2026년 5월 14일 발표된 이번 기사에서, 코코아 가격이 아이보리코스트의 공급 전망 상향에 따라 급락했다. 7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 이날 204달러(-4.64%) 하락했고, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)는 162달러(-4.95%) 내렸다.
2026년 5월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 코코아 선물은 아이보리코스트가 이번 시즌 코코아 인도 예상치를 높이면서 1주일 만의 최저치로 밀렸다. 아이보리코스트는 우호적인 날씨를 근거로 2025/26 시즌 코코아 생산량을 220만 톤(MMT)으로 전망했으며, 이는 기존 180만~190만 톤 전망에서 상향된 수치다. 여기에 달러 강세도 부담으로 작용했다. 달러지수($DXY)는 이날 2주 만의 최고치로 오르며 코코아 가격을 추가로 압박했다. 달러가 강해지면 달러로 거래되는 원자재의 상대 가격이 높아져 수요가 둔화될 수 있다.
코코아는 초콜릿의 원료가 되는 농산물 선물로, 서아프리카의 기후와 생산 상황에 매우 민감하다. 특히 MMT는 백만 톤을 뜻하는 단위로, 대규모 농산물 시장에서 생산량을 나타낼 때 자주 사용된다. 이번 아이보리코스트의 전망 상향은 시장에 단기적으로는 공급 우려 완화를 의미하지만, 동시에 글로벌 재고와 수급 균형을 다시 점검하게 만드는 재료다.
반면 지난 5월 12일에는 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 형성될 경우 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 코코아 생산이 타격을 받을 수 있다는 우려로 가격이 3.5개월 만의 고점까지 뛰었다. 미국 국립해양대기청(NOAA)은 5월부터 7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 61%로 추정했으며, 연말까지 지속될 가능성도 제시했다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률은 4분의 1로 제시됐다.
코코아 가격에는 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사 결과도 영향을 주고 있다. 조사에서는 코코아나무의 체렐(cherele) 형성이 평균을 밑도는 것으로 나타났는데, 이는 주요 수확철이 시작되는 10월을 앞두고 본수확 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 체렐은 코코아 열매가 초기 단계에서 맺히는 작은 꼬투리로, 이 수가 적으면 향후 수확량 감소로 이어질 수 있다.
초콜릿 수요는 가격에 긍정적인 요인으로 작용하고 있다. 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상보다 양호했으며, 고가에도 소비자 초콜릿 수요가 여전히 견조하다는 점을 보여줬다. 다만 CIRCANA는 4월 14일 발표에서 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다. 이는 고물가 환경에서 일부 수요 둔화가 나타날 수 있음을 시사한다.
글로벌 공급이 줄어들 가능성도 시장을 떠받치고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 잉여분 전망치를 14만9,000톤으로 낮췄다. 이는 1월에 제시한 26만7,000톤보다 크게 줄어든 수치로, 예상되는 엘니뇨가 서아프리카 코코아 작황에 위험을 줄 수 있다는 점을 반영한 것이다. 스톤엑스는 또한 2025/26년 글로벌 코코아 잉여분 예상치도 24만7,000톤으로 하향 조정했다. 지난 2월 10일에는 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 세계 코코아 잉여분 전망을 25만톤으로 낮춘 바 있다.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄도 글로벌 코코아 공급망을 흔드는 요인으로 지목됐다. 해협이 막히면 비료 공급이 줄고, 해상 운임과 보험료, 연료비가 오르면서 코코아 수입업체의 비용이 증가할 수 있다. 이는 결과적으로 코코아 가격에 지지 요인으로 작용한다. 코코아는 농장 생산뿐 아니라 물류, 에너지, 보험 비용에도 영향을 받는 대표적인 원자재다.
반대로 재고 증가는 가격 하락 요인이다. ICE 코코아 재고는 지난 목요일 266만8,548포대로 늘어나 20.5개월 만의 최고치를 기록했다. 재고가 많다는 것은 단기적으로 공급이 충분하다는 의미로 해석되며, 선물 가격에는 하방 압력을 준다. 이는 시장 참여자들이 향후 공급 부담을 더 크게 볼 경우 매도세로 이어질 수 있음을 뜻한다.
세계 수요 둔화 역시 약세 재료다. 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 발표에서 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이었다고 밝혔다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 같은 기간 유럽 분쇄량이 32만5,895톤으로 7.8% 감소했다고 발표했는데, 이는 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 폭이며, 17년 만의 1분기 최저치였다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503톤으로 예상 밖의 강세를 보였다고 전했다. 분쇄량은 초콜릿 및 코코아 제품의 실제 제조 수요를 가늠하는 지표로, 수요 동향을 판단하는 핵심 수치다.
공급 측면에서는 아이보리코스트의 현황이 비교적 안정적이다. 아이보리코스트 정부의 월요일 누적 자료에 따르면, 농민들은 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 3일까지의 현재 마케팅 연도 동안 항구로 157만톤의 코코아를 출하했으며, 이는 1년 전 같은 기간보다 0.6% 증가한 수치다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 생산 감소도 가격에 우호적이다. 블룸버그는 5월 6일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052톤이었다고 보도했다. 또한 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 30만5,000톤으로 전년 대비 11% 감소할 것으로 내다봤다. 이는 2024/25년 작황에 대한 34만4,000톤 전망에서 내려온 것이다.
서아프리카의 최근 강수량이 부족해 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 역부족이었다는 점도 부담이다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2를 덮고 있었다. 이는 코코아의 주요 생산지인 서아프리카 지역의 기후 리스크가 여전히 크다는 뜻이다.
또한 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작한 중간 수확(mid-crop)에 적용될 농가 지급액을 57% 낮추겠다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 핵심 지역이다.
강세 요인도 여전히 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만톤으로, 2024/25년 185만톤에서 줄어들 것이라고 밝혔다. 2월 10일 라보뱅크는 2025/26년 세계 코코아 잉여분 전망을 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다. 반면 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)가 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여분 추정치를 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 높였다는 점이 꼽힌다. 이는 4년 만의 첫 흑자에 해당한다. ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만톤으로 추정했다.
시장 해석으로 보면, 단기적으로는 아이보리코스트의 생산 전망 상향과 달러 강세, 재고 증가가 가격을 누르고 있다. 그러나 엘니뇨 가능성, 서아프리카 가뭄, 나이지리아 수출 감소, 글로벌 잉여분 축소 전망은 중장기적으로 코코아 가격의 하단을 지지하는 재료다. 따라서 향후 코코아 시장은 공급 회복 속도와 기후 변수, 분쇄 수요가 맞물리며 높은 변동성을 이어갈 가능성이 크다.
기사 작성 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않고 있다고 밝혔다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 참고용이며, 작성자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 의미하지 않는다.
