프랑크푸르트, 6월 2일(로이터) – 유로존의 인플레이션이 지난달 다시 가속화되며, 이달 말 유럽중앙은행(ECB)의 소폭 금리 인상 가능성을 더욱 뒷받침하고 있다. 유로스타트(Eurostat)가 화요일 발표한 자료에 따르면, 에너지와 서비스 비용 상승이 물가 상승세를 이끌었다.
21개 유로화 사용국의 소비자물가지수는 5월 3.2%로, 한 달 전 3.0%에서 상승했다. 이는 ECB의 목표치인 2%를 크게 웃도는 수준이지만, 로이터 통신이 집계한 전망치와는 대체로 부합했다. 물가 상승은 에너지 비용 10.9%와 서비스 가격 3.5% 상승에 의해 주도됐다.
2026년 6월 2일 로이터 보도에 따르면, 정책 당국자들이 특히 우려할 만한 흐름도 나타났다. 에너지와 식품처럼 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션 역시 4월의 2.2%에서 5월 2.5%로 올라섰다. 이는 서비스 가격 상승과 산업재 물가의 소폭 반등이 영향을 미친 것으로 풀이된다.
근원 인플레이션은 소비자물가에서 에너지·식품 등 일시적 변동이 큰 항목을 제외해, 수요 압력이나 장기적 물가 흐름을 더 잘 보여주는 지표다. 일반적으로 중앙은행은 이 지표를 통해 물가 상승이 일시적 요인인지, 아니면 보다 광범위한 가격 압력으로 번지고 있는지를 판단한다. 이번 수치는 ECB가 향후 통화정책을 결정하는 데 중요한 참고자료가 된다.
ECB가 면밀히 주시하는 지표이긴 하지만, 이번 수치가 단기적인 정책 기대를 크게 바꾸지는 않을 것으로 보인다. 정책 당국자들은 이미 물가 상승세가 높아졌다는 점이 차입 비용 인상을 정당화한다고 분명히 밝힌 바 있다.
금융시장은 6월 11일 25bp(베이시스포인트) 금리 인상 가능성을 거의 완전히 반영하고 있으며, 가을에 한두 차례 추가 인상이 있을 것으로 보고 있다. 베이시스포인트(bp)는 금리 0.01%포인트를 뜻하며, 25bp는 0.25%포인트 인상을 의미한다. 높은 에너지 가격이 실물경제 전반으로 확산될 경우, 보다 지속적인 인플레이션 압력이 형성될 위험도 있다.
설령 전쟁이 조만간 끝난다 해도, 에너지 인프라와 기업 공급망에 이미 손상이 발생한 만큼 정상화에는 시간이 걸릴 것이라는 분석이 나온다. 그 결과 에너지 가격은 올해 하반기까지도 높은 수준을 유지할 가능성이 있다.
다만 이번 긴축은 2022년의 기록적인 금리 인상 연속 행보에 비하면 훨씬 완만할 것으로 예상된다. 약한 기초 성장세가 기업들의 비용 전가 능력을 제한하고 있기 때문이다.
구매관리자지수(PMI) 조사와 ECB 자체 통계는 실물경제의 압력이 커지고 있음을 시사하고 있다. 이란 전쟁이 장기화하고 높은 에너지 가격이 부담으로 작용하면서, 이미 낮았던 성장 전망치는 추가 하향 조정될 가능성이 높아 보인다. 유럽은 순에너지 수입국이기 때문에 국제 에너지 가격 상승에 취약하며, 러시아의 우크라이나 침공 이후 저렴한 러시아산 가스를 잃은 데다 미국의 추가 관세 영향까지 겹친 산업 부문은 큰 타격을 받고 있다.
가계는 풍부한 저축을 바탕으로 소비를 유지할 수 있지만, 과거 경험상 경제 뉴스 흐름이 어두워지면 소비자들은 빠르게 조심스러운 태도로 돌아선다. 경제학자들은 2022년 인플레이션 급등기와 달리 노동시장도 다소 약한 상태여서, 고에너지 가격이 물가에 2차 파급효과를 일으킬 가능성은 당시보다 낮다고 본다. 이는 ECB가 과거처럼 공격적으로 대응해야 할 압력을 일부 완화하는 요인으로 해석된다.
핵심 정리 : 유로존 물가는 5월에도 다시 올랐고, 에너지와 서비스가 상승을 견인했다. 근원 인플레이션까지 반등하면서 ECB의 6월 금리 인상 가능성은 더욱 굳어졌으며, 시장은 25bp 인상을 사실상 기정사실로 받아들이고 있다. 다만 성장 둔화와 약한 노동시장, 제한된 비용 전가 능력은 향후 긴축 강도를 완만하게 만들 가능성이 크다.
향후 관전 포인트는 에너지 가격이 실물경제와 물가에 얼마나 오래 영향을 미치는지, 그리고 ECB가 6월 이후에도 추가 인상에 나설지 여부다. 만약 에너지 비용 상승이 장기화하면 유로존은 물가 재상승과 성장 둔화가 동시에 나타나는 부담을 더 크게 떠안을 수 있다. 반대로 소비가 예상보다 견조하고 임금 압력이 커질 경우, ECB는 물가 안정 확보를 위해 추가 긴축을 검토할 가능성이 있다.
