7월 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)가 +84포인트(+2.55%), 5월 ICE 런던 코코아(#7, CAK26)이 +72포인트(+2.09%)로 상승했다.
2026년 4월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 공급 불안이 커지면서 이날 전반적으로 상승했다. 이번 상승은 특히 호르무즈 해협의 장기 봉쇄로 인한 글로벌 공급망 교란 우려가 주요 배경으로 작용했다. 해협 봉쇄는 비료 공급 차질, 해상 운임 및 보험료 상승, 연료비 인상 등을 초래해 코코아 수입업자들의 비용 부담을 높인다는 점에서 코코아 가격을 지지했다.
수요 측면에서는 약한 초콜릿 수요가 가격 상승을 제한하는 요소로 작용하고 있다. 시장조사기관 Circana가 4월 14일 발표한 자료에 따르면, 2026년 3월 22일로 끝나는 13주간의 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년동기 대비 -1.3% 감소했다. 또한 Bloomberg Intelligence는 이번 부활절(최근 부활절 연휴) 기간의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 줄었다고 전했다.
생산·가공(그라인딩) 지표도 지역별로 엇갈린 모습을 보인다. 미국 내 제과산업단체(National Confectioners Association)는 북미의 1분기 코코아 그라인딩이 전년동기 대비 -3.8% 감소해 106,087톤이었다고 발표했다. 유럽의 경우 European Cocoa Association이 집계한 1분기 유럽 코코아 그라인딩은 전년동기 대비 -7.8% 감소해 325,895톤으로, 시장 예상(-6% 수준)보다 큰 감소를 기록하며 17년 만에 최저 수준의 1분기 실적을 나타냈다. 반면 아시아에서는 Cocoa Association of Asia가 보고한 바에 따르면 1분기 아시아 코코아 그라인딩은 예기치 않게 +5.2% 증가해 223,503톤으로 집계됐다.
재고 관점에서는 즉시 공급이 풍부하다는 신호가 나오고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 지난 월요일 기준 2,632,357자루로 20개월 만의 최고치까지 올랐다. 이는 단기적으로 가격 하락 압력으로 작용할 수 있다.
원산지별 공급 동향을 보면 지역별 차별화가 뚜렷하다. 세계 최대 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)의 현재 공급은 비교적 안정적이다. 해당 국가의 누계 자료에 따르면 2025/26 마케팅 시즌(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 농가가 항구로 출하한 코코아는 1.51백만톤(MMT)으로 전년동기 대비 +0.7% 증가했다.
반면 나이지리아는 공급이 축소되는 모습이다. Bloomberg가 보도한 자료에 따르면 나이지리아의 2월 코코아 수출은 전년동기 대비 -4.6% 감소해 40,110톤이었고, Nigeria’s Cocoa Association는 2025/26 생산량이 전년대비 -11% 감소한 305,000톤으로 예상했다(이전 2024/25 추정치 344,000톤 대비). 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 공급 축소는 시장에 상방 요인이 될 수 있다.
기상·농업 여건 또한 우려 요인이다. African Flood and Drought Monitor의 자료에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2가 가뭄 상태로 집계돼, 서아프리카의 최근 강우가 가뭄 우려를 해소하기에는 부족한 것으로 나타났다.
가격 정책 변화도 생산 유인에 영향을 미친다. 가나는 지난달 농가에 지급하는 공식 가격을 2025/26 재배시즌 물량에 대해 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농가 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 이 두 국가는 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하므로 농가 보수가 크게 줄어들면 향후 재배 확대 의욕이 떨어져 중·장기적으로 공급 축소 압력으로 작용할 수 있다.
공급 전망·서플러스(잉여) 관련 전망에서도 엇갈린 평가가 존재한다. 코트디부아르는 자체 추정으로 2025/26 코코아 생산이 전년대비 -10.8% 감소해 1.65백만톤(1.65 MMT)이 될 것이라 발표했다(2024/25: 1.85 MMT). 금융기관 Rabobank는 2025/26 전세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 반면 국제기구의 해석은 다르다. International Cocoa Organization(ICCO)는 2024/25 글로벌 잉여를 11월의 49,000톤에서 3월 2일 발표로 75,000톤으로 상향했으며, ICCO는 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년대비 +8.4% 늘어난 4.7 MMT이라고 추산했다. 분석기관 StoneX는 2025/26 시즌에서 287,000톤, 2026/27 시즌에서 267,000톤의 글로벌 잉여를 각각 전망했다.
