유가 급락에 설탕 가격 상승분 반납…뉴욕 원당 선물 약세 마감

7월 인도물 뉴욕 세계 원당 선물 #11(SBN26)은 수요일 0.28달러(1.87%) 하락한 채 거래를 마쳤고, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 선물 #5(SWQ26)은 보합으로 마감했다.

2026년 5월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 장 초반의 상승분을 모두 반납하고 대부분 하락세로 마감했다. 이날 설탕값은 원유 가격(CL N26)이 5% 이상 급락한 영향으로 압박을 받았다. 원유가 크게 떨어지면 에탄올 가격이 약세를 보일 수 있고, 이에 따라 글로벌 설탕 제당업체들이 사탕수수 분쇄 물량을 에탄올보다 설탕 생산 쪽으로 더 많이 돌릴 가능성이 커져 공급이 늘어날 수 있기 때문이다. 여기서 에탄올은 사탕수수에서 추출하는 바이오연료로, 유가와의 연동성이 커 설탕 시장과 함께 움직이는 경우가 많다.

국제설탕기구(ISO)가 2025/26시즌 세계 설탕 생산량을 사상 최대 1억 8,200만 톤(MMT)으로 전망하고, 세계 잉여량 추정치도 2월 전망치 122만 톤에서 220만 톤으로 상향한 뒤 설탕 가격은 지난 월요일 1주일 만의 저점까지 밀렸다. ISO는 2025/26시즌 생산량이 전년 대비 3.5% 증가할 것으로 봤으며, 2024-25시즌의 346만 톤 적자에서 공급이 흑자로 돌아설 것으로 내다봤다.

다만 설탕 시장에는 여전히 지지 요인도 존재한다. ISO는 2026/27시즌 세계 설탕 생산량이 전년 대비 1.15% 감소한 1억 8,000만 톤에 그치고, 전 세계적으로 26만 2,000톤의 공급 부족이 발생할 수 있다고 전망했다. 이는 인도와 태국의 수확량이 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴의 영향을 받을 수 있다는 점을 반영한 것이다. 엘니뇨는 동태평양 해수면 온도 상승으로 인한 기상 변동 현상으로, 주요 농산물 작황에 큰 영향을 줄 수 있다.

지난주 시티그룹은 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량을 3,950만 톤으로 제시하며, 브라질 국가공급공사_Conab의 4,395만 톤 전망보다 낮게 봤다. 시티그룹은 휘발유 가격 급등으로 브라질 제당업체들이 사탕수수의 더 많은 비중을 에탄올 생산에 배분할 수 있다고 분석했다. 또한 올해 엘니뇨가 강하게 전개될 경우 향후 6개월에서 12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 줄 수 있다고 지적했다.

인도의 4개월 수출 금지 조치도 설탕 가격을 떠받치고 있다. 이 조치는 국내 공급을 보호하기 위한 것으로 9월 30일까지 유지된다. 이와 함께 Datagro는 2026/27시즌 세계 설탕 시장의 잉여 전망을 기존 226만 톤에서 317만 톤 적자로 수정했다. 또한 StoneX는 지난 화요일 2026/27시즌에 세계 설탕 시장이 55만 톤 적자로 전환될 것이라고 예상했는데, 이는 2025/26시즌의 230만 톤 흑자에서 크게 악화된 수치다.

4월 30일 브라질 업계단체 유니카(Unica)는 4월 상반기 브라질 중남부 지역의 2026/27시즌 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 647만 톤이라고 밝혔다. 제당업체들이 설탕용으로 분쇄하는 사탕수수 비중도 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 4월 28일 Conab는 새 설탕 시즌의 첫 추정에서 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만 2,000톤이 될 것으로 봤고, 에탄올 생산량은 전년 대비 7.2% 증가한 292억 5,900만 리터로 예상했다. 4월 21일 미 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량을 4,250만 톤으로 전망하며, 이는 전년 대비 3% 감소한 수준이라고 밝혔다. USDA는 제당업체들이 설탕보다 에탄올 생산을 위해 더 많은 사탕수수를 분쇄하고 있다고 설명했다.

시장에서는 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 공급 차질 우려도 설탕 가격에 일부 지지력을 제공하고 있다. Covrig Analytics에 따르면, 해협 봉쇄로 인해 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약을 받았고, 정제설탕 생산도 압박을 받고 있다. 정제설탕은 원당을 가공한 제품으로, 운송 경로 차질이나 물류 병목에 민감하다.

전 세계 설탕 잉여가 줄어들 수 있다는 신호도 가격에는 긍정적이다. Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27시즌 세계 설탕 잉여 추정치를 140만 톤에서 80만 톤으로 낮췄다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 4월 20일 2026/27시즌 잉여 전망을 340만 톤에서 110만 톤으로, 2025/26시즌 잉여 전망은 830만 톤에서 580만 톤으로 각각 하향 조정했다.

인도 측 통계도 주목된다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연맹은 10월 1일부터 4월 15일까지 인도의 2025-26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤이라고 발표했다. 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26시즌 생산 전망을 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 낮췄고, 수출 전망은 80만 톤으로 제시했다. 인도는 2022/23시즌부터 늦은 비로 생산이 감소하고 국내 공급이 줄어든 뒤 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27시즌 설탕 잉여가 250만 톤에 이를 것으로 내다봤는데, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.

USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 8,000톤이 될 것으로 전망했다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량도 1.4% 증가한 1억 7,792만 1,000톤으로 사상 최대치를 기록할 것으로 봤다. 그러나 2025/26시즌 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만 8,000톤으로 예상했다. USDA 외국농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤이 될 것으로 봤고, 인도는 계절풍 강우와 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만 톤을, 태국은 2% 증가한 1,025만 톤을 기록할 것으로 전망했다.

시장 해석을 종합하면, 최근 설탕 가격은 공급 확대 기대와 기상·정책 리스크가 동시에 작용하는 국면에 놓여 있다. 원유 급락은 단기적으로 에탄올 수익성을 약화시켜 설탕 공급을 늘릴 수 있는 반면, 인도 수출 제한, 엘니뇨 우려, 호르무즈 해협 관련 물류 차질은 가격 하단을 지지하는 요인이다. 따라서 향후 설탕 선물 가격은 브라질의 사탕수수 배분 비중, 인도와 태국의 작황, 그리고 국제 유가 흐름에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크다.