전략(Strategy)(나스닥: MSTR)은 과거 마이크로스트래티지(MicroStrategy)로 불렸던 소프트웨어 기업이지만, 현재는 사실상 비트코인(BTC) 재무 보유회사에 가깝다. 회사의 소프트웨어 사업은 2026년 1분기 기준 매출이 1억2400만 달러에 그쳤다. 반면 이 회사가 보유한 84만3738 BTC는 5월 19일 기준 약 650억 달러의 가치를 지닌다.
2026년 5월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 전략은 자금을 조달해 비트코인을 사들이는 방식 때문에 레버리지 비트코인 투자로 분류된다. 레버리지란 빚이나 추가 자금을 활용해 투자 규모를 키우는 방식으로, 상승장에서는 수익을 키울 수 있지만 하락장에서는 손실도 더 커질 수 있다. 전략은 주식 발행과 전환사채 발행을 통해 비트코인 매입 자금을 마련해 왔으며, 이 구조는 비트코인 가격에 대한 강한 확신과 높은 위험 감수 성향이 있는 투자자에게만 적합하다는 평가를 받는다.
어떻게 비트코인을 쌓아왔나
전략의 회장인 마이클 세일러(Michael Saylor)는 가능한 한 많은 비트코인을 축적하기 위한 복잡한 금융 전략을 설계했다. 회사가 보유한 비트코인 가치보다 주가가 프리미엄, 즉 할증되어 거래될 때는 새 주식을 발행해 추가 비트코인을 매수할 수 있다. 이 경우 기존 주주 지분은 희석되지만, 세일러의 구상은 비트코인 매입으로 얻는 가치가 희석 비용보다 더 크다는 데 있다.
반대로 전략의 주가가 비트코인 보유 가치와 비슷하거나 그 이하로 거래될 때, 특히 2026년 대부분의 기간에 그랬던 것처럼, 회사는 서로 다른 종목코드로 우선주를 발행할 수 있다. 우선주는 일반 보통주보다 배당을 우선적으로 받을 권리가 있는 주식으로, 전략은 총 4종류의 우선주를 발행해 예측 가능한 수익을 제공하고 있다. 이 가운데 3종류는 8%에서 10%의 고정 배당을 지급하며, 나머지 Stretch는 11.5%의 변동 배당을 제공한다. 이는 일반적인 배당주와 비교해도 상당히 높은 수준이다.
전략은 전환사채도 발행해 비트코인 매입 자금을 조달해 왔다.
전환사채는 채권을 보유하다가 나중에 정해진 조건에 따라 주식으로 바꿀 수 있는 회사채를 뜻한다. 전략은 2026년 1분기 기준 82억 달러의 장기 전환사채를 보유하고 있었으며, 연간화된 이자 비용은 3460만 달러에 불과해 차입 부담은 크지 않은 편이다. 회사는 또 일부 부채를 할인된 가격에 되사들이는 작업도 하고 있다. 지난 5월 14일에는 증권거래위원회(SEC)에 2029년 만기 채권 약 15억 달러어치를 약 13억8000만 달러에 재매입하겠다고 보고했다.
전략주에 투자할 가치가 있나
전략의 성과는 기본적으로 회사가 보유한 비트코인 가치보다 얼마나 높은 가격에 거래되느냐에 달려 있다. 회사의 프리미엄이 확대되면 비트코인 가격 상승분을 사실상 증폭한 효과를 낼 수 있다. 예를 들어 비트코인 가격이 오를 때 전략의 주가가 그보다 더 크게 움직이면 투자자는 더 높은 수익을 기대할 수 있다. 그러나 이는 같은 방향으로 손실도 확대될 수 있음을 뜻한다.
문제는 이 프리미엄이 암호화폐 시장의 심리와 세일러의 금융공학에 대한 평가에 따라 크게 달라진다는 점이다. 전략의 프리미엄은 2024년 11월 보유 비트코인 가치의 3배를 넘는 수준까지 치솟았으나, 이후 암호화폐가 지난해 약세장에 들어가면서 크게 축소됐다. 시장이 위험자산에 보수적으로 돌아서면 전략의 구조적 강점도 약해질 수 있다는 뜻이다.
비트코인에 강한 낙관론을 갖고 있다면 가장 안전한 선택은 비트코인을 직접 보유하는 것이다. 증권계좌를 통해 투자하고 싶다면, 이제는 전략만이 유일한 대안도 아니다. 시장에는 이미 다양한 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 상장돼 있어, 투자자는 직접 보유와 간접 투자 중 더 적합한 방식을 고를 수 있다. ETF는 주식처럼 거래되면서도 기초자산의 가격 흐름을 추종하는 상품이다.
다만 높은 위험을 감수할 수 있는 투자자라면 전략의 소규모 비중 편입을 고려해볼 수 있다는 평가도 나온다. 비트코인이 다시 강세장에 진입할 경우, 전략의 프리미엄이 재차 확대되면서 비트코인보다 더 큰 폭의 상승률을 기록할 가능성이 있다. 그러나 동시에 전략은 비트코인보다도 더 변동성이 크기 때문에, 투자 과정은 매우 거칠고 급격한 가격 변화를 동반할 수 있다.
향후 전망과 투자 판단
향후 전략의 주가 흐름은 결국 비트코인 가격, 시장 유동성, 암호화폐 투자심리, 그리고 회사가 유지하는 보유 비트코인 대비 주가 프리미엄에 의해 좌우될 가능성이 크다. 비트코인 강세가 이어질 경우 전략은 레버리지 효과로 시장 수익률을 웃돌 수 있지만, 반대로 비트코인 조정이 장기화되면 주가 낙폭은 일반 비트코인 투자보다 더 클 수 있다. 따라서 전략은 성장성과 위험성이 동시에 극대화된 자산으로 해석하는 것이 적절하다. 단기적인 가격 모멘텀을 기대하는 투자자에게는 매력적일 수 있으나, 안정적인 현금흐름이나 낮은 변동성을 원하는 투자자에게는 부적합할 수 있다.
지금 전략주를 사야 하나에 대해 기사 작성 시점에서 언급된 바에 따르면, 모틀리 풀 주식 자문(Stock Advisor) 분석팀이 투자자들이 지금 매수할 만한 최고의 10개 종목을 선정했지만 전략은 포함되지 않았다. 해당 서비스는 장기적으로 시장을 웃도는 종목 발굴을 목표로 하며, 과거 넷플릭스와 엔비디아가 추천 목록에 올랐을 때 큰 수익률을 기록한 사례를 제시하고 있다. 다만 이는 특정 서비스의 투자 판단을 소개한 내용으로, 전략의 본질적 위험과는 별개의 문제다.
결국 전략은 비트코인에 대한 확신이 강하고, 변동성을 감내할 수 있으며, 레버리지 구조의 위험을 이해하는 투자자에게만 검토할 수 있는 종목으로 보인다. 보수적인 투자자라면 직접 비트코인 보유나 비트코인 ETF가 더 단순하고 명확한 선택일 수 있다. 전략은 일반적인 성장주라기보다, 비트코인 가격을 증폭해 반영하는 특수한 금융 상품에 가까운 성격을 띤다.
