코코아 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 급락했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)은 금요일 187포인트(4.46%) 하락한 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 7(CAN26)도 76포인트(2.44%) 내린 수준으로 거래를 끝냈다.
2026년 5월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 이날 1.5주 만의 최저치를 기록했다. 앞서 월요일에는 3.5개월 만의 최고치까지 치솟았으나, 이후 풍부한 공급 전망이 부각되면서 상승분을 빠르게 반납했다. 코트디부아르는 목요일 2025/26시즌 코코아 인도량 전망치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향 조정했는데, 이는 우호적인 날씨를 반영한 것이다. 다만 금요일 런던 코코아의 하락 폭은 영국 파운드화(^GBPUSD)가 5주 만의 최저치로 밀리면서 제한됐다. 파운드화 약세는 파운드로 표시되는 코코아 가격을 상대적으로 끌어올리는 효과가 있기 때문이다.
월요일 코코아 가격이 3.5개월 만의 최고치로 급등한 배경에는 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴 형성 우려가 있다. 엘니뇨는 태평양 해수면 온도 변화로 전 세계 기상에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카에 더 덥고 건조한 환경을 가져와 코코아 생산을 훼손할 수 있다. 미 해양대기청NOAA은 5월부터 7월 사이에 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 제시했으며, 연말까지 지속될 가능성을 거론했다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률도 67%로 추정했다.
코코아 가격은 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서도 지지를 받고 있다. 조사 결과 코코아 나무의 체렐(cherele) 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타났는데, 체렐은 코코아 꼬투리로 성장할 가능성이 있는 어린 열매를 뜻한다. 이는 10월에 시작되는 본수확에 대한 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 일반적인 한국 독자들에게는 생소할 수 있으나, 코코아 가격은 단순한 원재료 가격이 아니라 초콜릿, 제과, 음료 산업 전반의 원가와 직결되기 때문에 생산 전망 변화가 곧바로 시장에 반영되는 경우가 많다.
소비자 수요가 버티고 있다는 점도 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 초콜릿 대형 제조사인 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상치를 웃돌았고, 이는 높은 가격에도 불구하고 초콜릿 수요가 안정적임을 시사했다. 다만 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 최근 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
세계 코코아 잉여분이 줄어들 것이라는 전망도 가격을 떠받치고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 26만7,000미터톤에서 14만9,000미터톤으로 낮췄다. 예상되는 엘니뇨로 인한 서아프리카 작황 리스크를 이유로 들었다. 스톤엑스는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망도 28만7,000미터톤에서 24만7,000미터톤으로 하향 조정했다. 시장에서 말하는 ‘잉여’는 생산이 소비보다 많아 남는 물량을 의미하며, 이 수치가 줄어들면 공급 부담이 완화된 것으로 해석된다.
이란과 중동 지역을 잇는 호르무즈 해협의 장기 봉쇄도 글로벌 코코아 공급을 교란하는 요인으로 꼽힌다. 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 해상 운임과 보험료, 연료비가 함께 올라 코코아 수입업체의 비용이 증가하기 때문이다. 이런 비용 상승은 결국 코코아 가격에 우호적으로 작용할 수 있다.
반대로 공급이 풍부하다는 신호는 가격에 부담이다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 2,668,548포대로 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 재고가 늘어난다는 것은 시장에 즉시 공급될 수 있는 물량이 많아졌다는 의미로, 통상 가격 하락 요인으로 받아들여진다.
수요 측면의 약세도 여전히 부담이다. 미국 전미제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일, 3월 22일로 끝난 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 106,087미터톤이라고 밝혔다. 유럽코코아협회도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 325,895미터톤이라고 발표했는데, 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 폭이며, 17년 만에 가장 낮은 1분기 수치다. 반면 아시아코코아협회는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 223,503미터톤으로, 시장이 예상한 6.7% 감소를 크게 웃돌았다고 전했다.
코트디부아르의 현재 공급은 대체로 안정적이다. 지난 월요일 발표된 누적 자료에 따르면, 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 항구로 157만 MMT의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 동기 대비 0.6% 증가한 수준이다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국 중 하나다.
아프리카 최대 생산국 중 하나인 나이지리아의 공급 감소는 가격에 우호적이다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 18,052미터톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 34만4,000미터톤으로 추정된 2024/25년보다 11% 감소한 30만5,000미터톤에 그칠 것으로 전망했다.
서아프리카의 최근 강수량이 부족해 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 해소하지 못하고 있다는 점도 변수다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있다. 가뭄이 장기화할 경우 다음 수확기 작황에도 부담이 될 수 있다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌을 위한 코코아 농가 지급가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르 역시 이번 달 시작된 미드크롭(mid-crop) 수확분에 대해 농가 지급가격을 57% 낮추겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다는 점에서, 이들 국가의 가격 정책은 글로벌 공급과 농가 생산 유인에 직접적인 영향을 미친다.
강세 재료도 남아 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 2024/25년 185만 MMT에서 165만 MMT로 전년 대비 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 32만8,000미터톤에서 25만미터톤으로 낮췄다.
반면 약세 재료로는 국제코코아기구ICCO의 전망 상향이 있다. ICCO는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 4만9,000미터톤에서 7만5,000미터톤으로 올렸다. 이는 4년 만의 첫 잉여 흑자 전망이다. ICCO는 같은 기간 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
핵심 정리: 코코아 가격은 엘니뇨 우려와 서아프리카 가뭄, 일부 공급 감소 요인으로 지지받고 있으나, 코트디부아르의 인도량 상향과 ICE 재고 급증, 북미·유럽 분쇄량 감소가 더 크게 작용하며 단기적으로는 하방 압력이 우세한 흐름이다.
공급 측면의 변화가 계속 이어질 경우 코코아 선물시장은 당분간 높은 변동성을 보일 가능성이 있다. 특히 서아프리카의 날씨와 농가 출하량, 그리고 주요 제과업체의 소비 수요가 향후 가격 방향을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다. 초콜릿 원가에 민감한 식품업체 입장에서는 코코아 가격이 추가 하락할 경우 일부 원가 부담이 완화될 수 있으나, 엘니뇨와 가뭄이 현실화하면 다시 급등 압력이 커질 수 있다는 점에서 시장의 경계감은 여전하다.
기사 작성 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 해당 기사의 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며, 작성자 의견은 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 대변하지는 않는다.
