ICE 뉴욕 코코아(CCK25)는 전일 대비 -247포인트(-3.07%) 하락했으며, 5월 인도 인도 런던 코코아(#7, CAK25)는 -178포인트(-2.98%) 하락했다. 코코아 선물은 3거래일 연속 하락세를 이어가며 뉴욕 가격은 3주 최저로, 런던 가격은 5개월 최저로 떨어졌다. 시장에서는 글로벌 무역갈등(관세) 우려이 소비자 수요 둔화로 이어져 이미 높은 코코아 가격을 더욱 압박할 수 있다는 관측이 확산되고 있다.
2026년 4월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 국제적 수요 우려와 공급지표가 혼재하면서 하방 압력을 받고 있다. 뉴욕과 런던 시장의 동반 하락은 무역긴장에 따른 소비위축 우려가 직접적인 촉매로 작용한 것으로 분석된다. 특히 이번 약세는 거래심리 위축과 단기적 재고 회복 신호가 결합하면서 강화됐다.
지난주 목요일에는 반대로 뉴욕 코코아가 1¼개월(약 5주) 최고치까지 올랐다. 이는 서아프리카의 중간 수확기(mid-crop) 수확이 약화될 징후가 나왔기 때문이다. 국제금융기관인 Rabobank는 서아프리카 지역에 늦게 내린 비가 작황 성장을 제한했다고 지적했으며, 코트디부아르와 가나 농민들을 대상으로 한 최근 설문조사 결과도 기대에 못 미쳤다. 코트디부아르의 올해 중간수확(mid-crop) 추정치는 40만 톤(MT)으로, 작년의 44만 톤에서 -9% 감소한 것으로 집계됐다.
용어 설명 — 중간수확(mid-crop) : 코코아 주요 생산국들은 연간 두 차례의 수확기(주수확(main crop)과 중간수확(mid-crop))가 있으며, 중간수확은 두 회 중 규모가 작은 편으로 보통 해당 지역에서 연중 이맘때 시작된다. 중간수확 부진은 연간 총생산에 즉각적인 영향을 미치며 시장의 단기적 가격 변동성을 키울 수 있다.
코트디부아르의 최근 수출 움직임도 시장에 영향을 미치고 있다. 정부 통계에 따르면 코트디부아르 농민들은 마케팅연도 기준(10월 1일~4월 6일) 동안 항구로 1.44MMT(백만메트릭톤)의 코코아를 선적했으며, 이는 전년 대비 +11% 증가한 수치다. 다만 12월의 대규모 증가(+35%)에 비하면 증가폭은 둔화됐다.
반면 공급 전망이 개선되었다는 평가가 시장에 부담을 주기도 했다. 3월 21일에는 뉴욕 코코아가 공급 개선 기대에 따라 4⅘개월 최저로 하락했으며, 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 공급에 대해 2026년 2월 28일 발표에서 14만2천 톤(MT)의 잉여를 전망했다. ICCO는 또한 2024/25 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +7.8% 증가한 4.84MMT에 달할 것으로 예상했다.
재고 회복도 가격에 부담을 준 요인이다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 2026년 1월 24일 1,263,493백배럴(가방, bags)로 21년 만의 최저를 기록한 뒤 반등해 지난 목요일에는 1,863,172가방으로 5½개월 최고치에 도달했다. 여기서 가방(bags) 단위는 전통적으로 코코아 무역에서 사용되는 포장 단위를 의미하며, 재고의 증가는 공급 여유를 시사해 가격 하락 요인이 된다.
수요 측면의 우려가 가격 하락을 견인하는 또 다른 중요한 요인이다. 초콜릿 제조사인 허쉬(Hershey)와 몬델리즈(Mondelez) 경영진들은 최근 고가의 코코아가 수요에 부정적 영향을 미치고 있다고 경고했다. 몬델리즈는 2월 4일 CFO 자르멜라(Zarmella)가 “특히 북미 등 일부 지역에서 코코아 소비가 줄어들고 있는 징후를 보고 있다”고 발언했고, 2월 18일에는 코코아 가격 급등으로 초콜릿 가격이 최대 50%까지 오를 수 있다고 경고해 수요 둔화를 촉발할 수 있다고 밝혔다. 허쉬 역시 2월 6일 고가의 코코아로 인해 레시피를 재구성해 코코아를 다른 성분으로 대체하고 있다고 밝혔다.
