뉴욕 7월 설탕 선물(SB·SBN26)은 수요일 종가 기준 -0.56센트(-3.64%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕 8월 계약(SWQ26)은 같은 날 -15.00달러(-3.32%) 하락 마감했다.
2026년 5월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 수요일 설탕 가격은 급락하며 런던 설탕은 1주일 저점으로 하락했다. 이날 휘발유 가격(RBM26)이 약 -4% 급락한 것이 에탄올 가격을 압박했고, 이는 설탕 가격 하락으로 이어졌다. 시장 자료를 분석한 Covrig Analytics는 에탄올 가격 하락이 이미 브라질 제당소들로 하여금 사탕수수를 에탄올이 아닌 설탕 생산 쪽으로 전환하도록 유도하고 있다고 진단했다. 현재 설탕 생산이 에탄올보다 파운드당 약 0.7~1센트 더 수익성이 있다고 평가되기 때문이다.
전일인 화요일에는 향후 글로벌 설탕 공급이 줄어들 것이라는 우려로 설탕 가격이 5주 최고치까지 치솟았었다. 지난 금요일, Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년 글로벌 설탕 적자 추정치를 기존 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정했으며, 그 이유로는 설탕을 희생하면서 에탄올 생산을 확대하는 방향으로의 전환을 지적했다.
배경과 최근 동향
최근 휘발유 가격이 3.75년 만의 최고치로 급등한 것은 설탕에 대한 긍정적 요인이었다. 휘발유 가격 상승은 에탄올 가격을 견인해 전 세계 제당소들이 사탕수수 압착(crushing)을 설탕보다 에탄올 생산 쪽으로 더 많이 돌리게 할 수 있고, 이는 설탕 공급을 억제하는 요인이 된다. 반대로 휘발유와 에탄올의 동반 하락은 설탕 공급을 늘리고 가격을 하락시키는 방향으로 작용한다.
브라질 제당소들의 최근 행보는 설탕 가격을 지지하는 요소로 작용했다. Unica는 2026/27년 브라질 센터-사우스(센터-남부) 지역의 4월 상반기 설탕 생산이 전년동기 대비 -11.9% 감소한 647만톤(MT)이라고 보고했다. 같은 기간 제당소들이 설탕 생산을 위해 압착한 사탕수수 비율은 작년 44.7%에서 올해 32.9%로 줄었다. 또한, Conab는 새 시즌 초보고에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952천톤이 될 것이며, 반면 에탄올 생산은 +7.2% 증가한 29,259백만리터가 될 것이라고 발표했다.
공급 차질 요인
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 일부 폐쇄에 따른 교역 차질은 정제설탕 생산을 제약하며 설탕 가격에 일정 부분 지원이 되고 있다. Covrig Analytics는 해협 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 축소시켰다고 분석했다. 이는 항로 봉쇄나 물류 병목으로 인한 공급 차질이 설탕 시장에 미치는 영향을 보여준다.
반면 지난달 뉴욕 설탕은 인근 선물 계약 기준으로 5.5년 최저치까지 하락했는데, 이는 전 세계 공급이 풍부할 것이라는 전망과 수요 회복의 둔화에 따른 결과였다.
인도의 수출·생산 관련 동향
지난달 인도 당국의 발표들도 설탕 가격을 압박했다. 인도 식품부 서기관은 정부가 올해 설탕 수출 금지는 계획하지 않고 있다고 밝혀, 인도가 에탄올 생산 확대를 위해 설탕을 내수로 돌릴 가능성에 대한 우려를 완화했다. 이미 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 50만톤 추가 수출을 승인했으며(11월 승인된 150만톤에 추가), 이는 2022/23년 이후 도입된 설탕 수출 쿼터제의 연장선에서 이해되어야 한다.
