달러 강세가 설탕 선물시장에 하락 압력을 가했다. 7월물 뉴욕 세계 설탕 11번 선물 (SBN26)은 목요일 0.39달러, 2.54% 하락한 채 마감했고, 8월물 런던 ICE 화이트 설탕 5번 선물 (SWQ26)은 12.50달러, 2.74% 하락했다.
2026년 5월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 가격은 달러지수 ($DXY)가 2주 만의 최고치로 상승하면서 급락했다. 달러 강세는 달러로 거래되는 원자재의 상대 가격을 높여 투자자들이 보유한 롱 포지션을 정리하도록 자극했으며, 이 과정에서 설탕 선물에 대한 롱 청산이 확대됐다. 롱 청산이란 가격 상승을 기대하고 매수한 투자자들이 보유 물량을 되팔아 차익 실현 또는 손실 축소에 나서는 움직임을 뜻한다.
다만 직전 거래일인 수요일에는 글로벌 설탕 공급이 더 타이트해질 것이라는 전망 속에 설탕 가격이 1주일 만의 고점을 기록한 바 있다. 인도는 현지 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 또 시장조사업체 다타그로Datagro는 2026/27년 세계 설탕 공급과잉 전망치를 기존 -226만톤에서 -317만톤으로 하향 조정했다. 앞서 화요일에는 스톤엑스StoneX가 2026/27년 세계 설탕 시장이 2025/26년의 230만톤 흑자에서 55만톤 적자로 돌아설 것으로 전망했다.
브라질 공급 전망도 시장의 핵심 변수로 거론되고 있다. 월요일 씨티그룹은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 3,950만톤에 그칠 것으로 내다봤다. 이는 브라질 콘압Conab이 제시한 4,395만톤보다 낮은 수준이다. 씨티그룹은 휘발유 가격 급등으로 브라질 제당업체들이 사탕수수의 더 많은 비중을 에탄올 생산에 배정하고 있다고 설명했다. 또 올해 강한 엘니뇨 현상이 나타날 경우 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “중대한 영향”을 미칠 수 있다고 지적했다.
브라질의 실제 생산 흐름도 공급 우려를 자극하고 있다. 유니카Unica는 4월 30일 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 64만7천톤이라고 밝혔다. 같은 기간 제당업체들의 설탕용 분쇄 비중은 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 4월 28일 콘압은 새 설탕 시즌에 대한 첫 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 0.5% 감소한 4,395만2천톤이 될 것으로 예상한 반면, 에탄올 생산은 전년 대비 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 늘어날 것으로 봤다. 미국 농무부USDA도 4월 21일 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 4,250만톤으로 제시하며, 제당업체들이 설탕보다 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 분쇄하고 있다고 분석했다.
중동 지역 물류와 관련한 공급 차질 우려도 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 지속적으로 이어진 호르무즈 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 교역의 약 6%를 제약했으며, 정제 설탕 생산에도 부담을 주고 있다고 코브리그 애널리틱스Covrig Analytics는 설명했다. 이처럼 물류 경로의 불확실성은 단기적으로 설탕 가격의 하방을 제한하는 요소로 작용할 가능성이 있다.
세계 설탕 잉여 규모가 줄어들고 있다는 신호도 공급 측면에서는 강세 재료다. 코브리그 애널리틱스는 4월 21일 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망치를 기존 140만톤에서 80만톤으로 낮췄다. 설탕 트레이더 카르니코프Czarnikow도 4월 20일 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망치를 2월의 340만톤에서 110만톤으로, 2025/26년 잉여 전망치를 830만톤에서 580만톤으로 각각 하향했다.
인도 공급은 여전히 시장의 주요 관전 포인트다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연맹은 2025~26년 10월 1일부터 4월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 7.7% 증가한 2,748만톤이라고 발표했다. 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회ISMA는 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만톤에서 3,200만톤으로 소폭 낮췄고, 수출 전망치는 80만톤으로 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 할당제를 도입한 바 있다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 잉여가 250만톤에 이를 것으로 전망했는데, 이는 2년 만의 첫 잉여 전망이다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
국제설탕기구ISO는 2월 27일 2025~26년 세계 설탕 수급이 122만톤 흑자로 돌아설 것이라고 발표했다. 이는 2024~25년의 346만톤 적자와 대비되는 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 전환을 이끌었다고 설명했으며, 2025~26년 세계 설탕 생산은 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만톤으로 집계했다.
미국 농무부는 지난해 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 4.6% 증가한 1억8,931만8천톤으로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 기간 세계 인간 소비용 설탕 소비는 전년 대비 1.4% 증가한 1억7,792만1천톤으로 예상됐으며, 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8천톤으로 추정됐다. USDA 해외농업국FAS은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 2.3% 증가한 4,470만톤으로, 인도는 25% 증가한 3,525만톤으로, 태국은 2% 증가한 1,025만톤으로 각각 예상했다.
시장에서는 단기적으로 달러 강세가 설탕 가격의 부담 요인으로 작용하는 반면, 중장기적으로는 인도 수출 제한, 브라질의 에탄올 전환, 호르무즈 해협 관련 물류 불안, 세계 잉여 축소 전망 등이 가격을 지지하는 구조가 이어지고 있다. 따라서 향후 설탕 시장은 환율 흐름과 주요 산지의 작황, 정부의 수출 정책, 에너지 가격의 변화에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크다.
리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이번 기사 공개 시점에 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 이 기사의 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한정된다. 또한 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자의 시각이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반드시 반영하는 것은 아니다.
