설탕 선물 가격이 급락했다. 2026년 7월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11(SBN26)은 전일 대비 -0.56달러(-3.64%) 하락 마감했으며, 8월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWQ26)는 -15.00달러(-3.32%) 떨어졌다.
2026년 5월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 가솔린 가격이 -4% 급락하면서 에탄올 가격이 약세를 보였고 이는 설탕 가격의 하방 압력으로 작용했다. Covrig Analytics는 에탄올 가격 하락이 이미 브라질 제당업체들이 사탕수수를 에탄올 대신 설탕 생산으로 선회하도록 유도하고 있다고 분석했다. 현재 설탕 1파운드당 수익성은 에탄올보다 0.7~1센트 더 높아 설탕 생산으로 전환할 유인이 존재한다고 전했다.
전날인 화요일에는 전세계 설탕 공급 감소 우려로 설탕 가격이 5주 최고치까지 급등했다. 지난 금요일 Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년 전세계 설탕 적자 추정치를 기존 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정하면서, 에탄올 생산 증가로 인해 설탕 생산이 줄어들 가능성을 그 원인으로 지목했다.
최근 가솔린 가격이 3.75년 만의 고점으로 치솟았던 점 역시 설탕에 대해 강세 요인으로 작용한다. 가솔린 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 전세계 제당업체들이 사탕수수의 가공을 설탕 대신 에탄올로 전환할 유인을 제공할 수 있으며, 이는 설탕 공급을 축소하는 방향으로 작용할 수 있다.
브라질의 제당업체 움직임은 설탕 가격을 지지하는 요인으로 지목된다. Unica는 2026/27년 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 4월 상반기 설탕 생산이 전년 대비 -11.9% 감소해 647 MT를 기록했다고 보고했다. 같은 기간 제당업체들이 설탕 생산을 위해 압착한 사탕수수 비율은 32.9%로 전년의 44.7%에서 크게 줄었다. 또한, Conab의 2026/27년 초기 보고서는 브라질의 설탕 생산이 -0.5% 감소해 43,952 MT가 될 것으로 예측한 반면, 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259 million liters가 될 것으로 전망했다.
Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 봉쇄가 전세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정제 설탕 생산을 제약하고 있다고 분석했다.
이달 초 이전에는 오히려 공급 풍부 전망과 수요 둔화 우려로 인해 뉴욕 설탕 선물은 최근 계약 기준 5.5년 저점까지 하락한 바 있다.
지난달 인도의 식품장관은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히며, 이는 이란-중동의 원유 공급 차질로 인한 에탄올 전환 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2차로 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인했던 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다. 미 농무부(USDA)는 2026/27년에 인도의 설탕 잉여량이 2.5 MMT로, 2년 만의 잉여로 전환될 것으로 전망했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격을 지지하는 또 다른 요소는 브라질의 생산 감소 전망이다. USDA는 4월 21일 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 42.5 MMT로 예측하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 봤다. 이는 제당업체들이 사탕수수를 설탕보다 에탄올로 더 많이 가공하고 있기 때문이라고 설명했다.
전세계적 잉여 규모가 축소될 수 있다는 징후 역시 설탕 가격을 지지한다. Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27년 전세계 설탕 잉여 추정치를 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT로 낮췄다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 4월 20일 2026/27년 전세계 설탕 잉여 추정치를 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 추정치는 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 각각 하향 조정했다.
인도 내 생산 통계도 혼재된 신호를 보인다. 인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26년 시즌(10월 1일~4월 15일) 누적 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가해 27.48 MMT를 기록했다고 4월 16일 보고했다. ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로, 전년 대비 +12% 증가할 것으로 전망했으나 이는 당초 예측치인 30.95 MMT에는 못 미쳤다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 인도의 수출 여력을 높일 가능성을 제기했다.
