5월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26) 선물은 금요일에 종가 기준으로 +0.33센트(+2.43%) 상승 마감했으며, 8월 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26) 선물도 +7.80달러(+1.82%) 상승 마감했다.
2026년 4월 24일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 주 금요일 설탕 가격은 랠리를 이어가며 뉴욕 선물은 1주일 만의 고점, 런던 선물은 2주일 만의 고점을 기록했다. 최근 브라질 헤알(USDBRL) 상승이 설탕 선물의 쇼트커버(숏 포지션 청산)를 유발해 가격을 밀어 올렸다. 헤알은 목요일 달러 대비 2년 만의 고점으로 반등했으며, 이는 브라질 설탕 생산업체들의 수출 판매 의욕을 저해했다.
이번 상승 배경에는 브라질의 설탕 생산 감소 전망도 자리한다. 미국 농무부(USDA)는 화요일에 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 4250만 메트릭톤(MMT)으로 전망하며 전년 대비 -3% 하향 조정했는데, 그 이유로는 제당 기준보다 에탄올 생산을 위해 사탕수수 가공 비중을 늘린 점을 들었다.
글로벌 잉여(남는 물량)에 대한 하향 조정도 가격 지지 요인이다. Covrig Analytics는 화요일에 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 기존 140만 MMT에서 80만 MMT으로 축소했다. 또한 설탕 트레이더인 Czarnikow는 월요일에 2026/27년 글로벌 잉여 추정치를 110만 MMT로, 2월의 340만 MMT에서 크게 하향 조정했으며 2025/26년 잉여 추정치도 830만 MMT에서 580만 MMT로 낮췄다.
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 봉쇄에 따른 공급 차질 우려가 정제 설탕 생산을 제약함으로써 가격에 일부 상승 압력을 주고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해협 봉쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약된 것으로 추정된다.
다만 최근 3주간 설탕 가격은 하락 압력을 받아 왔다. 뉴욕 선물은 인근(가장 근접한) 선물 계약 기준으로 지난 금요일 5년 반(5.5년) 저점까지 내려갔는데, 이는 전반적인 글로벌 공급 과잉과 수요 부진 기대가 반영된 결과였다. 지난 수요일 만기된 5월 런던 설탕 계약에서는 472,650 MMT의 인도물량(인도배달)이 체결돼 이는 5월 계약 기준으로 14년 만에 최대 인도 물량으로, 수요가 약한 신호로 해석됐다.
브라질의 높은 설탕 생산 전망은 기본적으로 가격에 하방 압력으로 작용한다. 브라질 사탕수수 산업 단체 Unica는 3월 27일 발표에서 2025/26년 센터-사우스 지역 누적 제당량(10월~3월 중순 기준)이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 4,025만 MMT이라고 밝혔고, 제당용으로 분쇄한 사탕수수 비중이 지난해 48.08%에서 올해는 50.61%로 늘어났다고 보고했다. 또한 브라질 정부 예측기관 Conab는 금요일에 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT으로 예상해 전년 대비 +0.1% 증가를 전망했다.
인도 측 소식도 설탕 시장에 영향을 미쳤다. 이달 초 인도 식품담당 국장은 인도가 올해 설탕 수출을 금지할 계획이 없다고 밝혀, 원유 공급 차질(이란 전쟁 등)로 인해 에탄올용 전환 우려가 완화되자 설탕 가격에 부정적 영향을 줬다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 50만 MMT의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인한 150만 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터(할당) 제도를 도입한 바 있다.
인도의 협동조합 설탕공장 연합인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 최근 목요일 발표에서 2025/26년 10월 1일부터 4월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 2,748만 MMT였다고 보고했다. 한편 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 2,930만 MMT로 예상해 전년 대비 +12% 증가하되 이전 전망치인 3,095만 MMT보다는 낮게 조정했다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 전망치 500만 MMT에서 340만 MMT로 크게 낮춰 인도의 수출 여력이 다소 커질 수 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여가 122만 MMT로 전망된다고 밝혔으며, 이는 2024/25년의 -346만 MMT 적자에서 회복된 수치라고 설명했다. ISO는 이러한 잉여가 주로 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 추진된다고 분석했다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 1억 8,131만 MMT(181.31 MMT)에 이를 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 연례 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 늘어난 기록적 1억 8,931.8만 MMT(189.318 MMT)에 달할 것으로 전망했으며, 같은 해 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 MMT(177.921 MMT)가 될 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 MMT(41.188 MMT)이 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록적 수준을 보일 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 생산은 우호적 몬순과 확대된 설탕 경작지에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망했다. 태국의 2025/26년 설탕 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예상됐다.
용어 해설
MMT (Million Metric Tons): 국제적으로 널리 쓰이는 무게 단위로, 1 MMT는 1,000,000 메트릭톤(톤)을 의미한다. 글로벌 설탕 통계와 예측은 보통 MMT 단위로 표기된다.
선물 계약의 인도물량(deliveries): 선물 만기 시 실제 물량이 거래소 규정에 따라 인도되는 물량을 의미한다. 대규모 인도물량은 현물 수요가 상대적으로 약하다는 신호일 수 있다.
호르무즈 해협 봉쇄: 중동의 주요 원유 및 상품 수송로인 호르무즈 해협이 부분적 또는 전면적으로 차단되면 원유뿐 아니라 정제 설탕 등 다양한 상품의 해상 운송에 차질을 빚을 수 있다.
시장에 대한 분석적 평가
단기적으로는 브라질 헤알의 강세와 브라질·글로벌 생산 전망의 하향 조정, 그리고 해협 봉쇄에 따른 물류 차질 우려가 설탕 가격을 지지하고 있다. 특히 Covrig와 Czarnikow의 잉여 축소 전망과 USDA의 브라질 관련 예측은 매수 심리를 자극할 수 있다. 반면 중기~장기적으로는 브라질과 인도의 생산 증가 가능성과 인도의 수출 승인 확대, ISO 및 USDA가 제시한 글로벌 생산 증가 전망이 구조적 과잉 우려를 여전히 남겨 두고 있어 가격 변동성은 컸다.
트레이더 관점에서는 헤알과 달러 환율, 브라질·인도의 계절적 수확 시기, 해상 운송 차질 여부, 그리고 인도의 에탄올 전환량(에탄올용 설탕 사용량) 변화가 향후 가격 움직임을 좌우할 주요 변수다. 설탕 가격 상승 시 식품 제조업체와 정제업체는 원재료 비용 상승에 대비한 헤지(선물·옵션 활용) 전략을 재검토할 필요가 있다. 반대로 생산 확대로 인한 장기 하락 압력 시에는 재고관리 및 공급망 다변화가 중요해진다.
투자자 및 실무자용 시사점
1) 환율 모니터링: 브라질 헤알의 추가 강세 여부는 수출 억제 및 현지 가격을 상승시켜 선물 가격에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 2) 생산 통계와 잉여 추정치: USDA, ISO, Covrig, Czarnikow 등 기관의 월별·계절별 보고서 변동을 주시해 시장 포지셔닝을 조정해야 한다. 3) 지정학적 리스크: 호르무즈 해협 관련 뉴스는 해상운송 차질로 즉각적 가격 반응을 유발할 수 있어 단기 리스크 관리가 필요하다.
기타 공시·면책
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