3월 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH25)은 오늘 −0.21달러(−0.98%) 하락했고, 12월 런던 ICE 백설탕 #5(SWZ24)은 −7.90달러(−1.45%) 하락했다.
2025년 12월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이번 주 손실이 확대되며 1.75개월(약 1과 3/4개월) 만의 저점으로 떨어졌다. 이날 달러 지수(DXY00)가 6.75개월(약 6개월 3주) 만의 고점으로 반등하면서 달러 강세가 설탕 가격의 하락을 압박했다. 또한 런던 설탕에서의 펀드의 과도한 롱 포지션은 롱(매수) 청산을 촉발해 하락을 심화시킬 가능성이 있다. 지난주 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 11월 5일까지의 주간에 런던 설탕의 순롱 포지션을 1,457계약 늘려 44,261계약의 순롱을 보유했다고 밝혔다. 이는 해당 통계가 2011년부터 집계되기 시작한 이래 최대 규모다.
공급 측면의 변화가 가격에 상반된 신호를 주고 있다. 태국의 설탕 생산 증가 전망은 가격에 하방 압력을 가한다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년(마케팅 연도) 설탕 생산량이 전년 대비 +18% 증가하여 10.35 MMT(백만톤)에 이를 것으로 10월 29일에 전망했다. 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에서 8.77 MMT의 설탕을 생산했으며, 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
인도의 기상 호조 또한 공급 우려 완화로 작용하고 있다. 인도 기상청(Indian Meteorological Department)은 9월 30일 기준 이번 몬순 시즌(6월~9월) 누적 강우량이 934.8 mm로 집계되어 최근 4년 중 가장 많았고, 장기 평균치 868.6 mm보다 +7.6% 높았다고 보고했다. 풍부한 몬순 강우는 인도의 사탕수수 생장을 돕고 풍작 가능성을 높여 설탕 가격에 하방 압력을 준다.
그러나 브라질의 생산 차질은 가격을 지지하는 요인이다. 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산량은 지역산업단체 Unica의 보고서에서 10월 하반기에 전년 동기 대비 −24.3% 감소한 1.785 MMT를 기록했지만, 2024/25 연도의 누적 생산량은 10월 기준으로 전년대비 +0.3% 증가한 37 MMT였다. 최근의 가뭄과 과도한 고온으로 인한 산불은 최대 산지인 상파울루(Sao Paulo)주의 사탕수수에 피해를 주었다. 사탕수수 업계 단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발생으로 상파울루에서 최대 80,000헥타르의 재배지에 영향이 있었다고 밝혔고, Green Pool Commodity Specialists는 산불로 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실되었을 가능성이 있다고 추정했다.
브라질 정부의 작황 전망기관 Conab은 8월 22일 브라질 센터-사우스의 2024/25 설탕 생산 전망을 기존의 42.7 MMT에서 42 MMT로 하향 조정했고, Rabobank는 9월 20일 기존 전망치 40.3 MMT에서 39.3 MMT로 내렸으며, 민간 조사기관 Datagro도 최근 월요일(기사 발표 직전 월요일)에 2024/25 센터-사우스 설탕 생산 전망을 39.3 MMT에서 38.7 MMT로 하향 조정했다. 이들 기관은 가뭄과 고온, 제분소의 처리능력 제한 등을 하향 조정 사유로 제시했다.
정책적 요인도 가격에 중요한 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 8월 30일 2024/25 연도(11월 시작)에 대해 에탄올 생산을 위한 사탕수수 사용에 대한 제약을 해제했는데, 이 결정은 인도의 설탕 수출 통제를 장기간 지속시킬 가능성이 있다. 인도는 2023년 10월 이후 수급 안정을 위해 설탕 수출을 제한하고 있으며, 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 밀가루업체의 수출 허용량을 포함해 6.1 MMT만 수출을 허용한 바 있다(이전 시즌에는 기록적 수준인 11.1 MMT을 수출). 10월 3일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISM)는 다음 시즌에 약 2 MMT의 수출 여력이 있을 것이라고 주장하며 정부에 수출 제한 완화를 촉구했다.
