원유·휘발유 강세와 브라질의 설탕 생산 전망 약화가 맞물리며 설탕 가격이 상승했다. 5월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBK26)는 화요일 종가가 +0.28센트(+2.02%) 올랐고, 8월물 런던 ICE 백설탕 5호(SWQ26)는 +5.80달러(+1.36%) 상승 마감했다. 이날 뉴욕 설탕은 약 2.5주 만에 최고치를 기록했다.
2026년 4월 28일, Barchart의 보도에 따르면 휘발유 선물(RBM26)은 화요일 3.75년 만의 고점으로 상승했으며, 이는 에탄올 가격을 끌어올려 전 세계적으로 설탕 원료(사탕수수)를 에탄올 생산 쪽으로 더 많이 돌리게 할 가능성을 높였다. 그 결과 설탕 공급이 축소될 수 있다는 관측이 나오며 설탕가격에 상승 압력을 가했다.
브라질의 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 확대하는 움직임은 설탕 시장에 대한 즉각적 상승 요인으로 작용하고 있다. 브라질 정부의 농업예측기관인 Conab이 발표한 시즌 초기 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량은 전년 대비 -0.5% 감소한 43,952만 메트릭톤(MT)으로 추정됐고, 반면 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259백만 리터로 집계됐다.
최근 네 주 동안 설탕 가격은 하락 압력을 받아왔다. 뉴욕 설탕은 4월 17일 인접 선물 계약 기준으로 5.5년 만의 저점까지 떨어졌는데, 이는 전 세계 공급이 풍부하고 수요가 약할 것이라는 전망이 반영된 것이다. 또한 4월 15일 만기된 5월 런던 설탕 계약에서는 472,650MT의 인도분(배송)이 이뤄져 5월물 기준으로는 14년 만에 최대 배송량을 기록했는데, 이는 수요 부진의 징후로 해석됐다.
시장조사 기관 및 업계 통계도 혼재된 신호를 보내고 있다. Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26 시즌(10월~3월 중순) 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 늘어난 40.25 MMT라고 발표했으며, 제당업체들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비율을 48.08%에서 50.61%로 높였다고 밝혔다. 한편 Conab는 2025/26 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로, 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 전망했다.
인도의 정책도 시장에 영향을 미쳤다. 인도 식품부 장관의 고위 관계자는 이달 초 인도 정부가 올해 설탕 수출 금지를 계획하고 있지 않다고 밝히며 설탕 시장을 압박했던 불확실성을 일부 해소했다. 인도는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가 500,000MT의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦장우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한됐기 때문이다.
글로벌 잉여폭 축소 신호도 가격을 지지하고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2026/27년 전 세계 설탕 잉여 예측을 기존 1.4 MMT에서 800,000MT로 낮췄다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 전 세계 잉여 추정치를 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 추정치를 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 각각 하향 조정했다.
지정학적 위험 요소도 공급 우려를 가중시키고 있다. 호르무즈 해협의 장기 폐쇄는 정제 설탕 생산에 영향을 미치며 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한했다고 Covrig Analytics는 추정한다. 이러한 해상 교통 차질은 특정 지역에서 정제 설탕 출하에 차질을 빚게 해 공급 긴축 요인이 될 수 있다.
인도 내 생산 통계 역시 엇갈린 흐름을 보인다. 인도의 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 시즌(10월 1일~4월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. 반면 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했으나, 이는 이전의 30.95 MMT 예측보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 인도의 추가 수출 여력이 늘어날 수 있음을 시사했다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
국제기구와 미국 농무부(USDA)의 전망도 주목된다. 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 12월 16일 발표한 반기보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것이라고 전망했고, 같은 기간 인간 소비는 177.921 MMT로 증가할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA 소속 외국농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT로, 태국을 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
설탕 시장과 관련된 주요 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. 에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수 등 식물성 원료를 발효·정제해 만든 바이오연료로, 휘발유와 혼합되어 연료로 사용된다. 제당업체가 사탕수수의 사용 목적을 설탕 대신 에탄올로 전환하면 설탕으로의 공급이 줄어 가격 상승 요인이 된다. 선물 계약(futures)은 미래의 일정 시점에 정해진 가격으로 상품을 사고파는 금융계약이다. 만기와 함께 실제 물량 인도(배송)가 이뤄질 수 있으며, 이 배송량은 시장의 실수요를 가늠하는 지표로 활용된다.
향후 전망 및 시나리오 분석
단기적으로는 휘발유·원유 가격과 에탄올 마진이 설탕 가격의 핵심 결정 요인이 될 전망이다. 원유 및 휘발유가 강세를 보이면 에탄올의 경제성이 높아져 제당업체들이 사탕수수를 에탄올용으로 전환할 유인이 커진다. 특히 브라질은 세계 최대 사탕수수 및 설탕·에탄올 생산국이기 때문에 브라질 제당업체의 의사결정은 글로벌 공급에 큰 영향을 미친다. Conab와 USDA의 2026/27년 브라질 생산 전망이 하향 조정된 점은 가격상승을 지지하는 요인이다.
다만 중기적·장기적 관점에서는 수급 지표의 혼재가 리스크 요인이다. USDA와 ISO의 통계처럼 전 세계 생산량 예측이 여전히 큰 폭으로 상향 조정된 상황은 가격 상승을 제한할 수 있다. 또한 인도의 수출 정책 변화(수출 허가 확대 또는 수출 금지 가능성), 기상 여건(모노순 등 우천 패턴), 해운 물류 차질(호르무즈 등 지정학적 리스크) 및 정제 설탕의 글로벌 재고 수준이 향후 가격 방향을 좌우할 것이다.
실무적 영향으로는 트레이더와 제당업체, 연료 및 설탕 수입국 정부가 주시해야 할 주요 지표가 있다. 첫째, 브라질의 계절·압연(사탕수수 분쇄) 비율과 에탄올 대비 설탕 생산 비중. 둘째, 인도의 수출 승인 규모 및 국내 재고 변화. 셋째, 원유·휘발유의 가격 흐름과 이에 따른 에탄올 스프레드(에탄올 가격과 휘발유 대체 경제성 간의 차이). 넷째, 국제기구(ISO)와 주요 조사기관(Czarnikow, Covrig 등)의 전향적 잉여·수급 전망치 변동이다.
전망의 요약
요약하면, 최근의 설탕 가격 상승은 휘발유 강세에 따른 에탄올 경쟁 심화와 브라질 생산 감소 전망에 따른 공급 우려가 결합된 결과다. 그러나 국제기구와 USDA의 생산 상향 전망, 인도의 생산·수출 변수 등은 가격의 추가 급등을 억제할 수 있는 요인이다. 따라서 향후 가격은 에탄올 대 설탕의 상대수익성(마진), 브라질과 인도의 정책 및 생산 실적, 그리고 지정학적 물류 리스크에 의해 등락을 거듭할 가능성이 크다.
자료 및 공시
이 기사에 인용된 주요 통계 및 발표는 Conab, Unica, USDA, ISO, Covrig Analytics, Czarnikow, ISMA, 인도 협동조합 설탕연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.) 등의 공개 자료와 시장가격(뉴욕·런던 선물), 그리고 업계 보도 내용을 바탕으로 정리했다. 기사 작성 시점의 계약·수치·발표 일자와 수치(예: 2026년 4월 28일 보도 기준)는 본문에 명시된 대로다.
참고 공시: 본문에 인용된 칼럼 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았음을 해당 매체에 공시했다.
