7월물 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBN26)은 월요일 -0.07달러(-0.47%) 하락한 채 마감했고, 8월물 런던 ICE 백설탕 선물(#5, SWQ26)도 -2.00달러(-0.46%) 내린 채 거래를 마쳤다.
2026년 5월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 국제설탕기구(ISO)가 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대를 기록할 것이라고 전망하고, 글로벌 잉여 규모 추정치를 상향 조정하면서 이날 1주일 만의 저점으로 떨어졌다. ISO는 2025/26 세계 설탕 생산량을 1억8200만톤(MMT)으로 제시했다. 이는 전년 대비 3.5% 증가한 수준이다. 또한 2025/26 세계 설탕 잉여 추정치를 2월 전망치 122만톤에서 220만톤으로 높였으며, 2024/25 시즌의 346만톤 적자에서 반등할 것으로 내다봤다.
여기서 MMT는 백만톤을 뜻하는 단위다. 설탕 시장에서는 생산량, 소비량, 잉여와 적자 규모가 가격 방향을 좌우하는 핵심 변수로 작용한다. 잉여는 생산이 소비를 웃도는 상태를 뜻하며, 적자는 반대로 수요가 공급보다 많은 상황을 의미한다. 따라서 잉여 전망 상향은 통상 가격에 하방 압력으로 작용한다.
ISO는 이날 2026/27 세계 설탕 생산량을 1억8000만톤으로 예상하며, 전년 대비 1.1% 감소할 것으로 봤다. 또한 세계 설탕 시장이 26만2000톤 적자를 기록할 것으로 전망했다. 이는 인도와 태국의 수확량에 엘니뇨 기상 패턴이 미칠 수 있는 영향을 반영한 것이다.
지난주 월요일에는 시티그룹이 브라질의 2026/27 설탕 생산량을 3950만톤으로 전망해, 브라질 국가공급공사(Conab)가 제시한 4395만톤보다 낮게 제시한 바 있다. 시티그룹은 휘발유 가격 급등으로 인해 브라질 설탕 공장들이 사탕수수의 더 많은 물량을 에탄올 생산에 배분하고 있다고 설명했다. 또 올해 형성될 수 있는 강한 엘니뇨가 향후 6개월에서 12개월 사이 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 줄 수 있다고 지적했다.
설탕 가격은 인도가 국내 공급 보호를 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지한 조치에 힘입어 일부 지지를 받기도 했다. 이와 함께 데이터그로(Datagro)는 2026/27 세계 설탕 잉여 적자 추정치를 기존 -226만톤에서 -317만톤으로 조정했다. 스톤엑스(StoneX)도 지난 화요일 2026/27 시즌 세계 설탕 시장이 55만톤 적자로 전환될 것이라며, 2025/26 시즌의 230만톤 잉여에서 반전될 것으로 내다봤다.
브라질 내 생산 흐름도 엇갈리고 있다. 유니카(Unica)는 4월 30일 브라질 센터-사우스 지역의 2026/27 설탕 생산량이 4월 1~15일 기준 전년 동기 대비 11.9% 감소한 64만7000톤이었다고 밝혔다. 같은 기간 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비중도 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 브라질 국가공급공사(Conab)는 4월 28일 새 시즌 첫 보고서에서 2026/27 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4395만2000톤으로 줄어드는 반면, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5900만리터에 이를 것으로 추정했다. 미국 농무부(USDA)도 4월 21일 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 4250만톤으로 전년 대비 3% 줄어들 것이라고 전망하며, 공장들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수 압착을 확대하고 있다고 설명했다.
호르무즈 해협의 지속적인 폐쇄 가능성도 설탕 시장에 공급 차질 우려를 더하고 있다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면, 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 교역의 약 6%를 제약해 정제당 생산을 제한하고 있다. 이는 해상 운송 경로가 막히거나 불안정해질 경우 원당과 정제당의 이동이 차질을 빚을 수 있음을 의미한다. 설탕 시장은 원자재 그 자체의 생산뿐 아니라 물류, 선적, 정제, 수출 규제에 따라 가격 변동성이 커지는 대표적 품목이다.
글로벌 설탕 잉여가 줄어드는 조짐 역시 가격에는 지지 요인으로 작용하고 있다. 코브리그 애널리틱스는 4월 21일 2026/27 세계 설탕 잉여 추정치를 140만톤에서 80만톤으로 낮췄다. 설탕 무역업체 자르니코우(Czarnikow)도 4월 20일 2026/27 세계 설탕 잉여 전망치를 2월의 340만톤에서 110만톤으로 하향 조정했고, 2025/26 시즌 잉여 추정치도 830만톤에서 580만톤으로 낮췄다.
인도 쪽에서는 생산 증가 흐름이 이어지고 있다. 인도 협동조합 설탕 공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 4월 16일 인도의 2025~26 시즌 설탕 생산량이 10월 1일부터 4월 15일까지 기준으로 전년 대비 7.7% 증가한 2748만톤이라고 발표했다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 3240만톤에서 3200만톤으로 소폭 낮췄고, 수출 전망치는 80만톤으로 제시했다. 인도는 2022/23 시즌 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27 시즌 설탕 잉여가 250만톤에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
USDA는 지난해 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 1억8931만8000톤으로 사상 최대가 될 것이라고 전망했다. 같은 기간 세계 인류 소비용 설탕 소비량은 전년 대비 1.4% 증가한 1억7792만1000톤으로 역시 사상 최대에 이를 것으로 예상했다. 그러나 2025/26 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4118만8000톤으로 줄어들 것으로 내다봤다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 2.3% 증가한 4470만톤으로 기록을 세울 것으로 봤고, 인도는 몬순 강우 호조와 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3525만톤을 생산할 것으로 예상했다. 태국의 2025/26 설탕 생산량도 2% 증가한 1025만톤으로 전망됐다.
시장 분석 측면에서 보면, 이번 설탕 가격 하락은 사상 최대 생산 전망이 즉각적으로 반영된 결과다. 다만 인도의 수출 제한, 브라질의 에탄올 전환 확대, 엘니뇨 우려, 호르무즈 해협의 물류 리스크처럼 공급을 제약할 수 있는 변수도 동시에 존재해 하락 폭은 제한되는 흐름이다. 향후 설탕 가격은 브라질 수확량, 인도의 수출 정책, 아시아 기상 여건, 해상 운송 차질 여부에 따라 강한 변동성을 보일 가능성이 크다. 특히 세계 잉여 전망이 다시 축소될 경우 시장은 공급 부족 가능성을 선반영하며 반등할 수 있어, 단기적으로는 약세와 지지 요인이 맞서는 국면이 이어질 것으로 보인다.
기자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사 발표 시점에 본문에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 기사에 포함된 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 나스닥의 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