ISM은 또한 5월 13일 보고서에서 2023/24년(10월~4월) 인도 설탕 생산이 전년 대비 −1.6% 감소한 31.4 MMT였다고 보고했으며, 9월 26일에는 2024/25년 인도 설탕 생산을 전년 대비 −2.0% 감소한 33.3 MMT로 전망하고, 9월 30일 기준 설탕 비축량을 8.4 MMT로 전망해 5월 전망치인 9.1 MMT보다 하향 조정했다.
국제기구의 수급전망은 엇갈린다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 8월 30일 2024/25년 전 세계 설탕 적정치(공급-수요 잔여)를 −3.58 MMT의 적자로 전망해 2023/24년의 추정 적자 −0.2 MMT보다 훨씬 큰 적자를 예측했다. ISO는 2024/25년 전 세계 설탕 생산을 179.3 MMT로, 이는 2023/24년의 181.3 MMT보다 −1.1% 감소한 수치로 예측했다. 반면 미국농무부(USDA)는 5월 23일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산이 +1.4% 증가한 186.024 MMT로 사상 최대치를 기록할 것이라고 전망했고, 인류의 설탕 소비는 +0.8% 증가한 178.788 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2024/25년 전 세계 기말 재고가 −4.7% 감소해 13년 만의 저점인 38.339 MMT에 이를 것으로 예측했다.
전문 용어와 지표 설명
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 각 참가자(상업, 비상업(펀드), 개인 등)의 포지션 변화를 주간 단위로 집계한 보고서로, 투자자들의 매수·매도 성향과 포지션 과부하(롱·숏 불균형)를 파악하는 데 사용된다. 순롱(net-long)은 매수 포지션 수에서 매도 포지션 수를 뺀 값으로, 숫자가 클수록 해당 자산에 대한 매수 쏠림이 강하다는 의미다. 달러 지수(DXY)가 오르면 달러로 가격이 책정되는 상품(원자재 등)은 다른 통화 보유자에게 상대적으로 비싸져 수요가 줄어들 수 있어 가격 하락 요인으로 작용한다. 롱 청산(long liquidation)은 기존 매수 포지션을 청산(매도)하는 것을 의미하며, 대량의 롱 청산은 가격을 급락시키는 경향이 있다.
향후 전망과 시장 영향 분석
종합하면, 단기적으로는 달러 강세와 태국·인도 등지의 생산 증가 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 런던 설탕에서의 펀드의 큰 규모의 순롱 보유는 금리·달러 변동에 민감한 포지션 청산을 촉발할 수 있어 추가적인 하락을 유도할 수 있다. 반면 브라질의 산불 피해와 가뭄으로 인한 생산 차질은 공급 우려를 키워 가격 하방을 일부 제한하거나 단기 반등을 유도할 수 있다. 또한 인도 정부의 수출 정책(수출 제한·에탄올 정책)은 시장에 큰 영향을 미치는 변수로 남아 있다. 인도가 수출을 제한할 경우 전 세계 공급은 더 긴장될 수 있어 가격을 지지한다.
중기적으로는 국제기구(ISO)와 USDA의 전망 불일치가 시장 변동성을 높일 전망이다. USDA가 기록적 생산을 예측한 반면 ISO는 큰 적자를 전망하고 있어, 향후 실물 생산 통계와 각국의 정책(예: 인도의 수출 허용량·에탄올 사용 제한 여부), 기상 변수(몬순·엘니뇨·라니냐 등)에 따라 가격 방향성이 크게 달라질 수 있다. 투자자와 실수요자 측면에서는 달러 지수와 COT의 포지션 변화, Unica·Conab·Datagro 등 주요 기관의 생산 통계, 인도의 수출정책 발표를 주의 깊게 모니터링해야 한다.
결론적으로, 현재의 달러 강세와 일부 지역의 생산 호조는 설탕 가격에 즉각적인 하방 압력을 가하고 있으나, 브라질의 생산 차질과 각국 정책 불확실성은 향후 가격 반등의 촉매가 될 수 있다. 따라서 향후 가격 추이는 달러 흐름, 주요 산지의 생산 실적, 인도의 수출정책 변화 및 펀드 포지션 조정 여부에 의해 결정될 가능성이 높다.
참고로 본 기사는 Barchart의 시장 데이터와 보고서를 기반으로 번역·정리했으며, 제시된 수치와 전망은 해당 기관들의 발표 내용을 충실히 반영한 것이다. 투자 판단은 추가 정보와 개인의 위험 선호를 고려해 신중히 이루어져야 한다.