“우리는 특히 북미 등 일부 지역에서 코코아 소비가 하락하고 있는 징후를 보고 있다.” — 몬델리즈 CFO 자르멜라(2월 4일 발언)
또 다른 수요·공급 지표로는 니제르리아(나이지리아)의 수출 증가가 있다. 2월 27일 보고서에 따르면 나이지리아의 1월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +27% 증가한 46,970MT를 기록했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이다. 반면 유럽·아시아·북미의 분쇄(grindings) 수치는 고가의 코코아가 실제 수요 감소로 이어졌음을 보여준다. 유럽 코코아협회는 1월 9일 발표에서 4분기 유럽의 코코아 분쇄가 전년 대비 -5.3% 감소한 331,853MT로 지난 4년 중 최저를 기록했다고 밝혔고, 아시아 코코아협회는 4분기 아시아 분쇄가 -0.5% 감소한 210,111MT로 4년 내 최저였다고 발표했다. 북미의 경우도 전국과자협회(National Confectioners Association)가 4분기 북미 코코아 원두 분쇄가 -1.2% 감소한 102,761MT라고 보고했다.
용어 설명 — 분쇄(grindings) : 분쇄는 원두를 분쇄해 코코아매스, 코코아버터, 코코아파우더 등으로 가공하는 과정으로, 최종 소비(초콜릿·제과 등) 수요를 반영하는 핵심 통계다. 분쇄량 감소는 수요 약화를 직접적으로 보여준다.
공급 측면에서는 가나의 생산 전망 하향도 가격 지지 요인이다. 가나의 코코아 규제기관인 Cocobod는 2024/25 시즌 가나 수확 추정치를 12월에 두 번째로 하향 조정해 617,500MT로 낮췄으며, 이는 8월 추정치 650,000MT에서 -5% 축소된 것이다. 한편 ICCO는 2월 28일 발표에서 2023/24년 글로벌 코코아 적자가 -441,000MT로 60년 만에 최대 적자였다고 밝혔다. 또한 2023/24년 글로벌 코코아 생산은 전년 대비 -13.1% 감소한 4.380MMT였으며, 재고/분쇄 비율(stocks/grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저 수준을 기록했다.
발행일 기준으로 이 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 그는 보도일 현재 기사에서 언급된 증권(선물 등)에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 사용된 수치와 인용구는 Barchart가 집계한 자료와 관련 기관의 발표를 기반으로 요약 번역한 것이다.
향후 전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 수요 약화 신호와 재고 회복이 가격 하방 압력을 강화할 가능성이 크다. 이미 분쇄 지표와 주요 제과업체 경영진의 경고는 소비자 수요가 고가에 민감하게 반응하고 있음을 시사한다. 특히 글로벌 무역갈등 심화로 관세가 부과되거나 경제 성장 둔화가 가속화될 경우, 코코아와 초콜릿 제품에 대한 최종 소비자 가격 상승은 수요 감소를 더 촉진할 수 있다.
중기적으로는 서아프리카의 생산 리스크가 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다. 코트디부아르의 중간수확이 예상보다 부진하거나, 가나의 생산 하향 조정이 더 확대되면 수급 균형은 빠르게 타이트해질 수 있다. ICCO의 2024/25년 공급 전망(잔여 공급 예상)은 시장이 재평가할 핵심 변수다. 만약 실제 생산이 ICCO의 전망보다 낮게 나오면, 가격은 반등할 여지가 있다.
산업 측면에서의 영향은 명확하다. 고(高)코코아 가격은 제과업체의 원가 부담을 증가시키며, 일부 기업은 이미 레시피 재구성(코코아 대신 대체성분 사용)으로 대응하고 있다. 이는 장기적으로 제품 품질과 브랜드 전략에 영향을 미치며, 가격전가(pass-through) 한계로 기업 마진을 압박할 가능성이 있다.
시장 참여자(트레이더·수입업체·식품 제조사)는 다음 지표를 주시해야 한다 : 코트디부아르와 가나의 중간수확 진행 상황 및 수출 실적, ICCO의 추가 전망 업데이트, 각 지역의 분쇄(Grindings) 통계, ICE가 모니터링하는 항구 재고 변동, 그리고 글로벌 무역정책(관세·무역제한 조치) 변화. 이러한 지표가 단기적으로는 가격 방향성을, 중장기적으로는 구조적 균형을 결정할 것이다.
종합하면, 현재 코코아 시장은 공급 리스크(서아프리카의 작황 불확실성)와 수요 리스크(고가격에 따른 소비 둔화)가 충돌하는 상태다. 당분간은 수요 약화와 재고 증가에 따른 하방 압력이 우위를 점할 가능성이 크지만, 생산 차질이 현실화될 경우 가격 변동성은 급등할 수 있어 주의가 필요하다.
