달러 강세가 설탕 선물 시장에 압박을 가하면서 5월 14일 설탕 가격이 급락했다. 7월물 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBN26)은 이날 0.39달러(2.54%) 하락한 채 거래를 마쳤고, 8월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26)도 12.50달러(2.74%) 내렸다.
2026년 5월 14일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러지수($DXY)가 2주 만의 최고치로 올라서면서 하락했다. 달러가 강세를 보이면 달러로 거래되는 원자재의 가격 부담이 커져 매수세가 약해질 수 있으며, 이번에도 설탕 선물 시장에서 롱 포지션 청산이 촉발된 것으로 해석된다. 여기서 롱 포지션 청산은 가격 상승에 베팅한 투자자들이 보유 계약을 되팔아 위험을 줄이는 움직임을 뜻한다.
전날인 수요일에는 글로벌 설탕 공급이 더 타이트해질 것이라는 전망에 힘입어 설탕 가격이 1주일 만의 고점을 기록한 바 있다. 인도는 국내 공급 보호를 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 또한 Datagro는 2026/27년 세계 설탕 잉여·부족 전망치를 기존 -2.26MMT에서 -3.17MMT로 하향 조정했다. MMT는 백만 미터톤을 뜻하는 단위다. 이어 스톤엑스(StoneX)는 2026/27 시즌 세계 설탕 시장이 2025/26 시즌의 230만MT 흑자에서 55만MT 적자로 전환될 것이라고 예상했다.
이와 함께 브라질의 설탕 생산 전망도 시장의 중요한 변수로 꼽히고 있다. 지난 4월 21일 씨티그룹은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만MT로 제시했는데, 이는 브라질 농업공급공사(Conab)의 4,395만MT 추정치보다 낮다. 씨티그룹은 휘발유 가격 급등으로 브라질 제당소들이 사탕수수의 더 많은 물량을 에탄올 생산에 배분하고 있다고 설명했다. 또한 올해 강한 엘니뇨 기상 패턴이 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다. 엘니뇨는 해수면 온도 상승으로 인해 농업 생산과 강수 패턴에 변화를 줄 수 있는 기상 현상이다.
브라질 현지 통계도 공급 압박 우려를 뒷받침하고 있다. 지난 4월 30일 유니카(Unica)는 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 647만MT라고 밝혔다. 이 기간 제당소들이 사탕수수 압착 물량 가운데 설탕 생산 비중을 지난해 44.7%에서 32.9%로 줄인 점도 확인됐다. 이어 4월 28일 Conab는 새 설탕 시즌의 첫 보고에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000MT가 될 것으로 예상했으며, 에탄올 생산은 7.2% 증가한 292억5,900만리터에 이를 것으로 전망했다. 미국 농무부(USDA) 역시 4월 21일 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 4,250만MT로 제시하며, 제당업체들이 설탕보다 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 압착할 것이라고 봤다.
설탕 시장은 또 다른 지정학적 변수인 호르무즈 해협 봉쇄 우려에서도 지지를 받고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해협 봉쇄로 세계 설탕 거래의 약 6%가 차질을 빚으면서 정제당 생산이 제약되고 있다. 동시에 글로벌 설탕 잉여 규모가 줄어들 수 있다는 신호도 가격에 우호적으로 작용하고 있다. Covrig Analytics는 지난 4월 21일 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망치를 기존 140만MT에서 80만MT로 낮췄고, 설탕 트레이더 Czarnikow도 4월 20일 같은 시즌 잉여 전망치를 2월의 340만MT에서 110만MT로, 2025/26년 잉여 전망치는 830만MT에서 580만MT로 각각 하향했다.
국가별 생산과 수급 전망도 엇갈리고 있다. 인도 국립협동설탕공장연맹은 지난 4월 16일 인도의 2025~26년 10월 1일~4월 15일 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만MT라고 발표했다. 인도설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,240만MT에서 3,200만MT로 낮췄고, 수출 전망은 80만MT로 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 수급이 250만MT 흑자를 기록할 것으로 예상했는데, 이는 2년 만의 첫 흑자 전망이다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 지난 2월 27일 2025/26년 세계 설탕 시장이 122만MT 흑자를 기록할 것으로 전망했다. 이는 2024/25년의 346만MT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 이끌었다고 설명했으며, 2025/26년 세계 설탕 생산량은 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만MT로 보고했다.
USDA는 지난해 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000MT에 달하고, 인간 소비용 설탕 소비량은 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1,000MT가 될 것으로 내다봤다. 그러나 같은 기간 세계 설탕 기말 재고는 2.9% 감소한 4,118만8,000MT로 줄어들 것으로 예상했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 4,470만MT로, 인도의 생산량을 몬순 호조와 재배면적 확대를 바탕으로 3,525만MT로 각각 전망했다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량은 1,025만MT로 2% 증가할 것으로 봤다.
시장 해석을 종합하면, 단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있으나, 중기적으로는 인도 수출 제한, 브라질의 에탄올 전환, 공급 차질 우려가 가격을 떠받치는 구조가 이어지고 있다. 따라서 설탕 선물 시장은 당분간 환율 흐름과 주요 생산국의 정책, 기상 변수, 에너지 가격 변화에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크다. 특히 브라질과 인도의 생산 및 수출 정책이 예상보다 더 타이트하게 전개될 경우, 글로벌 설탕 공급 부족 우려가 다시 부각될 수 있다.
한편 이날 기사 작성 시점 기준 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어느 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 작성자는 이 글의 견해가 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반드시 반영하는 것은 아니라고 덧붙였다.
