7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 금요일 187달러(-4.46%) 하락한 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 7번(CAN26)은 76파운드(-2.44%) 내린 채 거래를 마쳤다.
2026년 5월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 코코아 가격은 금요일 크게 떨어지며 1주 반 만의 최저치를 기록했다. 앞서 월요일에는 3개월 반 만의 고점까지 치솟았지만, 이후에는 글로벌 공급이 충분할 것이라는 전망이 강해지면서 상승분을 반납했다. 지난 8일 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 인도량 전망을 기존 180만~190만톤에서 220만톤으로 상향 조정했는데, 이는 우호적인 날씨를 근거로 한 것이다. 다만 금요일 런던 코코아의 낙폭은 영국 파운드화가 5주 만의 저점으로 떨어지면서 제한됐다. 파운드화 약세는 파운드 표시 코코아 가격을 상대적으로 끌어올리는 효과가 있기 때문이다.
코코아 시장에서 자주 언급되는 인도량은 생산국이 항만으로 실제 보내는 물량을 뜻하며, 이는 향후 공급 상황을 가늠하는 핵심 지표다. 또한 엘니뇨(El Niño)는 동태평양 수온 상승에 따른 기상 현상으로, 서아프리카의 고온·건조한 날씨를 심화시켜 코코아 생산을 위협할 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월에서 7월 사이 엘니뇨가 나타날 확률을 82%로, 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 형성될 가능성을 67%로 추정하고 있다.
코코아 가격은 월요일에도 상승 압력을 받았는데, 이는 엘니뇨 형성이 서아프리카를 더 덥고 건조하게 만들어 코코아 생산을 훼손할 수 있다는 우려가 커졌기 때문이다. 더불어 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서는 코코아나무의 체렐 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타났다. 체렐은 코코아 열매가 아직 완전히 자라기 전의 어린 꼬투리를 의미하며, 이 수치가 약하면 가을에 시작되는 본격 수확 전망도 약해질 수 있다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 예상보다 견조하다는 신호가 가격을 지지하고 있다. 허쉬와 몬델리즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 기대를 웃돌았으며, 이는 높은 가격에도 소비자들의 초콜릿 수요가 여전히 유지되고 있음을 시사한다. 다만 시르카나는 4월 14일, 3월 22일로 끝나는 최근 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 1.3% 감소했다고 발표했다.
글로벌 잉여 공급이 줄어들 수 있다는 전망도 코코아 가격에 우호적이다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 세계 코코아 잉여분 추정치를 1월 전망치 26만7,000톤에서 14만9,000톤으로 낮췄고, 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황에 위험을 줄 수 있다고 지적했다. 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망도 1월의 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향 조정했다.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄도 글로벌 코코아 공급을 교란하면서 가격을 떠받치는 요인으로 작용하고 있다. 해협이 막히면 비료 공급이 줄고 해상 운임, 보험료, 연료비가 상승해 코코아 수입업체의 비용이 높아지기 때문이다. 반면 재고 증가와 같은 공급 완화 신호는 가격에 부정적이다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 266만8,548포대로 20개월 만의 최고치에 올라섰다.
수요 부진 역시 약세 요인으로 꼽힌다. 북미 제과협회는 4월 23일, 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이라고 밝혔다. 유럽 코코아 협회 역시 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 줄어든 32만5,895톤이라고 발표했는데, 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 폭이며 17년 만의 1분기 최저 수준이다. 반면 아시아 코코아 협회는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 늘어난 22만3,503톤으로, 시장이 예상한 6.7% 감소와는 반대 흐름을 보였다고 전했다.
코트디부아르의 현물 공급은 안정적인 흐름을 보이고 있다. 5월 3일 종료 기준 2025/26 마케팅 연도(10월 1일~5월 3일) 누적 자료에 따르면 농가들은 항만으로 157만톤의 코코아를 출하했다. 이는 전년 동기보다 0.6% 증가한 수치다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 블룸버그는 지난 2일, 3월 나이지리아의 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052톤이었다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 11% 줄어든 30만5,000톤에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황에 대한 기존 전망치 34만4,000톤보다 낮은 수치다.
서아프리카 지역의 최근 강수량이 충분하지 않아 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려도 완전히 해소되지 않고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 핵심 지역이라는 점에서, 이 같은 기상 리스크는 향후 가격 변동성을 키울 수 있다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 낮췄고, 코트디부아르도 이달 시작된 미드크롭(mid-crop) 수확분에 적용될 농가 지급액을 57% 줄이겠다고 밝혔다. 미드크롭은 주 수확기와 별도로 진행되는 중간 수확을 뜻한다. 두 나라는 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하고 있어, 이 같은 정책 변화는 농가 소득과 향후 출하 의사 모두에 영향을 미칠 수 있다.
강세 요인도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년의 185만톤에서 165만톤으로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 세계 코코아 잉여분 전망치를 11월의 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다.
반대로 약세 요인도 분명하다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여분 추정치를 11월의 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 상향 조정했다. 이는 4년 만에 처음으로 흑자 전환을 의미한다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만톤에 이를 것으로 추정했다.
시장 해석을 종합하면, 최근 코코아 선물 가격 급락은 단기적으로는 공급 확대 전망과 재고 증가, 수요 둔화 우려가 우세했기 때문으로 읽힌다. 다만 엘니뇨 가능성, 서아프리카의 가뭄, 나이지리아 생산 감소, 호르무즈 해협 변수 등은 언제든 공급 불안을 재점화할 수 있어 향후 코코아 가격은 높은 변동성을 유지할 가능성이 크다. 특히 코트디부아르와 가나의 작황, 그리고 북미·유럽 분쇄량 추이가 다음 가격 방향을 가늠하는 핵심 변수로 부상할 전망이다.
기사 작성 시점인 2026년 5월 15일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권 중 어느 것에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않고 있다고 밝혔다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 오직 정보 제공 목적으로 제시됐다. 또한 본문에 담긴 견해와 의견은 저자의 견해이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하는 것은 아니다.
