7월 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 이날 188달러(4.28%) 하락했고, 7월 ICE 런던 코코아 7번(CAN26)도 147달러(4.49%) 내렸다. 코코아 가격은 아이보리코트가 이번 시즌 코코아 인도량 전망을 높이면서 1주일 만의 최저 수준으로 떨어졌다.
2026년 5월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 아이보리코트는 우호적인 날씨를 근거로 2025/26 시즌 코코아 생산량 전망을 기존 180만~190만톤에서 220만톤으로 상향했다. 여기에 달러화 강세가 더해지며 코코아 가격을 압박했다. 달러지수($DXY)는 이날 2주 만의 최고치로 올랐다. 통상 달러가 강세를 보이면 달러로 거래되는 원자재 가격은 다른 통화 보유자에게 더 비싸게 느껴져 수요를 위축시키는 경향이 있다.
코코아는 초콜릿의 핵심 원료다. ICE 코코아는 미국과 영국의 선물시장에서 거래되는 대표적인 코코아 선물 계약을 뜻하며, 가격은 기후, 생산량, 재고, 글로벌 수요에 민감하게 움직인다. 이번 하락은 공급 확대 기대와 달러 강세가 동시에 작용한 결과로 해석된다.
다만 코코아 시장 전반의 분위기가 완전히 약세로 기운 것은 아니다. 코코아 가격은 지난 월요일, 서아프리카에 엘니뇨 기상 패턴이 형성될 경우 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산을 훼손할 수 있다는 우려 속에 3.5개월 만의 최고치까지 치솟은 바 있다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 5월에서 7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 61%로 추정했고, 연말까지 지속될 가능성도 제시했다. 이 가운데 4분의 1 확률로 ‘슈퍼 엘니뇨’가 나타날 수 있다는 전망도 나왔다.
서아프리카 2026/27 코코아 작황에 대한 초기 조사에서도 코코아 나무의 체렐(cherelle) 형성이 평균보다 낮은 것으로 나타났다. 체렐은 코코아 나무에서 열매로 자랄 초기 꼬투리를 의미하며, 이 수치가 낮다는 것은 10월에 시작되는 본 수확기에 대한 전망이 부진하다는 신호로 받아들여진다.
초콜릿 소비가 버티고 있다는 점은 코코아 가격에 지지 요인이다. 허쉬와 몬델리즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했고, 고가에도 소비자 수요가 비교적 견조함을 시사했다. 그러나 시장조사업체 시카나(Circana)는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 최근 13주간 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
글로벌 초과공급이 줄어들 수 있다는 전망도 가격을 떠받치고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 글로벌 코코아 공급 과잉 전망치를 1월의 26만7,000톤에서 14만9,000톤으로 낮췄다. 이는 예상되는 엘니뇨로 인한 서아프리카 작황 리스크를 반영한 것이다. 스톤엑스는 또한 2025/26년 글로벌 코코아 초과공급 전망도 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향 조정했다.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄도 전 세계 코코아 공급망에 차질을 주며 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 이 해협의 폐쇄는 비료 공급을 줄이고, 글로벌 해운 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용을 높이는 방식으로 가격을 떠받친다.
반대로 공급이 풍부하다는 신호는 가격에 부담이다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 20.5개월 만의 최고치인 266만8,548포대로 증가했다. 재고가 늘면 단기적으로 시장에 공급 압력이 커졌다는 의미로 해석된다.
수요 측면에서는 글로벌 둔화 신호도 확인됐다. 북미 제과협회는 4월 23일, 올해 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이라고 발표했다. 유럽코코아협회도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 32만5,895톤으로 집계됐다고 밝혔다. 이는 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 폭이며, 17년 만에 1분기 기준 최저치다. 반면 아시아코코아협회는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503톤으로, 시장 예상이었던 6.7% 감소를 크게 웃돌았다고 전했다.
아이보리코트의 현재 공급은 비교적 안정적이다. 아이보리코트의 누적 통계에 따르면, 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 3일까지의 현 마케팅 연도 동안 농가가 항만으로 반입한 코코아는 157만톤으로, 전년 같은 기간보다 0.6% 증가했다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 가격에 우호적이다. 블룸버그는 지난 화요일, 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 30만5,000톤으로 전년 추정치 34만4,000톤보다 11% 감소할 것으로 전망했다.
서아프리카의 최근 강수량은 아이보리코트와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 충분하지 않은 것으로 나타났다. 아프리카 홍수·가뭄 감시기구에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 아이보리코트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있다. 아이보리코트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 핵심 지역이다.
가나와 아이보리코트는 지난달 코코아 농가에 지급하는 공식 매입가격을 각각 큰 폭으로 조정했다. 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대한 농가 지급가격을 거의 30% 낮췄고, 아이보리코트도 이달 시작된 중간 수확(middle crop)에 적용되는 농가 보상액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 중간 수확은 주 수확기와 별도로 이뤄지는 보조 수확으로, 시장 공급 흐름에 적지 않은 영향을 미친다.
코코아 시장에는 상반된 신호가 동시에 존재한다. 아이보리코트는 2025/26년 생산량이 2024/25년의 185만톤에서 10.8% 감소한 165만톤이 될 것이라고 밝힌 바 있으며, 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 초과공급 전망치를 11월의 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 초과공급 전망치를 11월의 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 상향했다. 이는 4년 만의 첫 흑자 공급 전망이며, ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만톤으로 추정했다.
시장 해석에 따르면, 단기적으로는 아이보리코트의 생산 상향과 달러 강세가 코코아 가격을 계속 압박할 가능성이 크다. 그러나 엘니뇨 우려, 서아프리카 가뭄, 재고 수준, 그리고 주요 생산국의 농가 지급가격 조정은 중장기적으로 공급 변동성을 키울 수 있어, 코코아 선물시장은 당분간 변동성이 높은 흐름을 이어갈 것으로 보인다.
기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
요약하면, 이번 코코아 가격 급락은 아이보리코트의 생산 전망 상향과 달러 강세가 촉발한 결과다. 다만 엘니뇨 가능성, 서아프리카 가뭄, 글로벌 초과공급 축소 전망, 재고와 수요 지표의 엇갈림이 공존하며 시장 방향성을 단정하기는 어렵다. 단기적으로는 공급 개선 기대가 우세하지만, 중장기적으로는 기상 변수와 생산국 정책이 가격 반등의 재료가 될 수 있다.
