유가 급락에 설탕값 하락세로 전환

7월물 뉴욕 세계 설탕 11번(SBN26)은 화요일 0.16달러(1.09%) 하락한 채 거래를 마쳤고, 8월물 런던 ICE 백설탕 5번(SWQ26)도 5.50달러(1.24%) 내린 채 마감했다.

2026년 5월 27일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 화요일 하락세를 이어가며 뉴욕 설탕은 2주 반 만의 최저 수준까지 떨어졌다. 이날 원유(CL N26) 가격이 역시 2주 반 만의 저점으로 밀리면서 설탕 가격에 부담을 줬다. 원유가 약세를 보이면 에탄올 가격도 약해질 수 있고, 이에 따라 전 세계 설탕 정제업체들이 사탕수수 압착 비중을 에탄올보다 설탕 생산 쪽으로 더 많이 돌릴 가능성이 커진다. 이는 결국 설탕 공급을 늘려 가격을 누르는 요인으로 작용한다.

설탕 시장에서 자주 함께 언급되는 에탄올은 사탕수수에서 추출한 연료용 알코올로, 특히 브라질에서는 설탕과 에탄올 생산 간 배분이 국제 가격에 큰 영향을 준다. 유가가 떨어지면 에탄올의 상대적 매력이 약해져 제분소가 설탕 생산을 늘릴 수 있기 때문이다.

여기에 세계 2위 설탕 수출국인 태국의 수출 증가도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 태국의 2026년 1~4월 설탕 수출은 전년 동기 대비 29% 증가한 160만t을 기록했다.

지난 월요일에는 국제설탕기구(ISO)가 2025/26시즌 전 세계 설탕 작황이 사상 최대에 이를 것으로 전망하며 글로벌 잉여 규모 추정치를 상향 조정했다. ISO는 2025/26시즌 세계 설탕 생산량을 전년 대비 3.5% 증가한 1억8,200만t으로 예상했고, 글로벌 잉여 추정치는 2월 전망치 122만t에서 220만t으로 높였다. 이는 2024~25시즌의 346만t 적자에서 반등하는 수치다.

엘니뇨(El Niño)로 인한 건조한 날씨가 전 세계 설탕 생산을 방해할 수 있다는 우려는 반대로 가격을 지지하는 요인이다. 엘니뇨는 브라질, 인도, 태국 등 세계 3대 설탕 생산 지역의 강수량을 줄일 가능성이 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨가 나타날 확률을 82%로 보고 있으며, 연말까지 지속될 가능성도 있다고 내다봤다. 또 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률은 67%라고 추정했다.

국제설탕기구는 2026/27시즌 세계 설탕 생산량이 전년 대비 1.15% 감소한 1억8,000만t으로 줄고, 세계 설탕 수급은 26만2,000t 부족할 것으로 전망해 설탕 가격에 지지 요인을 제공하고 있다. 이는 엘니뇨가 인도와 태국의 수확에 영향을 미칠 수 있다는 점을 반영한 것이다.

지난 5월 11일 씨티그룹은 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량을 3,950만t으로 전망해 브라질 국가공급공사(Conab)의 추정치 4,395만t보다 낮게 제시했다. 씨티그룹은 브라질 제분소들이 치솟는 휘발유 가격 속에서 사탕수수를 더 많이 에탄올 생산에 배분하고 있다고 설명했다. 씨티그룹은 또 올해 강한 엘니뇨가 나타날 경우 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 줄 수 있다고 밝혔다.

설탕 가격은 또한 인도의 수출 제한에 힘입고 있다. 인도는 내수 공급 안정을 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출 금지 조치를 유지하고 있다. 이와 함께 Datagro는 2026/27시즌 세계 설탕 잉여·적자 추정치를 기존 226만t 잉여에서 317만t 적자로 상향 조정했다. StoneX도 지난주 화요일 2026/27시즌 세계 설탕 시장이 55만t 적자로 돌아설 것으로 예상했으며, 이는 2025/26시즌의 230만t 잉여와 대비된다.

지난 4월 30일 브라질산업당국 유니카(Unica)는 2026/27시즌 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 647만t이라고 발표했다. 같은 기간 제분소들은 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비중을 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮췄다. 또 4월 28일 Conab은 새 시즌의 첫 보고에서 2026/27 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000t이 될 것으로 내다봤고, 에탄올 생산량은 전년 대비 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 예상했다. 앞서 4월 21일 미국 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량이 전년 대비 3% 감소한 4,250만t에 그칠 것으로 전망하며, 제분소들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수 압착을 더 늘리고 있다고 설명했다.

설탕 시장은 호르무즈 해협 봉쇄 우려로 인한 공급 차질 가능성에서도 일부 지지를 받고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해당 해협의 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%을 제한했으며, 정제 설탕 생산에도 제약을 주고 있다.

전 세계 설탕 잉여가 줄어들 것이라는 신호 역시 가격에 우호적이다. 4월 21일 Covrig Analytics는 2026/27시즌 글로벌 설탕 잉여 추정치를 기존 140만t에서 80만t으로 낮췄다. 4월 20일 설탕 무역업체 Czarnikow도 2026/27시즌 잉여 추정치를 2월의 340만t에서 110만t으로 하향 조정했고, 2025/26시즌 잉여 추정치도 830만t에서 580만t으로 낮췄다.

인도에서는 전국협동조합설탕공장연맹이 4월 16일 기준 2025~26시즌 10월 1일~4월 15일 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만t이라고 발표했다. 4월 7일 인도설탕·바이오에너지제조협회(ISMA)는 2025/26시즌 인도 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만t에서 3,200만t으로 소폭 낮췄고, 수출 전망치는 80만t으로 제시했다. 인도는 2022/23시즌 늦은 비로 생산량이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27시즌 설탕 잉여가 250만t에 이를 것으로 예상하며, 이는 2년 만의 첫 잉여라고 밝혔다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.

USDA는 12월 16일 반기 보고서에서 전 세계 2025/26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000t에 이를 것으로 전망했다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량은 전년 대비 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1,000t으로 예상했으며, 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000t으로 내다봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만t이 될 것으로 예상했고, 인도는 유리한 몬순과 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만t으로 전망했다. 또 태국의 2025/26시즌 설탕 생산량은 전년 대비 2% 증가한 1,025만t이 될 것으로 예상했다.

시장 해석을 종합하면, 최근 설탕 가격은 단기적으로는 유가 하락과 공급 확대 기대에 밀리고 있으나, 중기적으로는 엘니뇨에 따른 기상 리스크, 인도 수출 제한, 호르무즈 해협 변수가 하방을 제한하는 양상이다. 특히 브라질에서의 사탕수수 배분이 에탄올 쪽으로 기울어질지, 아니면 저유가 환경 속에서 설탕 생산으로 이동할지가 향후 국제 설탕 가격의 핵심 분수령이 될 전망이다.