7월물 뉴욕 세계 설탕 선물(SBN26)은 목요일 0.39달러(2.54%) 하락한 채 마감했고, 8월물 런던 ICE 백설탕 선물(SWQ26)도 12.50달러(2.74%) 내린 채 거래를 마쳤다.
설탕 가격은 이날 달러 인덱스($DXY)가 2주 만의 최고치로 상승하면서 하락 압력을 받았다. 달러가 강해지면 달러로 거래되는 원자재의 상대적 가격이 높아져 수요가 둔화될 수 있으며, 이 과정에서 선물시장에서 롱 포지션 청산이 나타나기 쉽다. 롱 포지션 청산은 가격 상승을 기대하고 매수했던 투자자들이 차익 실현이나 손실 축소를 위해 보유 물량을 되파는 것을 의미한다. 2026년 5월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 시장은 이러한 달러 강세 영향에 민감하게 반응했다.
전날인 수요일에는 전 세계 설탕 공급이 더 타이트해질 것이라는 전망에 힘입어 설탕 가격이 1주일 만의 고점을 기록했다. 인도는 국내 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 또한 데이터그로(Datagro)는 2026/27년 세계 설탕 잉여·부족 전망을 기존 -226만톤(MMT)에서 -317만톤으로 상향 조정했다. 앞서 화요일에는 스톤엑스(StoneX)가 2026/27시즌 세계 설탕 시장이 55만톤 부족으로 돌아서고, 2025/26시즌의 230만톤 공급과잉과는 반대 흐름을 보일 것이라고 전망했다.
월요일에는 씨티그룹이 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만톤으로 제시하며, 콘아브(Conab)의 4,395만톤 전망보다 크게 낮게 봤다. 씨티그룹은 휘발유 가격 급등 속에 브라질 설탕 공장들이 사탕수수의 더 많은 물량을 에탄올 생산에 배정하고 있다고 설명했다. 에탄올은 사탕수수에서 만드는 연료용 알코올로, 휘발유 가격이 오르면 정유·연료 시장과의 수익성 비교 속에서 사탕수수 배분이 설탕보다 에탄올 쪽으로 이동할 수 있다. 씨티그룹은 또 올해 강한 엘니뇨 기상 패턴이 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 밝혔다.
브라질 관련 지표도 공급 축소 우려를 키우고 있다. 4월 30일 유니카(Unica)는 4월 상순 브라질 중남부 지역의 2026/27시즌 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 647만톤이라고 발표했다. 같은 기간 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비율은 지난해 44.7%에서 32.9%로 떨어졌다. 4월 28일 콘아브는 새 설탕 시즌의 초기 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤에 그치는 반면, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5,900만리터에 이를 것으로 내다봤다. 4월 21일 미국 농무부(USDA) 역시 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 4,250만톤으로 예상하며, 이는 전년 대비 3% 감소한 수치라고 밝혔다. USDA는 브라질 제분업체들이 설탕보다 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 압착하고 있다고 설명했다.
지정학적 요인도 설탕 시장의 지지 요인으로 작용하고 있다. 현재 호르무즈 해협의 폐쇄가 지속되면서 공급 차질 우려가 커지고 있으며, 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면 해협 폐쇄는 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정제당 생산을 제한하고 있다. 호르무즈 해협은 중동 원유 수송로로 널리 알려져 있으나, 이 같은 해상 교통 차질은 농산물 및 식품 원자재 물류에도 파급될 수 있어 시장이 민감하게 반응하고 있다.
세계 설탕 잉여 규모가 줄어들고 있다는 신호도 가격에 우호적으로 작용한다. 4월 21일 코브리그 애널리틱스는 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 기존 140만톤에서 80만톤으로 낮췄다. 4월 20일 설탕 트레이더 츠나르코우(Czarnikow)도 같은 시즌의 세계 설탕 잉여 전망을 340만톤에서 110만톤으로 하향 조정했고, 2025/26년 잉여 전망 역시 830만톤에서 580만톤으로 낮췄다. 이러한 조정은 시장이 예상했던 만큼 공급이 넉넉하지 않을 수 있다는 점을 시사한다.
인도에서는 생산과 수출 흐름이 여전히 주요 변수다. 4월 16일 인도 협동설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 10월 1일~4월 15일 기준 2025-26년 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 7.7% 증가한 2,748만톤이라고 발표했다. 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만톤에서 3,200만톤으로 낮췄고, 수출 전망은 80만톤으로 제시했다. 인도는 2022/23년에 수확량 감소와 국내 공급 부족을 이유로 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 잉여가 250만톤에 이를 것으로 예상했는데, 이는 2년 만의 첫 잉여 전망이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26년 세계 설탕 시장이 122만톤 잉여를 기록할 것으로 보고했다. 이는 2024-25년의 346만톤 적자에서 크게 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여 확대를 이끌고 있으며, 2025-26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만톤에 이를 것이라고 밝혔다.
USDA는 12월 16일 반기 보고서에서 세계 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000톤에 이를 것으로 전망했다. 같은 기간 세계 인간 소비용 설탕 소비량은 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1,000톤으로 예상했다. 다만 세계 설탕 기말 재고는 2.9% 감소한 4,118만8,000톤으로 줄어들 것으로 내다봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량이 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만톤에 달할 것으로 봤고, 인도는 몬순 강우 호조와 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만톤을 기록할 것으로 전망했다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량도 2% 증가한 1,025만톤으로 예상했다.
시장 해석 측면에서 보면, 이번 설탕 가격 하락은 단기적으로는 달러 강세와 차익 실현이 주도했지만, 중기적으로는 생산 감소 우려, 수출 제한, 에탄올 전환, 지정학적 물류 차질이 여전히 가격 하방을 제한하고 있다. 특히 브라질과 인도의 생산·정책 변화는 글로벌 설탕 수급의 핵심 변수로 남아 있어, 향후 선물시장은 달러 흐름과 함께 각국의 수확 전망, 수출 정책, 기상 여건에 따라 높은 변동성을 이어갈 가능성이 있다. 다만 현재까지 제시된 수치만 놓고 보면, 시장은 과거보다 잉여 규모가 줄어드는 방향을 반영하고 있어 급격한 공급 완화보다 제한적 공급과 수요 조정 국면에 가까운 모습이다.
발행 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