국제기구와 미 농무부 전망도 요약하면 다음과 같다. 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2월 27일 2025/26년에 전세계 설탕 잉여가 +1.22 MMT로 전환될 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서의 변화다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다. 미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인류 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 보았다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 설탕 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
공식적 공개·이해관계에 따르면, 이 기사 발행일에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 주로 사탕수수나 옥수수에서 생산되는 알코올계 연료로, 휘발유(가솔린)과 혼합해 사용된다. 에탄올 가격은 가솔린 시장과 밀접하게 연동되며, 가솔린 가격이 상승하면 에탄올 수요와 가격이 동반 상승할 수 있다. 설탕(sugar)은 사탕수수에서 추출되는 설탕 자체와 산업적 용도로 사용되는 정제 설탕을 포함한다. 제당업체들은 사탕수수를 가공해 설탕을 생산하거나 발효·정제해 에탄올을 생산할 수 있는데, 두 제품 간의 상대 수익성에 따라 가공 비중이 달라진다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 중동의 원유 수출로 중요한 해상 루트로, 이 해협의 통행 차질은 원유·정유 및 연계된 상품 무역에 직접적인 영향을 미친다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 가솔린과 에탄올 가격의 변동성이 설탕 가격을 좌우할 가능성이 크다. 가솔린 가격이 하락하면 에탄올 수익성이 떨어져 제당업체들의 설탕 전환이 가속화될 수 있고, 이는 설탕 공급을 늘려 가격 하락 압력을 강화한다. 반대로 가솔린·에탄올이 강세를 보이면 제당업체들이 에탄올 생산을 늘려 설탕 공급이 줄어들 수 있어 가격을 지지한다. 현재 Covrig Analytics의 분석처럼 브라질 제당업체의 전환 움직임은 설탕 공급에 즉각적 영향을 미칠 수 있는 핵심 변수다.
중기적 관점에서는 국가별 생산 전망과 정책(특히 인도의 수출 정책, 브라질의 압착 비율 변화), 그리고 해상무역 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄 지속 여부)가 수급 균형을 결정할 것이다. 인도의 생산 증가 전망과 USDA·ISO의 상이한 잉여·생산 전망은 시장의 불확실성을 반영한다. 만약 인도가 예상대로 에탄올용 설탕 사용량을 낮추고 수출을 확대하면 전세계 공급 부담이 강화돼 가격 하락 요인이 될 수 있다. 반대로 브라질의 설탕 생산 감소와 해상 무역 제약이 지속되면 가격은 하방을 제한받을 것이다.
거래 관점에서 보면, 핵심 모니터링 포인트는 다음과 같다: 가솔린·에탄올 스프레드(가격 차), 브라질 제당업체의 압착 비율(설탕용 vs 에탄올용), 인도의 수출 쿼터 및 생산 통계, 주요 기관(USDA, ISO, Covrig, Czarnikow)의 수급 전망 업데이트, 그리고 호르무즈 해협을 포함한 지정학적 리스크의 전개다. 이러한 변수들이 결합되어 설탕의 단기·중기 가격 경로를 좌우할 것이다.
시장 참여자에 대한 시사점
제당업체 및 사탕수수 재배자는 에탄올과 설탕의 상대 수익성을 지속적으로 점검해야 하며, 트레이더와 수입업체는 인도의 수출정책 변화와 해상운송 리스크에 대비한 헤징 전략을 고려할 필요가 있다. 소비자(식음료업체 등)는 단기 가격 변동성에 대응한 재고·구매 정책을 점검하는 것이 바람직하다.
요약하면, 에탄올 약세와 가솔린 가격 변동, 브라질의 압착 비율 변화, 인도의 생산·수출 전망, 그리고 해상교역 차질 등 여러 요인이 얽혀 있어 향후 설탕 시장은 높은 변동성에 노출될 것으로 보인다. 당분간은 주요 통계 발표와 지정학적 사건의 전개에 따라 급격한 등락이 나타날 가능성이 크다.
