7월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCN26)은 이날 193달러(-4.61%) 하락했고, 7월 ICE 런던 코코아 선물(CAN26)은 76파운드(-2.44%) 내렸다.
2026년 5월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 공급 확대 전망이 부각되면서 이날 크게 밀리며 1주 반 만의 저점을 기록했다. 월요일에 3개월 반 만의 고점까지 뛰어올랐던 코코아는 이후 조정을 받았으며, 특히 아이보리코스트가 2025/26 시즌 코코아 인도 전망치를 기존 180만~190만 톤에서 220만 톤으로 상향 조정한 점이 하락 압력을 키웠다. 아이보리코스트는 유리한 날씨를 이유로 들었다. 다만 영국 파운드화가 이날 5주 만의 저점으로 떨어지면서, 파운드화 기준으로 거래되는 런던 코코아의 낙폭은 일부 제한됐다.
코코아 선물은 초콜릿의 핵심 원재료인 카카오 원두 가격을 반영하는 대표 지표다. 원두 생산이 늘거나 재고가 쌓이면 가격이 약세를 보이고, 반대로 가뭄·폭염·병충해 등으로 생산 차질 우려가 커지면 가격이 오른다. 이번 급락은 공급 측면의 개선 기대가 단기적으로 우위를 점한 결과로 해석된다.
앞서 월요일에는 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성될 경우 서아프리카 지역이 더 덥고 건조해져 코코아 생산이 타격을 받을 수 있다는 우려로 가격이 3개월 반 만의 고점까지 치솟았다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 추정했고, 그중 67%는 “슈퍼 엘니뇨”가 될 가능성으로 제시했다. 엘니뇨는 적도 태평양 수온 변화로 세계 기후에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카 코코아 산지에는 가뭄 위험을 높일 수 있다.
시장에서는 2026/27 시즌 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서 카카오 나무의 케렐 형성이 평균 이하로 나타난 점도 주목하고 있다. 케렐은 코코아 나무에 맺히는 어린 열매로, 형성이 부진하면 향후 본 수확량이 줄어들 수 있다는 신호로 받아들여진다. 본격적인 수확기는 통상 10월에 시작된다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 예상보다 견조하다는 점이 코코아 가격을 지지하고 있다. 초콜릿 제조업체 허쉬(Hershey)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했고, 고가에도 불구하고 소비자들의 초콜릿 수요가 완전히 꺾이지 않았음을 보여줬다. 다만 미국 시장조사업체 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
또한 전 세계 코코아 잉여 물량이 예상보다 작아질 것이라는 전망도 가격에 우호적이다. 원자재 중개업체 StoneX는 4월 29일 2026/27 글로벌 코코아 잉여 전망치를 26만7,000톤에서 14만9,000톤으로 낮췄고, 2025/26 시즌 전망치도 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향했다. StoneX는 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 작황이 흔들릴 위험을 근거로 제시했다.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄도 글로벌 코코아 공급에 차질을 주는 요소로 지목된다. 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 글로벌 운송비와 보험료, 연료비가 오르면서 코코아 수입 비용이 늘어날 수 있다. 이는 원재료 조달 부담을 키워 가격에 지지 요인으로 작용한다.
반면 공급이 넉넉하다는 신호는 약세 재료다. ICE 코코아 재고는 지난주 목요일 2,668,548포대로 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 재고 증가는 시장에 즉시 공급 가능한 물량이 많아졌음을 뜻해 통상 가격을 누르는 요인으로 해석된다.
실물 수요 지표도 엇갈리고 있다. 전미제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 북미의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 106,087톤이었다고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)도 1분기 분쇄량이 전년 동기 대비 7.8% 감소한 325,895톤으로 집계됐다고 발표했다. 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 하락이며, 17년 만에 가장 낮은 1분기 수치다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 동기 대비 5.2% 증가한 223,503톤으로, 시장 예상치였던 6.7% 감소와 정반대 흐름을 보였다고 전했다.
서아프리카의 실제 공급은 아직 완전히 불안정해진 것은 아니다. 아이보리코스트의 누적 통계에 따르면, 농민들은 현재 마케팅 연도인 2025년 10월 1일~2026년 5월 3일 사이 항구로 157만 톤의 코코아를 출하했으며, 이는 1년 전 같은 기간보다 0.6% 증가한 수치다. 그러나 공급 안정에도 불구하고 가뭄 우려와 가격정책 변화가 겹치며 시장 변동성은 커지고 있다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 생산량 감소 전망도 가격을 떠받치는 요인이다. 블룸버그는 5월 6일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 동기 대비 35% 감소한 18,052톤이었다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000톤에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황에 대한 전망치 34만4,000톤보다 낮은 수준이다.
최근 서아프리카의 강우량도 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에는 부족한 것으로 나타났다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2를 덮고 있다. 코코아의 절반 이상을 생산하는 아이보리코스트와 가나의 기상 여건은 향후 글로벌 가격 흐름에 중요한 변수로 남아 있다.
가격 정책 측면에서도 생산자 부담이 커지고 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 코코아 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트 역시 이번 달 시작된 중간 수확(mid-crop)에 적용될 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 중간 수확은 주수확기 외에 이뤄지는 추가 수확분을 뜻한다. 두 나라가 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 만큼, 이러한 정책 변화는 생산 유인과 향후 공급 구조에 적지 않은 영향을 줄 수 있다.
강세 재료도 남아 있다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 10.8% 감소한 165만 톤으로 줄어들 것이라고 밝혔다. Rabobank는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 25만 톤으로 낮췄으며, 이는 11월 전망치 32만8,000톤보다 적다.
그러나 약세 요인도 만만치 않다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 상향했다. 이는 4년 만의 첫 흑자로, ICCO는 같은 기간 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 톤에 이를 것으로 추정했다.
요약하면 코코아 시장은 엘니뇨 우려와 공급 차질, 견조한 소비 수요가 가격을 지지하는 가운데, 아이보리코스트의 인도 상향과 재고 증가, 일부 지역의 분쇄량 둔화가 단기 하락 압력으로 작용하는 복합 장세를 보이고 있다. 향후 가격 방향은 서아프리카의 날씨, 재고 흐름, 초콜릿 소비 회복 속도에 따라 갈릴 가능성이 크다.
공개 시점 기준, 기사 작성자인 리치 애스런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 대변하는 것은 아니다.
참고: 코코아 가격은 공급·수요뿐 아니라 환율, 재고, 물류비, 기상 여건에 따라 크게 흔들릴 수 있어 단기 변동성이 높은 상품으로 분류된다.
