설탕 선물 가격이 달러 강세에 급락했다. 7월물 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBN26)은 0.39달러(2.54%) 내린 수준으로 목요일 거래를 마쳤고, 8월물 런던 ICE 백설탕 선물 #5(SWQ26)도 12.50달러(2.74%) 하락 마감했다.
2026년 5월 14일 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 달러지수($DXY)가 2주 만의 최고치로 상승하면서 큰 폭의 차익 실현과 롱 포지션 청산을 불러왔다. 여기서 롱 청산은 가격 상승을 기대하고 매수했던 투자자들이 반대매매나 이익 실현을 위해 포지션을 줄이는 행위를 뜻한다. 달러가 강해지면 달러 표시 원자재 가격은 상대적으로 비싸져 수요가 둔화되는 경향이 있어, 설탕 선물에도 하방 압력이 커졌다.
다만 이번 하락은 최근의 급등세를 일부 되돌린 성격도 있다. 전날에는 전 세계 설탕 공급이 더 타이트해질 수 있다는 전망 속에 설탕 가격이 1주일 만의 고점을 기록했다. 인도는 내수 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 또한 데이터그로(Datagro)는 2026/27년 세계 설탕 수급 전망에서 잉여 규모를 기존 -226만톤(MMT)에서 -317만톤으로 더 낮춰 잡았다. 이어 스톤엑스(StoneX)는 2026/27 시즌 세계 설탕시장이 55만톤 적자로 전환될 것이라고 예상했으며, 이는 2025/26 시즌의 230만톤 흑자와 대비된다.
설탕 시장 참여자들은 특히 최대 생산국인 브라질의 동향에 주목하고 있다. 씨티그룹은 지난 5월 12일 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만톤으로 전망하며, 브라질 국가공급공사(Conab)가 제시한 4,395만톤보다 낮게 봤다. 씨티는 휘발유 가격 급등으로 브라질 제분업체들이 사탕수수를 설탕보다 에탄올 생산에 더 많이 배분하고 있다고 설명했다. 씨티는 또 올해 강한 엘니뇨(El Niño) 패턴이 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 지적했다. 엘니뇨는 열대 태평양의 해수면 온도 상승으로 인한 기상 변동 현상으로, 강수 패턴을 바꿔 농업 생산에 영향을 줄 수 있다.
실제 생산 지표도 엇갈린다. 지난 4월 30일 유니카(Unica)는 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 64만7,000톤이었다고 밝혔다. 같은 기간 제분업체들의 사탕수수 압착 물량 중 설탕 생산용 배분 비중은 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 또 4월 28일 Conab는 새 시즌의 첫 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤이 될 것으로 내다봤고, 에탄올 생산량은 전년 대비 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 예상했다. USDA도 4월 21일 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 전년 대비 3% 감소한 4,250만톤으로 전망했는데, 이는 제분업체들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수를 더 많이 압착할 것이라는 판단에 따른 것이다.
공급 차질 우려도 가격을 지지하는 요인으로 작용해 왔다. 현재 진행 중인 호르무즈 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약하고 있으며, 정제 설탕 생산에도 부담을 주고 있다고 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 분석했다. 호르무즈 해협은 중동의 핵심 해상 운송로로, 이곳의 물류 차질은 원자재 운송과 가격에 광범위한 영향을 미칠 수 있다. 이와 함께 글로벌 설탕 잉여 규모가 축소되는 조짐도 시장에 우호적이다. 코브리그는 4월 21일 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 140만톤에서 80만톤으로 낮췄고, 설탕 거래업체 차르니코우(Czarnikow)도 4월 20일 2026/27년 잉여 전망을 2월의 340만톤에서 110만톤으로 줄였다. 차르니코우는 2025/26년 잉여 전망도 830만톤에서 580만톤으로 하향 조정했다.
인도의 생산과 수출 정책도 시장의 핵심 변수다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025년 10월 1일부터 2026년 4월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만톤이었다고 발표했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 3,240만톤에서 3,200만톤으로 소폭 낮췄고, 수출량은 80만톤으로 예상했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 수급이 250만톤 흑자를 기록할 것으로 내다봤는데, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
국제기구와 미국 정부의 장기 전망도 시장의 방향성을 보여준다. 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26년 세계 설탕시장이 122만톤 흑자를 기록할 것으로 발표했으며, 이는 2024-25년의 346만톤 적자와 반대되는 흐름이다. ISO는 이 같은 흑자가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 힘입은 것이라고 설명했다. ISO는 2025-26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만톤에 이를 것으로 봤다. USDA는 지난해 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000톤에 달하고, 인간 소비량도 전년 대비 1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 예상했다. 같은 보고서에서 USDA는 2025/26년 세계 기말 재고가 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000톤이 될 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 전년 대비 2.3% 증가한 4,470만톤, 인도는 우호적인 몬순과 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만톤, 태국은 2% 증가한 1,025만톤으로 각각 예상했다.
정리하면, 달러 강세는 단기적으로 설탕 선물의 조정 압력을 키웠지만, 인도 수출 규제, 브라질의 에탄올 전환, 호르무즈 해협 관련 물류 차질, 그리고 세계 잉여 축소 전망은 중장기적으로 설탕 가격의 하단을 지지하는 재료로 남아 있다.
※ 이 기사에서 언급된 설탕 선물 가격은 뉴욕과 런던 시장의 대표 지표이며, 수급과 환율, 기상 여건, 에너지 가격, 무역 정책에 민감하게 반응하는 품목이다.
