5월물 ICE 뉴욕 코코아(코드: CCN26)는 187달러(4.46%) 하락한 채 금요일 거래를 마쳤고, 5월물 ICE 런던 코코아 7번 계약(코드: CAN26)은 76달러(2.44%) 내린 채 마감했다.
2026년 5월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 코코아 가격은 금요일 크게 떨어지며 1주 반 만의 최저 수준을 기록했다. 월요일에 3개월 반 만의 고점까지 치솟았던 코코아 가격은 이후 풍부한 공급 전망이 부각되면서 하락세로 돌아섰다. 특히 아이보리코스트는 목요일 2025/26 시즌 코코아 인도량 전망치를 이전의 180만~190만톤에서 220만톤으로 상향 조정했는데, 이는 우호적인 날씨를 근거로 한 것이다. 런던 코코아는 같은 날 영국 파운드화가 5주 만의 최저치로 밀리면서 파운드화 기준 코코아 가격이 상대적으로 지지돼 하락 폭이 일부 제한됐다.
코코아는 월요일에는 엘니뇨 기상이 서아프리카에 더 덥고 건조한 환경을 유발해 생산을 훼손할 수 있다는 우려로 3개월 반 만의 고점까지 급등한 바 있다. 엘니뇨는 열대 태평양의 해수면 온난화로 인해 전 세계 기상 패턴을 바꾸는 현상으로, 서아프리카의 코코아 재배 환경에 큰 영향을 줄 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월에서 7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 제시했으며, 연말까지 지속될 가능성은 67%라고 추정했다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’ 가능성도 67%로 제시됐다.
코코아 가격은 또 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서 카렐 형성(cherelle formation)이 평균을 밑도는 것으로 나타난 점에서도 지지를 받고 있다. 카렐은 코코아 나무에서 열매로 자라기 직전의 어린 꼬투리를 뜻하며, 이 수치가 낮다는 것은 본격 수확기에 공급이 약할 수 있음을 시사한다. 코코아의 주요 수확철은 10월에 시작된다.
“소비자들의 초콜릿 수요가 고가에도 쉽게 꺾이지 않고 있다”
최근 허쉬와 몬델레즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 실적이 예상보다 양호하게 나오면서, 초콜릿 수요가 여전히 견조하다는 점도 코코아 가격에는 긍정적이다. 다만 Circana는 4월 14일 발표에서 3월 22일까지 13주간 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 전했다.
전 세계 코코아 공급 과잉 규모가 줄어들 수 있다는 전망도 가격에 우호적이다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 26만7,000톤에서 14만9,000톤으로 낮췄다. 이는 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 코코아 작황이 타격을 받을 위험을 반영한 것이다. 스톤엑스는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치도 28만7,000톤에서 24만7,000톤으로 하향 조정했다.
이란 인근 호르무즈 해협의 장기 봉쇄도 글로벌 코코아 공급을 교란하며 가격을 떠받치는 요인으로 거론된다. 해협 폐쇄는 비료 공급을 줄이고, 해상 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용을 높이는 경로로 작용한다. 코코아 시장에서 공급망 비용이 증가하면 원재료 가격의 하방 압력이 완화될 수 있다.
반면 공급이 넉넉하다는 신호는 코코아 가격에 부담이다. 지난 목요일 ICE 코코아 재고는 266만8,548가방으로 20.5개월 만의 최고치로 올라섰다. 재고가 증가하면 현물과 선물 시장 모두에서 가격 하락 신호로 해석되는 경우가 많다.
수요 측면에서는 글로벌 코코아 분쇄량 감소가 약세 요인이다. 미국 초콜릿제조협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 북미의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087톤이라고 밝혔다. 유럽코코아협회는 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 7.8% 감소한 32만5,895톤이라고 발표했는데, 이는 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 하락이며 17년 만의 1분기 최저치이기도 하다. 반대로 아시아코코아협회는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 예상과 달리 5.2% 증가한 22만3,503톤이라고 전했다. 분쇄량은 초콜릿 원료인 코코아를 실제로 가공한 양을 뜻해, 최종 소비 수요의 바로미터로 여겨진다.
공급 지역별로는 아이보리코스트의 현재 공급이 안정적인 흐름을 보이고 있다. 월요일 기준 아이보리코스트 농가들은 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 3일까지 이어지는 현 마케팅 연도 동안 항구로 157만톤의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 동기 대비 0.6% 증가한 수준이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급은 줄어드는 모습이다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 동기 대비 35% 감소한 1만8,052톤이라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000톤에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황의 34만4,000톤 전망치보다 낮은 수치다.
서아프리카의 최근 강수량이 부족해 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려가 완화되지 않은 점도 공급 불안을 키우고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태는 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있었다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 농민에게 지급하는 공식 코코아 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작된 미드크롭(mid-crop) 수확분에 적용될 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산하는 핵심 지역이다.
강세 요인도 여전히 남아 있다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산량이 2024/25년의 185만톤에서 165만톤으로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망치를 1월의 32만8,000톤에서 25만톤으로 낮췄다. 반면 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)가 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 4만9,000톤에서 7만5,000톤으로 상향 조정한 점이 꼽힌다. 이는 4년 만의 첫 흑자라는 의미다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만톤으로 늘어날 것으로 추정했다.
이번 기사 공개 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어느 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 기사에 포함된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적으로만 제시된 것이다. 바차트는 코코아를 포함한 원자재 시장에서 공급 확대 기대와 수요 둔화 조짐이 겹칠 경우 가격 조정이 이어질 수 있다고 해석할 여지를 남긴다. 다만 엘니뇨와 서아프리카의 기상 변수, 주요 산지의 생산 감소, 물류비 상승 같은 요인이 동시에 작동할 경우 하락 폭은 제한될 수 있다.
참고: 코코아는 초콜릿, 코코아 음료, 제과류의 핵심 원료로, 선물가격은 날씨, 산지 생산량, 재고, 소비 수요, 운송비 등 복합 변수에 민감하게 반응한다. 특히 아이보리코스트와 가나의 생산 동향이 세계 시장 가격에 큰 영향을 미치는 구조다.
