뉴욕 5월 설탕 선물(SBK26)은 전일 대비 +0.57포인트(+4.04%) 상승해 마감했고, 런던 ICE 8월 백설탕(SWQ26)은 +11.90포인트(+2.75%) 상승 마감했다.
2026년 4월 29일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 수요일 급등세를 보이며 뉴욕 설탕은 3주 만에 최고치를, 런던 설탕은 4주 만에 최고치를 기록했다. 이번 랠리는 휘발유 가격의 급등과 밀접하게 연결되어 있다. 런던 및 뉴욕에서 거래되는 휘발유 선물(RBM26)은 수요일에 약 3.75년 만의 최고치로 치솟았고, 이는 에탄올 가격을 끌어올려 전 세계 사탕수수 제당업자들이 설탕 생산보다 에탄올 생산을 늘리도록 유도할 가능성이 제기됐다. 이로 인해 설탕 공급이 줄어들 수 있다는 전망이 가격을 밀어올렸다.
브라질의 제당업자들이 설탕 생산을 줄이고 에탄올 생산을 늘리는 조치는 설탕 가격에 우호적이다. 브라질 농산물 관측기구인 Conab의 초기 보고서에 따르면, 2026/27년 브라질 설탕 생산량은 -0.5% 하락한 43,952 MT로 추산된 반면, 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259 백만 리터로 집계됐다. 이러한 전환은 원당(원료) 배분에서 설탕 비중을 줄이는 효과를 낳아 세계 공급을 제한할 수 있다.
이달 초까지 설탕 가격은 약세를 보여 왔다. 뉴욕 설탕은 4월 17일 근월물에서 5.5년 최저치로 하락했는데, 이는 풍부한 글로벌 공급과 수요 둔화에 대한 기대가 작용했다. 또한 4월 15일 만기된 런던 5월 설탕 계약에서는 472,650 MT의 인도가 이루어져 14년 만에 5월 계약 중 최다 인도량을 기록했는데, 이는 수요가 약하다는 신호로 해석됐다.
같은 달 17일, 브라질 정부의 예측 기관인 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로 전망하며 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 예측했다. 한편, 브라질 사탕수수 산업 연합인 Unica는 3월 27일 발표에서 2025/26년 센트럴-사우스 지역의 누계 설탕 생산(10월~3월 중순)을 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT로 집계했으며, 제당업체들이 설탕용으로 분배하는 원당 비중을 지난해의 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 밝혔다.
인도 관련 소식도 설탕 가격 변동에 영향을 미쳤다. 이달 초 인도 식품장관은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 에탄올 생산을 위해 설탕을 더 많이 전용할 수 있다는 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 2월 13일에 기존 150만 MT 승인분에 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년에 수출 쿼터 시스템을 도입했는데, 이는 그해 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
시장 전망에서 브라질의 설탕 생산 감축 전망은 가격에 추가적인 지지를 제공한다. 미국 농무부(USDA)는 지난 화요일 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 하락을 예측했는데, 이는 제당업체들이 설탕보다 에탄올을 위한 원당 분쇄를 늘리고 있다는 점을 근거로 들었다.
세계 공급 여건에 대한 전망도 설탕 가격을 지지한다. 연구기관 Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여분 전망치를 기존 140만 MMT에서 80만 MT로 하향 조정했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 전망을 기존 340만 MMT에서 110만 MMT로 낮췄고, 2025/26년 잉여 전망치도 830만 MMT에서 5.8 MT로 하향했다는 보도가 있었으나, 이 수치 표기에는 단위 혼선이 있으므로 해석 시 주의가 필요하다.
또 다른 공급 리스크로는 호르무즈 해협의 지속적 폐쇄로 인한 물류 차질이 거론된다. Covrig Analytics는 해협 폐쇄로 전 세계 설탕 교역의 약 6%가 제약되어 정제설탕 생산에 영향을 주고 있다고 분석했다.
인도의 생산 전망 관련 자료도 혼재한다. 인도의 협동조합 설탕공장 연합인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 4월 16일 발표에서 2025/26년 10월 1일부터 4월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 밝혔다. 한편 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며, 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치로 이전의 30.95 MMT 전망보다 낮아진 것이다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 전망치 5.0 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해, 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기구의 전망 역시 혼재한다. International Sugar Organization (ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망하며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서 흑자로 전환된 것이라고 전했다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)는 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상했으며, 같은 기간 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최대치를 경신할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT를, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT를, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 전망했다.
주요 인용: 기사 작성 시점에 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 또한 본 기사에 포함된 견해는 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 의견을 반영하지는 않는다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 몇 가지 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다. ICE는 국제상품거래소(InterContinental Exchange)를 가리키며, 런던 ICE 백설탕 계약은 런던 시장에서 거래되는 정제 설탕 선물이다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 바이오연료로, 연료로 사용될 경우 휘발유와 혼합해 사용되며 휘발유 가격 상승은 에탄올 가격을 견인해 제당업체의 원료 배분에 영향을 미친다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 휘발유 및 에탄올 가격의 급등이 설탕 가격에 명확한 지지 요인으로 작용하고 있다. 특히 브라질 제당업체의 원당 분배가 에탄올 쪽으로 이동할 경우 즉시적인 설탕 공급 축소를 불러와 가격을 추가로 끌어올릴 수 있다. 여러 기관들이 브라질 생산량 전망을 하향 조정한 점과 Covrig, Czarnikow의 글로벌 잉여 축소 조정은 가격 상승 재료로 작용한다.
그러나 상방 압력을 제약할 요인도 존재한다. USDA 등 일부 기관들의 장기적 생산 전망은 여전히 높은 글로벌 생산량을 전제로 하고 있으며, 인도의 수출 허용 확대 가능성은 글로벌 공급을 늘려 가격 상승 폭을 제한할 수 있다. 또한 일부 수치(예: Czarnikow의 2025/26년 잉여치 표기)는 단위 표기 혼선이 있어 해석에 주의가 필요하다.
종합하면, 향후 몇 주에서 몇 개월간은 휘발유 및 에탄올 가격 동향, 브라질의 원당 분배 결정, 인도의 수출 정책 변화, 호르무즈 해협의 물류 상황이 설탕 가격의 방향성을 좌우할 것으로 보인다. 시장 관찰자들은 위 변수들이 단기적으로는 가격을 지지하나, 중장기적 균형은 여전히 글로벌 생산·소비 지표와 재고 수준에 의해 결정될 것이라고 분석한다. 따라서 투자자와 산업 관계자들은 에탄올-설탕 간의 경제적 임계점(즉, 에탄올 생산 시 원가 대비 수익성), 계절적 수확 일정, 각국의 정책 변동을 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
전문적 시사점: 원유 및 정제유 가격의 급등은 농산물 시장에서도 파급효과를 낳고 있다. 설탕시장은 에너지 가격과의 연계성이 높은 대표적 사례로, 전통적 수요·공급 지표 외에 에너지시장 동향을 함께 분석해야 한다. 특히 브라질의 제당사 마진 구조 변화와 인도의 수출정책 변동성은 단기 변동성을 크게 높일 수 있으므로, 기업들은 물류 계획과 계약 전략을 재검토할 필요가 있다.
