런던·뉴욕 코코아 선물 가격이 6일 연속 약세 흐름 속에서 크게 떨어졌다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 금요일 203달러(-5.12%) 내린 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 113파운드(-3.75%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 2주 만의 최저치로 내려갔고, 런던 코코아는 1.5주 만의 최저치로 떨어졌다. 다만 금요일에는 영국 파운드화(^GBPUSD)가 2.5주 만의 저점으로 밀리면서 스털링 기준으로 거래되는 코코아 가격의 하락 폭이 일부 제한됐다.
2026년 6월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 코코아 가격은 초콜릿 수요 둔화 우려와 재고 증가 압력에 동시에 노출돼 있다. 세계 7위 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut가 이번 주 수정 가이던스를 제시하면서, 이전에 예상됐던 것보다 판매 물량 회복이 더 느릴 수 있다는 신호를 내놨기 때문이다. 코코아 업계에서 가이던스는 기업이 향후 실적이나 판매 전망에 대해 제시하는 안내를 뜻하며, 이 수치가 낮아지면 원재료 수요 둔화 우려가 커지는 경향이 있다.
뉴욕 코코아 선물은 이번 주 낙폭을 키우며 단기 저점으로 밀렸다.
여기에 ICE 코코아 재고가 금요일 기준 2,929,074포대로 늘어나 1.75년 만의 최고치를 기록한 점도 가격 하락을 부추겼다. 코코아 가격은 통상 거래소 재고가 증가하면 즉각적인 공급 부담이 커졌다고 해석돼 약세 압력을 받는다. 포대(bag)는 코코아 원두 거래에서 널리 쓰이는 단위이며, 재고가 많아질수록 시장은 단기 공급 과잉 가능성을 더 크게 반영한다.
“재고가 늘고 수요 회복이 더디면 코코아 가격은 쉽게 반등하기 어렵다.”
다만 중기적으로는 하락 폭이 제한될 수 있다는 전망도 나온다. 가장 큰 변수는 날씨 리스크다. 엘니뇨(El Niño)가 형성되면 서아프리카 지역에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산을 훼손할 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 지금부터 7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로, 이 상태가 연말까지 이어질 확률을 67%로 추정했다. 이 가운데 이른바 슈퍼 엘니뇨 가능성도 67%로 제시됐다. 엘니뇨는 태평양 해수면 온도 변화가 전 지구 기상 패턴에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카 코코아 산지의 강수량과 생육 환경에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
런던 코코아 역시 단기 약세를 이어가고 있다.
2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서도 코코아 나무의 체렐(cherelle) 형성이 평균보다 낮은 것으로 나타났다. 체렐은 코코아 꽃이 수정된 뒤 생기는 어린 열매를 뜻하며, 이 수치가 부진하면 본수확 전망도 약해질 수 있다. 본수확은 통상 10월에 시작되는 주요 코코아 수확을 의미한다. 따라서 현재의 약세가 재고 부담에서 비롯됐더라도, 향후 공급 쪽에서는 다시 긴축 우려가 부각될 가능성이 남아 있다.
반면 코트디부아르의 출하 증가와 생산 전망 상향은 가격에 하방 압력을 주고 있다. 코트디부아르의 월요일 누적 자료에 따르면, 농민들은 현재 마케팅 연도인 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 31일까지 항만으로 166만톤(MMT)의 코코아를 보냈으며, 이는 1년 전 같은 기간보다 1.8% 늘어난 수치다. 또 코트디부아르는 5월 14일 2025/26시즌 코코아 납품 추정치를 기존 180만~190만톤에서 220만톤으로 상향 조정했다. 당국은 양호한 날씨를 이유로 들었다. 세계 최대 코코아 생산국인 코트디부아르의 출하 확대는 글로벌 공급을 늘려 가격을 누르는 요인이다.
그러나 수요 측면이 완전히 무너진 것은 아니다. 최근 미국의 Hershey와 Mondelez International의 실적은 예상보다 양호했으며, 이는 고가 환경에서도 초콜릿 소비가 비교적 견조하게 유지되고 있음을 시사한다. 다만 시장조사업체 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝나는 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 보고했다. 이는 소비가 버티고는 있지만, 가격 부담이 장기화되면 일부 수요 위축이 발생할 수 있음을 보여준다.
