커지고, 해상 운임·보험료·연료비가 동시에 오르며, 결과적으로 코코아 수입 비용이 높아진다. 물류 비용 상승은 통상적으로 원자재 가격에 상방 압력을 가하는 요소다. 반대로 ICE 코코아 재고가 지난 목요일 20.5개월 만의 최고치인 266만8,548포대로 늘어난 점은 공급이 풍부하다는 신호로, 가격에는 부정적으로 작용했다.
최종 수요 둔화 조짐도 부담이다. 북미 설탕제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 10만6,087MT라고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association) 역시 1분기 유럽 분쇄량이 7.8% 감소한 32만5,895MT로, 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 폭의 하락을 기록했다고 발표했다. 이는 17년 만에 가장 낮은 1분기 실적이다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT로, 6.7% 감소를 예상한 시장 전망을 크게 웃돌았다고 전했다.
공급 측면에서는 코트디부아르의 현황이 비교적 안정적이다. 월요일 기준 누적 자료에 따르면 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도인 2025년 10월 1일~2026년 5월 3일 사이 항구로 157만 MMT의 코코아를 출하했다. 이는 전년 동기보다 0.6% 증가한 수준이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 축소는 가격에 우호적이다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 동월 대비 35% 감소한 18,052MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT로 줄어들 것으로 전망했다.
서아프리카 가뭄과 농가 수취가격 인하도 변수다. 최근 강우가 부족해 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하지 못하고 있으며, 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2가 가뭄 상태에 놓여 있었다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 정부가 농가에 지급하는 공식 코코아 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확(mid-crop) 물량에 적용될 농가 보상액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다.
강세 재료도 남아 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산이 2024/25년의 185만 MMT에서 165만 MMT로 전년 대비 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크(Rabobank)도 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월 전망치 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다. 반면 지난 3월 2일 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향했다. 이는 4년 만의 첫 잉여 흑자이며, ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
시장 해설상으로 보면, 코코아 가격은 단기적으로는 코트디부아르의 공급 상향과 ICE 재고 증가, 북미·유럽 분쇄량 둔화 때문에 약세 압력을 받고 있다. 다만 서아프리카의 가뭄, 엘니뇨 가능성, 나이지리아 공급 감소, 글로벌 잉여 축소 전망은 향후 반등의 근거로 남아 있다. 따라서 현재의 급락은 단순한 하락이라기보다, 공급 과잉 기대와 기후 리스크가 동시에 작동하는 조정 국면으로 해석할 수 있다.
한편, 이번 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 해당 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 담긴 견해는 작성자의 의견으로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하는 것은 아니다.
