뉴욕 7월 원당(Sugar #11)과 런던 8월 백설탕(ICE White Sugar #5)이 6일(현지시간) 큰 폭으로 하락했다. 뉴욕 선물 7월물(SB N26)은 장중 종가 기준 -0.56달러(-3.64%)로 거래를 마쳤고, 런던 ICE 백설탕 8월물(SW Q26)은 -15.00달러(-3.32%) 하락해 1주일 저가 수준으로 내려왔다.
2026년 5월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격 급락은 휘발유 가격의 급락이 에탄올 가격을 압박한 영향이 크다. 이날 휘발유 선물(RBM26)은 -4% 급락했으며, 이는 에탄올 가격을 약화시키고 설탕 선물에 하방 압력을 가했다. Covrig Analytics는 현재 에탄올보다 설탕을 생산하는 쪽이 파운드당 약 0.7~1.0센트 더 수익성이 높아 브라질 정제업체들이 에탄올 대신 설탕 생산으로 전환을 추진하고 있다고 분석했다.
이와 대조적으로 지난 화요일(현지시간)에는 세계 설탕 공급 축소 우려로 설탕 시세가 5주 최고까지 상승한 바 있다. 지난주 금요일에 Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년 전세계 설탕 적자 추정치를 기존 -1.66 MMT(백만톤)에서 -4.30 MMT로 상향 조정했는데, 이는 에탄올 생산 확대가 설탕 공급을 줄이는 방향으로 작용할 수 있다는 우려에서 비롯됐다.
휘발유 가격의 장기 고공행진(최근 3.75년 최고치)도 설탕 시장에 대해 양(+)의 요인이 될 수 있다. 휘발유 가격이 오르면 에탄올 가치가 상승해 사탕수수(또는 원당)를 에탄올용으로 전환하는 유인이 커지고, 이는 설탕 공급을 억제해 가격을 지지할 수 있다.
브라질 정제업계의 행동 변화는 이미 설탕에 대한 지지를 제공하고 있다. Unica(브라질 설탕·에탄올 업계 연합)는 2026/27시즌 센트럴-사우스 지역의 4월 상반기(=first half of April) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -11.9% 감소한 647 MT를 기록했다고 보고했다. 같은 기간 정제업체들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비중은 전년의 44.7%에서 32.9%로 크게 줄었다. 또한, Conab(브라질 농업정보관리기관)의 초기 보고에 따르면 2026/27년 브라질 설탕 생산은 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 전망되며, 반면 에탄올 생산은 +7.2% 증가한 29,259 million liters로 예상되고 있다.
지정학적 리스크도 공급 리스크로 연결되고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄가 전세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산에 제한을 가했다고 분석했다. 이러한 통로 차단은 특정 항로에 의존하는 설탕 물동량에 직접적 제약을 줄 수 있다.
한편, 지난달(4월) 뉴욕 설탕 선물은 가장 가까운 계약물 기준으로 5.5년 저점으로 하락한 바 있다. 이 같은 하락은 전세계 공급이 풍부하고 수요가 약할 것이라는 기대에 따른 결과였다.
인도 관련 소식도 설탕 시장에 중요한 변수로 작용하고 있다. 인도 정부의 식품담당 장관은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 수출 확대 우려를 완화했다. 인도는 또한 2025/26 시즌에 대해 추가 50만 MT의 수출을 2월 13일 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 MT에 더해진 것이다. USDA는 2026/27년 인도 내 설탕 공급이 +2.5 MMT의 흑자를 보일 것으로 전망했으며, 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
공급 측면의 추가 지표들. 미국농무부(USDA)는 4월 21일 브라질의 2026/27 설탕 생산을 42.5 MMT로 예상하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 전망했다. 같은 시점에 Covrig Analytics는 2026/27년 전세계 설탕 잉여 추정치를 기존 1.4 MMT에서 0.8 MMT로 하향 조정했고, 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 잉여 추정치를 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로 낮췄다.
인도의 생산 관련 자료도 혼재된 신호를 준다. National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 회계연도(10월 1일~4월 15일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT를 기록했다고 보고했다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이며, 이전의 30.95 MMT 전망에서는 다소 하향된 수치다. ISMA는 또한 에탄올용으로 사용되는 설탕량 추정치를 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 시사했다.
국제기구와 USDA의 장기 전망. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 전세계 설탕이 +1.22 MMT의 잉여를 기록할 것이라 예측했고, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서의 전환을 의미한다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 요인이라고 평가했다. USDA의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인류 설탕 소비는 177.921 MMT로 예측해 생산이 소비를 앞지를 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 전세계 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도는 35.25 MMT, 태국은 10.25 MMT로 전망한 바 있다.
해석·전망(전문적 통찰)
단기적으로는 휘발유 가격의 급락으로 인한 에탄올 약세가 설탕 가격에 즉각적인 하방 압력을 가하는 상황이다. 만약 에탄올 가격이 회복되지 않고 에너지 가격 변동성이 낮아진다면, 사탕수수를 에탄올이 아닌 설탕으로 전환하려는 움직임이 늘어나면서 전세계 설탕 공급이 확대되고 가격은 추가 하락 압력에 직면할 가능성이 크다. 반대로 휘발유 가격이 반등해 에탄올 마진이 개선되면, 브라질 등 주요 생산국의 제당업체들이 에탄올 쪽으로 더 많은 사탕수수를 돌려 설탕 공급이 축소되고 가격이 재상승할 수 있다.
중기적 관점에서는 다음의 변수들이 가격 방향을 결정할 것이다: (1) 브라질 제당업체의 사탕수수 분배 비율(설탕 vs 에탄올), (2) 인도의 수출정책 및 실제 생산·수출 여력, (3) 글로벌 수요 회복 속도 및 소비자용 설탕 수요, (4) 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협의 통행 차질)와 기후 변수(예: 몬순 상태 등). 특히 브라질과 인도의 생산·정책 변수는 전세계 공급 균형에 큰 영향을 준다. 현재 시장은 에탄올과 에너지 가격에 민감하게 반응하고 있으므로 에너지 시장의 동향을 통해 설탕 시장을 모니터링하는 것이 합리적이다.
투자자 및 업계 관계자에게는 다음과 같은 시사점이 있다. 첫째, 단기적 가격 변동성에 대비해 헷지 전략을 검토할 필요가 있다. 둘째, 브라질의 계절적 생산 변화와 인도의 정책 결정 시점(예: 수출 할당량 발표)을 주시해야 한다. 셋째, 지정학적 리스크가 무역 물류에 미치는 영향도 공급 측면에서 즉시 가격 변수로 작동할 수 있으므로 해상통로와 주요 항로의 이상 징후를 점검해야 한다.
참고 기사 작성시점의 공개 정보에 따르면 기자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