글로벌 공급 과잉 폭이 예상보다 작아질 수 있다는 점도 코코아 가격에는 지지 요인이다. 원자재 분석업체 StoneX는 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 잉여량 전망을 14만9,000톤으로 낮췄다. 이는 1월 전망치 26만7,000톤에서 줄어든 것이다. StoneX는 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 작황에 미칠 위험을 근거로 들었다. 또한 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치도 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향했다.
해상 교통의 불확실성도 가격을 떠받치고 있다. 호르무즈 해협의 장기 봉쇄는 세계 코코아 공급망에 차질을 주며, 비료 공급 축소와 글로벌 운임·보험료·연료비 상승을 초래해 코코아 수입업자의 비용을 높일 수 있다. 이 같은 비용 증가는 중장기적으로 원재료 가격 전반에 지지 요인으로 작용할 수 있다.
그러나 단기적으로는 세계 코코아 분쇄 수요 약세가 더 직접적인 부담이다. 북미 초콜릿·제과업계 단체인 National Confectioners Association는 4월 23일, 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이라고 밝혔다. 유럽 코코아 협회는 같은 날 1분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 7.8% 줄어든 32만5,895톤이라고 발표했다. 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 하락이자, 17년 만에 가장 낮은 1분기 수준이다. 반면 아시아 코코아 협회는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503톤이라고 밝혀, 예상치인 6.7% 감소를 크게 웃돌았다. 지역별 수요 흐름이 엇갈리는 모습이다.
서아프리카 작황과 글로벌 분쇄 수요가 향후 코코아 가격 방향을 좌우할 전망이다.
서아프리카 주요 산지인 나이지리아의 공급 감소도 일부 가격 지지 요인이다. Bloomberg는 지난 목요일 나이지리아의 4월 코코아 수출이 전년 동기 대비 20% 감소한 1만4,921톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 생산량이 30만5,000톤으로, 2024/25년 예상치 34만4,000톤보다 11% 줄어들 것으로 전망했다. 세계 5위 생산국의 출하 감소는 글로벌 공급 여건을 타이트하게 만들 수 있다.
서아프리카의 최근 강우도 가뭄 우려를 충분히 해소하지는 못했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있었다. 가뭄이 장기화되면 개화와 착과가 악화돼 향후 수확량에 부담을 줄 수 있다.
정책 측면에서도 농가 수익성 둔화가 향후 공급을 위축시킬 수 있다. 가나는 2월 2025/26년 재배 시즌 공급분에 대해 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 낮췄고, 코트디부아르 역시 3월 중간 수확기(mid-crop)에 적용될 농가 보수의 57% 인하를 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다. 농가 수취가격이 낮아지면 장기적으로 재배 의욕과 투입재 사용이 줄어 생산 기반에 부담이 될 수 있다.
상승 재료도 여전히 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만톤으로, 2024/25년의 185만톤에서 줄어들 것이라고 밝혔다. 또 Rabobank는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다. 이는 장기적으로 공급 과잉이 생각보다 크지 않을 수 있음을 뜻한다.
국제코코아기구(ICCO)도 지난 금요일 2024/25년 세계 코코아 잉여 추정치를 3월의 7만5,000톤에서 4만8,000톤으로 낮췄다. 이는 4년 만의 첫 잉여 전망이다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.3% 늘어난 472만3,000톤으로 추정했다. 생산 회복은 이뤄졌지만, 수요와 기후 변수, 재고 수준이 복합적으로 작용하면서 가격 방향은 여전히 민감하게 흔들리는 모습이다.
종합하면 코코아 시장은 수요 둔화와 재고 증가가 단기 하락을 주도하는 가운데, 엘니뇨 가능성, 서아프리카 가뭄, 주요 산지의 생산 전망 하향이 중기적인 하방을 제한하는 구조다. 따라서 향후 코코아 가격은 분쇄 수요 회복 속도, 코트디부아르·가나의 작황, 그리고 재고 추이에 따라 방향성이 결정될 가능성이 크다.
기사 작성 시각 기준 핵심 수치로는 뉴욕 코코아 -5.12%, 런던 코코아 -3.75%, ICE 재고 2,929,074포대, 북미 분쇄량 10만6,087톤, 유럽 분쇄량 32만5,895톤, 아시아 분쇄량 22만3,503톤 등이 제시됐다. 이들 지표는 코코아 선물시장의 단기 가격 변동성과 실물 수급의 균형을 판단하는 데 중요한 참고 자료다.