미국 농무부(USDA)는 목요일 인도의 2026/27 설탕 잉여를 2.5 MMT로 예상했는데, 이는 2년 만에 처음으로 잉여가 발생하는 수준이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
다양한 기관의 전망 변화
브라질의 생산 축소 전망은 설탕 가격에 유리한 배경이다. 미국 농무부(USDA)는 4월 21일 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 내다봤고, 이는 제당소들이 에탄올을 위해 더 많은 사탕수수를 투입하고 있기 때문이라고 설명했다.
글로벌 잉여 규모에 대한 추정치도 하향 조정되고 있다. Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 종전 1.4 MMT에서 80만톤으로 낮췄고, 설탕 트레이더 Czarnikow는 4월 20일 2026/27년 잉여를 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여를 5.8 MMT로 각각 하향 조정했다(2월 추정치 대비 큰 폭 하향).
인도 생산 데이터
인도의 전국 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 2025-26 회계연도(10월 1일부터 4월 15일까지)에 인도의 설탕 생산이 전년동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. 또한 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망하며 전년 대비 +12% 증가할 것으로 제시했다. ISMA는 에탄올용 설탕 사용량도 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 추가 수출 여력이 발생할 수 있음을 시사했다.
국제기구 전망
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26년 전 세계 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 이 잉여의 주요 원인으로 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가를 지적했고, 2025-26년 전 세계 설탕 생산을 181.3 MMT로, 전년 대비 +3.0% 증가할 것으로 예측했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 189.318 MMT로 역대 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 인류 소비량은 177.921 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT로 전망했으며 태국은 10.25 MMT로 제시했다.
용어 설명
설탕 및 관련 보고서에 자주 등장하는 일부 용어는 일반 독자에게 생소할 수 있다. 에탄올은 주로 사탕수수나 곡물에서 생산되는 알코올 연료로, 휘발유와 혼합해 차량 연료로 사용된다. 에탄올의 가격이 상대적으로 높아지면 제당소들은 사탕수수를 에탄올용으로 돌려 설탕 생산을 줄이는 경향이 있다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 글로벌 농산물 생산·재고·무역량을 표기할 때 사용하는 단위이다. 또한 정제설탕(refined sugar)은 원당(raw sugar)을 정제해 소비자가 사용하는 형태로 만든 제품을 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 휘발유 및 에탄올 가격 변동이 설탕 가격을 좌우할 가능성이 크다. 휘발유 가격이 하락하면 에탄올 수익성이 떨어져 제당소들이 사탕수수를 설탕 생산으로 돌릴 가능성이 높아지고, 이는 설탕 공급 증가 및 가격 하락 압력으로 작용한다. 반대로 국제 유가 및 휘발유가 다시 상승하면 에탄올 가격도 동반 상승해 설탕 공급 축소와 가격 반등을 유도할 수 있다.
중기적 관점에서는 브라질의 생산 계획과 인도의 수출 정책, 그리고 호르무즈 해협 등 지정학적 리스크가 핵심 변수다. 브라질 제당소의 압착 비율 변화와 Conab, Unica 등의 생산·출하 통계는 시장의 향방을 좌우할 수 있다. 인도의 경우 생산 증가와 함께 수출 여력이 커질 경우 글로벌 공급을 더 늘려 가격을 억제할 수 있다.
정책적 요인도 중요하다. 각국의 바이오연료 정책과 수출 쿼터·보조금 정책은 사탕수수의 배분을 바꾸는 직접적 요인이다. 예를 들어 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 줄이고 수출을 늘릴 경우 단기적으로 설탕 가격 하락 압력이 커질 수 있다.
종합하면, 설탕 가격은 에탄올 가격과 국제 유가, 브라질·인도의 생산 및 수출 결정, 지정학적 리스크 등의 상호작용에 의해 변동성이 큰 상태다. 트레이더와 참여자들은 에탄올과 휘발유 동향, 제당소의 압착 비율 변경, Conab/Unica/USDA/ISO 등 주요 기관의 최신 통계를 주시해야 할 것이다.
기타
기사 작성에 인용된 자료에 따르면, 이 보고서의 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다.