전문가적 분석(분석적 시각으로 정리)
첫째, 단기적 동력은 공급 리스크다. 호르무즈 해협의 봉쇄 사태는 연료비와 해상보험료를 상승시켜 수입비용을 끌어올리며, 특히 비료 공급 차질이 장기적으로 수확량에 악영향을 줄 수 있다. 이는 시장에 상방 압력으로 작용한다. 둘째, 그러나 현재의 재고(ICE 재고 2,632,357자루)와 일부 지역의 생산 증가(예: 코트디부아르 누계 출하 +0.7%, 아시아의 그라인딩 +5.2%)는 가격의 추가 상승을 제약하는 요인이다. 셋째, 수요 측면의 약세(북미와 유럽의 그라인딩 및 소비 감소)는 중기적으로 가격을 압박할 가능성이 크다. 넷째, 농가에 대한 가격 삭감(가나 약 30% 인하, 코트디부아르 57% 삭감)은 단기적으로는 비용절감 또는 현금흐름 개선의 방편이더라도, 중장기적으로는 생산 여건을 약화시키고 공급 감소로 이어질 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 공급 충격(기상·물류·정책)과 수요 회복(특히 북미·유럽 소비 회복) 사이의 세력균형에 달려 있다.
시장에 미칠 영향 및 시사점
1) 단기적 관점에서는 물류·운임·보험비 상승에 따른 수입업체 비용 증가가 코코아 및 코코아 기반 제품(초콜릿 등) 가격을 밀어올릴 수 있다. 2) 중기적으로는 농가 보수 삭감과 가뭄 등으로 생산이 둔화될 경우 공급 축소가 나타나며, 이때 수요가 회복하면 가격은 가파르게 상승할 가능성이 있다. 3) 그러나 현재의 높은 재고와 유럽·북미의 수요 약화가 지속되면 가격의 상방은 제한될 수 있다. 4) 정책 대응 및 주요 산지의 기상 변화, 그리고 국제 해상교통 상황(예: 호르무즈 해협 봉쇄의 지속 여부)이 향후 가격 변동성의 핵심 변수로 남는다.
투자자 및 실수요자에 대한 권고
실물 구매자(제과업체 등)는 단기적 물류비 상승 리스크를 고려해 헤지(선물·옵션) 전략을 검토할 필요가 있다. 투자자 관점에서는 수급 지표(ICE 재고, 각국 그라인딩 수치, 주요 산지의 기상·수확·정책 변화)를 정밀히 모니터링하면서, 수요 회복 신호(예: 북미·유럽의 소비 지표 회복 또는 주요 계절적 수요의 반등)가 나타날 경우 포지션을 조정하는 것이 바람직하다.
기술적·용어 설명
코코아 시장에서 사용되는 주요 용어의 뜻을 정리하면 다음과 같다. 그라인딩(grindings)은 원두를 제과용 코코아 매스·버터·파우더 등으로 가공하기 위해 분쇄·처리하는 과정의 물량을 말하며, 이는 실수요(제과업계)의 직접적인 수요지표다. ICE 재고는 인터컨티넨탈 익스체인지에 적치된 출하 대기 코코아 자루 수량으로, 즉시 공급 능력을 보여주는 지표이다. 글로벌 서플러스(잉여)는 생산량에서 소비량을 뺀 값으로, 양(positive)이면 공급 초과, 음(negative)이면 공급 부족을 의미한다. 기관별 잉여·적자 추정치는 각 기관의 가정(기상, 수요, 재고 등)에 따라 크게 달라질 수 있다.
참고·공시
기사 작성일 기준으로 해당 원문 필자 Rich Asplund는 기사에 거론된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 모든 데이터와 수치는 보도 시점의 공개 자료를 기반으로 전개했다.
