7월물 뉴욕 세계 설탕 11번(SBN26)은 월요일 0.07달러(-0.47%) 하락한 채 마감했으며, 8월물 런던 ICE 백설탕 5번(SWQ26)도 2.00달러(-0.46%) 내린 채 거래를 끝냈다.
2026년 5월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 가격은 국제설탕기구(ISO)가 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대인 1억8,200만 톤(MMT)에 이를 것으로 전망하고, 세계 공급잉여 추정치도 상향 조정하면서 월요일 1주일 만의 저점까지 떨어진 뒤 하락 마감했다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 3.5% 증가한 1억8,200만 톤에 이를 것으로 예상했으며, 세계 설탕 잉여 규모 전망치를 2월의 122만 톤에서 220만 톤으로 높였다. 이는 2024/25 시즌의 346만 톤 부족에서 반등하는 수치다.
설탕 선물은 통상 향후 수급 전망과 주요 산지의 생산 변화에 민감하게 반응한다. 선물은 현재 시점이 아니라 미래 일정 시점에 인도되는 상품의 가격을 뜻하며, 생산 전망이 늘어나면 공급 부담으로 가격이 약세를 보이기 쉽다. 다만 시장에서는 이후의 기상 변수와 수출 제한 조치가 가격 하락 폭을 일부 제한했다.
월요일 ISO는 2026/27 세계 설탕 생산량을 1억8,000만 톤으로 전망해 전년 대비 1.1% 감소할 것으로 봤고, 전 세계 설탕 시장은 26만2,000톤 부족에 이를 것으로 예상했다. ISO는 인도와 태국의 수확에 엘니뇨 기상 패턴이 미칠 수 있는 영향을 반영했다고 설명했다. 엘니뇨는 해수면 온도 변화로 전 세계 강수 패턴을 흔들 수 있는 기상 현상으로, 주요 농산물 생산량과 가격에 큰 영향을 주는 변수다.
지난주 시티그룹은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만 톤으로 제시해, 브라질 국가공급공사(Conab)의 4,395만 톤 전망보다 크게 낮게 봤다. 시티그룹은 브라질 제당소들이 휘발유 가격 급등 속에서 사탕수수를 설탕보다 에탄올 생산에 더 많이 배분하고 있다고 지적했다. 또한 강한 엘니뇨 가능성이 향후 6개월에서 12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 분석했다.
설탕 가격에는 인도의 수출 제한도 지지 요인으로 작용하고 있다. 인도는 국내 공급 안정을 위해 9월 30일까지 4개월 동안 설탕 수출을 금지했다. 이와 함께 Datagro는 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 기존 226만 톤에서 317만 톤 부족으로 조정했고, StoneX는 지난주 화요일 2026/27 시즌 세계 설탕 시장이 55만 톤 부족으로 돌아설 것이라고 예상했다. 반면 2025/26 시즌에는 230만 톤 흑자가 예상된다고 밝혔다.
지난 4월 30일 유니카(Unica)는 4월 상순 기준 2026/27 브라질 중남부 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 64만7,000톤이라고 발표했다. 제당소들이 설탕용 사탕수수 분쇄 비중을 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮춘 영향이다. 4월 28일 Conab은 새 설탕 시즌 초기 보고서에서 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤이 될 것으로 보고했고, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5,900만 리터로 전망했다. 4월 21일 미국 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27 설탕 생산량을 전년 대비 3% 감소한 4,250만 톤으로 예측하며, 제분업체들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수를 더 많이 분쇄하고 있다고 설명했다.
공급 차질 우려도 가격을 떠받치고 있다. 시장은 계속 이어지는 호르무즈 해협 봉쇄가 초래할 수 있는 공급 혼란을 주시하고 있다. Covrig Analytics에 따르면 이 해협의 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약하고 있으며, 정제 설탕 생산에도 부담을 주고 있다.
세계 설탕 잉여가 줄어들 수 있다는 신호도 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 4월 21일 Covrig Analytics는 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 기존 140만 톤에서 80만 톤으로 낮췄다. 4월 20일 설탕 트레이더 Czarnikow도 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 2월의 340만 톤에서 110만 톤으로 하향했고, 2025/26년 잉여 전망도 83만 톤에서 58만 톤으로 줄였다.
인도에서는 생산 증가 조짐이 이어지고 있다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연맹은 10월 1일부터 4월 15일까지의 2025-26년 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤이라고 발표했다. 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 낮췄고, 수출 전망은 80만 톤으로 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산량이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터 제도를 도입했다. 한편 4월 30일 USDA는 인도의 2026/27년 설탕 잉여가 250만 톤에 이를 것으로 전망하며, 이는 2년 만의 첫 흑자라고 밝혔다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
USDA는 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 1억8,931만8,000톤에 달할 것으로 봤으며, 인간 소비용 세계 설탕 소비량은 1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로 예상했다. 같은 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 2.9% 줄어든 4,118만8,000톤으로 제시됐다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 사상 최대인 4,470만 톤으로 전망했고, 인도는 우호적인 몬순 강우와 재배 면적 확대에 힘입어 전년 대비 25% 증가한 3,525만 톤으로 내다봤다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량도 전년 대비 2% 증가한 1,025만 톤으로 예상됐다.
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설탕 시장은 브라질의 에탄올 수요, 인도 수출 정책, 엘니뇨 같은 기상 변수에 따라 공급 전망이 빠르게 바뀌는 대표적 농산물 시장이다. 현재로서는 기록적인 생산 전망이 단기적으로 가격 부담을 키우고 있지만, 중장기적으로는 잉여 규모 축소와 지정학적 공급 차질 가능성이 하방을 완전히 열어두지는 않는 상황이다.
