설탕 가격이 상승했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준 +0.28(+2.02%) 올랐고, 8월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26)은 종가 기준 +5.80(+1.36%) 상승했다. 뉴욕 설탕 선물은 이날 2.5주 만의 최고치를 기록했다.
2026년 4월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 최근 휘발유 가격의 강세가 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 휘발유 선물(RBM26)은 화요일에 3.75년 만의 고점으로 올랐고, 이에 따라 에탄올 가격이 상승했다. 에탄올 가격 상승은 전 세계 사탕수수 제당소들이 설탕 생산보다 에탄올 생산을 늘리도록 유인할 수 있어, 그 결과 설탕 공급이 줄어들 가능성이 제기되었다.
브라질의 제당·에탄올 전환은 설탕 시장에서 핵심 변수로 부각되고 있다. 브라질의 정부 산하 농업정보기관인 Conab은 새 제당 시즌 초회 리포트에서 2026/27년 브라질 설탕 생산을 전년 대비 -0.5% 감소한 43,952 MT로 추정했다고 밝혔다. 반면 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259 million liters로 집계됐다. 이 같은 수치는 제당소들이 당밀 대신 에탄올 생산을 늘리고 있음을 시사한다.
시장 참여자들은 최근 몇 주간 설탕 가격이 압박을 받은 점도 주목하고 있다. 뉴욕 설탕은 4월 17일 인근 선물 기준으로 5.5년 만의 저점까지 떨어졌는데, 이는 전 세계적인 공급 과잉 기대와 수요 둔화 관측이 영향을 미쳤다. 또한 4월 15일 만기된 런던 5월 설탕 계약에서는 472,650 MT의 인도분(배달)이 체결돼, 해당 월 계약으로는 14년 만에 가장 많은 물량이 인도되었는데 이는 수요가 뜨겁지 않다는 신호로 받아들여졌다.
산업별 집계에서도 상반된 신호가 관측된다. Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26시즌(10월~3월 중순) 센터-사우스 누적 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당소들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비중을 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 밝혔다. 그러나 Conab는 금요일(기사 기준) 2025/26 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로 예상하며 전년 대비 +0.1% 증가를 제시했다.
인도 관련 동향도 시장에 영향을 미쳤다. 인도 식품부 장관(또는 식품 차관)이 이달 초 발표한 발언에서 정부는 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀, 설탕이 에탄올로 전환될 가능성에 대한 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌을 위해 2월 13일에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했고, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT와 합쳐진 규모다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이라는 점에서 이러한 수출 승인과 에탄올용 전환 비율 변화는 글로벌 공급에 중요한 변수다.
시장 조사 기관들의 글로벌 잉여(서플러스) 전망도 축소되는 추세다. Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT로 낮췄다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 잉여 전망을 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 전망을 8.3 MMT에서 5.8 MT로 하향 조정했다(기사 원문 표기 그대로). 이러한 하향 조정은 공급 잔량의 개선 가능성을 시사하며 가격을 지지하는 요인이 된다.
해상 운송 및 지정학적 리스크도 설탕 공급에 부담을 주고 있다. Covrig Analytics에 따르면, 호르무즈 해협의 지속적 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제 설탕 공급 차질을 유발하고 있다. 이 같은 해상로 차질은 석유 관련 불안정성과 맞물려 에탄올 대체 유인과 함께 설탕 시장을 복합적으로 압박하거나 지지할 수 있다.
인도 내 통계도 혼재한다. India National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 4월 16일 발표에서 2025-26년 시즌(10월 1일~4월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 밝혔다. 한편, Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망하며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수치라고 덧붙였다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 투입 설탕량 전망을 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 다소 높아질 가능성을 제시했다.
국제기구와 미 농무부(USDA)의 장기 전망도 기사에 포함된다. International Sugar Organization (ISO)는 2월 27일 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망하며 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자 이후의 변화라고 설명했다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 밝혔다. 한편 USDA는 12월 16일 발표한 반기 리포트에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 189.318 MMT(전년비 +4.6%)로, 인간용 설탕 소비를 177.921 MMT(전년비 +1.4%)로 각각 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고가 41.188 MMT(전년비 -2.9%)로 감소할 것으로 보았으며, 미국 외교농업청(FAS)은 브라질과 인도, 태국의 생산 전망을 각각 브라질 44.7 MMT, 인도 35.25 MMT, 태국 10.25 MMT로 제시했다.
용어 설명
에탄올: 사탕수수 또는 옥수수 등에서 생산되는 바이오연료로, 연료혼합용으로 사용되며 석유 가격과 연동해 수요가 변동한다. 인도·브라질 등 사탕수수 대국에서는 설탕 대신 에탄올으로 전환하는 비율이 높아지면 설탕 공급이 줄어든다.
선물 계약(futures): 특정 품목을 미래에 정해진 가격으로 사고팔기로 한 표준화된 금융계약으로, 만기 시점에 실제 인도(배달)가 이뤄지기도 한다. 기사에서 언급된 ‘인도(배달) 물량’은 실제 상품 인도가 발생한 물량을 뜻한다.
MMT/MT: MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons), MT는 미터릭톤(Metric Tons)으로 수량 단위이다. 기사 원문 표기(예: MMT, MT)를 그대로 인용했다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
현재 시장은 세 가지 주요 요인이 상호작용하면서 설탕 가격을 형성하고 있다. 첫째, 에너지(휘발유·원유) 가격의 상승은 에탄올 수요를 자극해 제당소의 생산 전환을 유도, 설탕 공급을 압박할 가능성이 있다. 둘째, 브라질의 가공 비중 변화와 Conab·USDA·FAS의 생산 전망치 변동은 공급 추정에 불확실성을 남긴다. 브라질이 에탄올 생산을 늘리면 글로벌 설탕 공급은 구조적으로 감소 압력을 받게 된다. 셋째, 해상 수송 차질과 지정학적 리스크는 물류 측면에서 단기적 공급 제약을 초래할 수 있다.
단기적으로는 에너지 가격의 향방이 설탕 가격의 중요한 촉매 역할을 할 전망이다. 만약 원유·휘발유가 추가 상승하면 에탄올 수익성이 더욱 개선되어 제당소의 전환 압력은 커지고, 이는 설탕 가격 상방 요인으로 작용한다. 반대로 에너지 가격이 급락하면 전환 압력은 완화돼 공급 여건이 완화될 수 있다. 중기적으로는 인도의 수출 정책 변화와 인도 및 태국의 생산량 추세, 그리고 Covrig·Czarnikow 등 기관들의 글로벌 잉여 추정치 하향이 가격을 지지할 가능성이 높다.
거래 전략 관점에서는 공급 관련 지표(브라질의 제당 비중, Conab·Unica·FAS·USDA의 업데이트), 에너지 가격 동향, 그리고 해상운송 위험(예: 호르무즈의 통항 상황)을 주시하는 것이 중요하다. 특히 선물 시장에서는 만기 인도량, 재고 수준, 재정거래 요인(spreads) 등을 통해 시장의 실수요와 투기적 수요를 구별할 필요가 있다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 보유 포지션이 없음을 밝혔다.
모든 데이터와 수치(예: 생산량, 잉여·적자 전망, 수출 승인 물량 등)는 기사 원문과 각 기관(Conab, Unica, USDA, ISO, ISMA, Covrig Analytics, Czarnikow, India National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)의 발표를 인용한 것이다.
