달러지수(DXY)가 2주 반 만의 최고치로 뛰어오르며 금요일 거래를 마감했다. 달러지수는 이날 0.47% 상승했다. 미국의 견조한 경제지표와 국제유가 급등이 연방준비제도(Fed·연준)의 통화 긴축을 자극할 수 있다는 우려가 달러 강세를 이끌었다. 특히 미국 경제가 예상보다 강한 흐름을 보이자 금리 인하 기대가 후퇴했고, 이에 따라 달러의 매력이 높아졌다고 볼 수 있다. 여기에 뉴욕증시 약세까지 겹치며 안전자산 성격의 달러 수요가 확대됐다.
2026년 5월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 5월 엠파이어스테이트 제조업지수는 19.6으로 전월 대비 8.6포인트 급등해 4년 만의 최고치를 기록했다. 이는 시장 예상치인 7.2를 크게 웃돈 수치다. 이 지수는 뉴욕주 제조업체들의 경기 체감을 보여주는 지표로, 0을 넘으면 경기 확장 국면을 뜻한다. 같은 날 미국 4월 제조업 생산은 전월 대비 0.6% 늘어 예상치 0.2%를 상회했으며, 14개월 만에 가장 큰 증가폭을 나타냈다. 이러한 지표는 미국 경기의 탄탄함을 시사하며 달러에 우호적으로 작용했다.
또한 금리 시장에서는 연준의 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의인 6월 16~17일에 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하할 가능성을 3% 수준으로 반영하고 있다. 스와프 시장은 금리 경로에 대한 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 현재 시장은 조기 완화보다 고금리 유지 가능성에 무게를 두고 있다. 여기에 10년 만기 미국 국채 수익률이 이날 4.60%로 올라 11개월 3주 만의 최고치를 기록하면서 달러의 금리 우위가 더 강화됐다. 통상 국채금리가 오르면 해당 통화의 투자 매력이 커져 환율에 상승 압력을 주는 경향이 있다.
유로화는 달러 강세와 유가 급등의 부담을 동시에 받으며 약세를 나타냈다. EUR/USD는 5주 만의 최저치로 밀리며 0.41% 하락했다. 유럽은 에너지 수입 의존도가 높아 국제유가 상승이 경기 부담으로 이어질 수 있다. 금요일 국제유가는 약 4% 급등했으며, 이는 에너지 비용 상승과 인플레이션 압력을 동시에 자극하는 요인으로 작용했다. 다만 독일 10년 만기 국채인 분트(Bund) 금리가 15년 만의 최고치로 치솟으면서 유로화의 금리 차익 매력은 일부 지지받았다. 시장은 6월 11일 열리는 유럽중앙은행(ECB) 정책회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 89%로 보고 있다.
엔화도 약세를 면치 못했다. USD/JPY는 금요일 0.23% 상승했고, 엔화는 이번 주 내내 밀리며 달러 대비 2주 만의 저점을 기록했다. 달러 강세와 함께 국제유가 급등은 일본 경제에 부담을 주는 요인으로 꼽힌다. 일본은 에너지 수입 의존도가 90% 이상이어서 유가 상승에 특히 민감하다. 또한 미국 국채금리 급등 역시 엔화에 부정적이었다. 다만 일본의 물가와 설비투자 관련 지표는 엔화 하락을 일부 제한했다. 4월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 2.3%, 전년 동기 대비 4.9% 올라 예상치인 각각 0.8%, 3.0%를 크게 웃돌았다. 연간 상승률 4.9%는 거의 3년 만의 최대폭이다. 일본 4월 공작기계 수주는 전년 대비 45.1% 증가해 4년 3개월 만의 가장 큰 증가율을 기록했다. 시장은 6월 16일 일본은행(BOJ)이 25bp 금리 인상에 나설 가능성을 78%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 달러 강세와 금리 상승이 겹치며 낙폭이 더욱 확대됐다. 6월물 COMEX 금은 금요일 123.40달러(2.63%) 하락한 반면, 7월물 COMEX 은은 7.781달러(9.12%) 급락했다. 금은 1주 반 만의 최저치, 은은 1주 만의 최저치로 내려앉았다. 달러지수가 2주 반 만의 고점으로 오른 데다 전 세계 국채금리가 뛰면서 무이자 자산인 귀금속의 상대적 매력이 약화됐다. 여기에 WTI 원유가 약 4% 오르면서 인플레이션 기대가 높아졌고, 각국 중앙은행이 긴축적 정책을 유지할 가능성이 커진 점도 귀금속에는 부담이었다. 인도 정부가 이번 주 금과 은 수입 관세를 두 배 이상 올린 점 역시 수요를 위축시키는 요인으로 지목됐다.
다만 귀금속에는 안전자산 수요도 일부 남아 있다. 미국과 이란의 평화협상이 교착 상태에 머물고 있어 중동 지역에서 긴장이 재점화될 가능성이 있기 때문이다. 은 가격은 지난 수요일 구리가 사상 최고치로 오른 흐름의 영향을 이어받기도 했다. 구리 급등은 호르무즈해협 봉쇄로 중동산 황 공급이 흔들리면서 일부 글로벌 구리 광산의 생산 전망이 불안해진 데 따른 것이다. 구리 정제 과정의 약 6분의 1에 황이 사용되는 만큼 공급 차질 우려가 가격을 밀어올리고 있다.
최근 귀금속 관련 펀드의 매도도 가격 하락 압력으로 작용했다. 금 ETF의 롱 포지션은 2월 27일 3년 반 만의 최고치를 기록한 뒤 3월 31일 5개월 만의 최저치로 떨어졌다. 은 ETF의 롱 포지션 역시 지난해 12월 23일 3년 반 만의 최고치를 찍은 뒤 지난 화요일 9개월 만의 최저치로 내려갔다. ETF의 롱 포지션은 투자자들이 가격 상승을 기대하며 매수한 물량을 뜻한다. 최근 자금 이탈은 귀금속 시장의 수급 약화를 보여주는 신호로 해석된다.
반대로 중앙은행의 금 매입은 금 가격의 하단을 지지하고 있다. 지난 목요일 공개된 자료에 따르면 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 4월 한 달 동안 26만 온스 늘어난 7,464만 트로이온스로 집계됐다. 이는 한 달 기준으로 1년 만의 최대 증가폭이며, PBOC가 금 보유량을 늘린 것은 18개월 연속이다. 이 같은 중앙은행 수요는 국제 금 시세의 하방을 제한하는 요인으로 작용한다.
핵심 정리 : 최근 외환·채권·원자재 시장은 미국 경기지표 호조, 국채금리 상승, 국제유가 급등이라는 세 가지 축이 동시에 움직이며 달러 강세를 강화하는 흐름을 보이고 있다. 이는 단기적으로 유로화·엔화 약세와 귀금속 가격 하락 압력으로 이어질 가능성이 크다. 다만 ECB와 BOJ의 정책 경로, 중동 정세, 중앙은행의 금 매입 수요가 변수로 남아 있어 향후 환율과 금값의 변동성은 상당히 높은 수준을 유지할 것으로 보인다.
Rich Asplund은 이 글의 게재 시점에 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 담긴 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한하며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하는 것은 아니라고 덧붙였다.
