7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 이날 188포인트(4.28%) 하락했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)도 147포인트(4.49%) 내렸다.
2026년 5월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 코코아 가격은 아이보리코트가 이번 시즌 코코아 배송 전망치를 상향 조정한 영향으로 크게 밀리며 1주일 만의 최저 수준까지 떨어졌다. 아이보리코트는 2025/26 시즌 코코아 생산량 전망을 기존 180만~190만 메트릭톤(MMT)에서 220만 MMT로 높였으며, 이는 양호한 날씨를 이유로 들었다. 여기에 미국 달러지수($DXY)가 이날 2주 만의 고점까지 오르면서 달러 강세가 코코아 가격에 추가 부담을 주고 있다. 코코아 선물시장에서 달러 강세는 일반적으로 달러 표시 원자재의 상대 가격을 높여 수요를 위축시키는 요인으로 작용한다.
코코아란? 코코아는 초콜릿 제조의 핵심 원료로, 원두 수확량과 가공 수요, 기후 변수, 물류 여건에 따라 가격 변동성이 큰 대표적인 농산물 선물이다. 특히 서아프리카는 세계 코코아 공급의 중심지로, 아이보리코트와 가나의 작황은 글로벌 가격에 직접적인 영향을 미친다.
이번 하락은 전날까지 이어졌던 강세 흐름과 대비된다. 월요일 코코아 가격은 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성될 경우 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 생산이 훼손될 수 있다는 우려 속에 3개월 반 만의 고점까지 급등한 바 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 61%로 추정했으며, 이 가운데 4분의 1은 이른바 슈퍼 엘니뇨가 될 가능성이 있다고 밝혔다.
코코아 가격에는 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사 결과도 지지 요인으로 작용하고 있다. 해당 조사에서는 코코아 나무에 맺히는 어린 열매인 체렐(cherelle) 형성이 평균보다 낮게 나타났으며, 이는 10월에 시작되는 본수확(main crop)의 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 체렐은 코코아 열매가 본격적으로 자라기 전 단계의 작은 꼬투리로, 이 수치가 낮다는 것은 이후 수확량이 기대에 못 미칠 수 있음을 시사한다.
초콜릿 수요가 견조하다는 점은 여전히 가격을 떠받치는 요소다. 허쉬와 몬델리즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 예상치를 웃돌았고, 높은 가격에도 소비자 초콜릿 수요가 대체로 유지되고 있음을 보여줬다. 다만 시장조사기관 Circana는 4월 14일 발표에서 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 전했다.
글로벌 코코아 흑자 규모가 줄어들 것이라는 전망도 가격에 우호적이다. 4월 29일 스톤엑스(StoneX)는 2026/27 글로벌 코코아 흑자 전망치를 16만9,000MT로 제시하며, 1월 전망치 26만7,000MT에서 하향 조정했다. 스톤엑스는 예상되는 엘니뇨 기상 이벤트가 서아프리카 작황에 위험을 키울 수 있다고 설명했다. 또한 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 전망도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 낮췄다.
호르무즈 해협의 장기적 봉쇄가 글로벌 코코아 공급망을 교란하고 있다는 점도 가격 지지 요인으로 꼽힌다. 해협 봉쇄는 비료 공급을 줄이고, 글로벌 해운 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용 부담을 높인다. 이는 공급 차질 우려를 통해 원자재 선물 가격에 상방 압력을 더하는 구조다.
반면, 공급이 풍부하다는 신호는 가격에 부정적이다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 266만8,548백으로 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 재고 증가는 단기적으로 시장에 매도 압력을 줄 수 있다.
수요 측면에서도 약세 신호가 일부 확인됐다. 4월 23일 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087MT라고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 줄어든 32만5,895MT라고 발표했으며, 이는 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 폭이자 17년 만의 1분기 최저치였다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT로 예상치였던 6.7% 감소를 뒤집는 결과를 냈다.
아이보리코트의 현재 공급 상황은 비교적 안정적이다. 아이보리코트의 5월 3일까지 누적 데이터에 따르면 농가들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일) 동안 항만으로 157만MT의 코코아를 반출했으며, 이는 전년 같은 기간보다 0.6% 증가한 수치다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다. 화요일 블룸버그는 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 18,052MT라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT에 그칠 것으로 전망하고 있으며, 이는 2024/25 작물연도의 추정치 34만4,000MT보다 낮은 수준이다.
서아프리카의 최근 강우는 아이보리코트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 충분하지 않은 것으로 나타났다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 아이보리코트의 절반이 넘는 지역과 가나의 약 3분의 2가 가뭄 상태에 놓여 있다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코트 역시 이번 달 시작된 미드크롭(mid-crop) 수확분에 대해 농가 보수를 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 아이보리코트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다.
강세 재료도 남아 있다. 아이보리코트는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만 MMT로, 2024/25년의 185만 MMT에서 줄어들 것이라고 밝혔다. 또 2월 10일 라보뱅크는 2025/26 글로벌 코코아 흑자 전망치를 25만MT로 낮춰, 11월 전망치 32만8,000MT에서 하향 조정했다.
그러나 약세 요인도 분명하다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 전망치를 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향 조정했다. 이는 4년 만의 첫 흑자이며, ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 달할 것으로 추정했다.
시장 관점에서 보면, 이번 코코아 가격 급락은 아이보리코트의 공급 확대 전망과 달러 강세가 단기 하락 압력을 주도한 결과로 해석된다. 다만 엘니뇨 가능성, 서아프리카의 가뭄, 나이지리아의 생산 감소, 그리고 글로벌 흑자 축소 전망이 동시에 남아 있어 하락세가 일방적으로 이어질지 여부는 아직 불확실하다. 특히 재고가 높은 수준이지만 분쇄 수요의 지역별 흐름이 엇갈리고 있어, 향후 코코아 선물시장은 공급 확대 신호와 기후 리스크 사이의 줄다리기를 이어갈 가능성이 크다.
기사 공개 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한하며, 해당 보도는 바차트의 공시 정책을 따른다.
