미국 뉴욕 7월 설탕 선물(#11, SBN26)이 화요일 종가 기준 +0.08 ( +0.52% ) 상승했으며, 런던 ICE 백설탕 8월물(#5, SWQ26)은 같은 날 +5.70 ( +1.28% ) 상승하며 마감했다. 이로써 설탕 가격은 2주간 이어진 랠리를 확장하며 한 달 만에 최고치로 올랐다.
2026년 5월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질 통화인 헤알(Real)의 강세가 설탕 가격 상승을 견인하고 있다. 보도에 따르면 헤알은 달러 대비 약 2.25년 만의 강세를 기록해 브라질 설탕 수출업자들의 수출 의지를 저해하고 있다. 이러한 통화 강세는 브라질 원산의 수출 여건을 악화시켜 국제 설탕 공급 기대에 변화를 가져오고 있다.
연료(가솔린) 가격 상승 또한 설탕 가격에 대한 강세 요인으로 작용하고 있다. 최근 가솔린(연준 심볼 RBM26)은 3.75년 만의 최고치로 급등했으며, 이로 인해 에탄올 가격이 상승하면 설탕 대신 사탕수수를 에탄올 생산으로 전환하려는 경향이 커져 설탕 공급을 억제할 수 있다. 즉, 높은 연료가격은 당밀·사탕수수 처리를 에탄올용으로 유도해 설탕 공급을 줄이는 메커니즘을 형성한다.
그린풀(Green Pool Commodity Specialists)은 최근 2026/27년 전 세계 설탕 적자 전망을 종전 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정했다. 이 기관은 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환되는 추세를 그 원인으로 지목했다.
브라질 내 공장(설탕·에탄올 밀)들의 생산 전환은 설탕 가격을 지지하는 주요 요인이다. Unica는 2026/27 시즌에 대해 센터-사우스(Center-South) 지역의 4월 상반기 설탕 생산이 전년 대비 -11.9% 하락한 647 MT였다고 보고했다. 보고서에 따르면 공장들이 설탕 생산을 위해 착즙(crushing)한 사탕수수 비율을 지난해의 44.7%에서 32.9%로 줄였다고 한다. 또한 Conab의 2026/27 시즌 초기 보고서는 브라질의 설탕 생산이 -0.5% 감소하여 43,952 MT가 될 것으로, 반면 에탄올 생산은 +7.2% y/y 증가해 29,259 million liters에 이를 것으로 전망했다.
해협(호르무즈 해협) 봉쇄 우려도 공급 불안 요인으로 작용하고 있다. Covrig Analytics에 따르면 호르무즈 해협의 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 가공과 공급을 제약하고 있다. 이러한 지정학적 리스크는 단기간에 설탕 가공 및 유통을 복잡하게 만들어 가격에 상방 압력을 가할 수 있다.
지난달에는 글로벌 공급 과잉 전망과 수요 부진 우려로 뉴욕 설탕 선물이 근월물 기준 5.5년 만의 저점으로 하락한 바 있다. 또한 인도 정부 관계자가 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히면서 수출 우려가 완화된 것도 과거의 가격 하락을 부추겼다. 인도는 2025/26 시즌을 위해 2026년 2월 13일에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터제를 도입했으며 이는 늦은 우기로 인한 생산 감소와 국내 공급 제한에 따른 조치였다. 한편, USDA는 2026/27년 인도 설탕 흑자를 2.5 MMT로 전망해 2년 만에 흑자로 전환될 것으로 내다봤다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
국제적 생산 전망 변화도 설탕 시황에 영향을 미치고 있다. 4월 21일 USDA는 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망해 전년 대비 -3% 하락할 것으로 예측하면서 밀러들이 에탄올용으로 더 많은 사탕수수를 착즙하고 있다고 진단했다. 같은 달 Covrig Analytics는 2026/27년 전 세계 설탕 흑자 전망을 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT로 낮췄다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 4월 20일 2026/27년 전 세계 흑자 전망을 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로 대폭 하향 조정했고, 2025/26년 흑자 전망도 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 낮췄다.
인도 내 생산 관련 기업 보고 역시 변동을 보였다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 2025-26년 10월 1일부터 4월 15일까지 인도의 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가해 27.48 MMT였다고 밝혔다. 3월 11일에는 ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)가 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12% 증가할 것으로 내다봤으나 이는 이전 추정치인 30.95 MMT보다 낮았다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도가 수출을 늘릴 가능성을 열어두었다.
국제기구 전망도 상이하다. 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26년 전 세계 설탕 흑자를 +1.22 MMT로 전망하면서 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 원인이라고 분석하고 2025-26년 세계 설탕 생산을 181.3 million MMT로, 전년 대비 +3.0% 증가할 것으로 예측했다. 반면 USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산을 사상 최대인 189.318 MMT로 전망했고, 인간 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 잔여재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도는 같은 기간 35.25 MMT로 대폭 증가할 것으로 예측했다. 태국의 2025/26년 생산은 10.25 MMT로 소폭 증가할 것으로 전망되었다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어를 설명하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미하며, 국제 곡물·원자재 통계에서 널리 쓰이는 단위이다. 기사에 나오는 MT 표기는 일반적으로 메트릭 톤(metric ton)을 의미한다. 선물 표기에서 #11이나 #5는 설탕 규격(품목 번호)으로, 서로 다른 품질·정제 수준을 나타낸다. 또한 ‘착즙(crushing)’ 비율은 수확된 사탕수수 중 얼마를 설탕 생산에, 얼마를 에탄올 등 대체 연료 생산에 투입했는지를 비율로 보여주는 지표다. 에탄올은 사탕수수에서 추출한 연료용 알코올로, 연료 수요와 가격에 따라 사탕수수의 배분이 달라진다.
시장에 미치는 전망과 분석
현재 관찰되는 요인들을 종합하면 단기적으로는 설탕 가격이 상방 압력을 받을 가능성이 크다. 그 근거로는 첫째, 브라질 헤알의 강세로 인한 수출 둔화가 공급 측면의 부담을 가중시키고 있다는 점이 있다. 둘째, 가솔린 및 연료 가격의 상승이 에탄올 수익성을 높여 사탕수수의 에탄올 전환을 촉진하고 있어 설탕 공급을 감소시킬 수 있다. 셋째, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄 우려)는 물류·무역을 제약하여 정제 설탕 공급을 단기적으로 제한할 수 있다.
반면 중장기적 관점에서는 수요 측면의 변수와 주요 생산국의 기상·농업 정책 변화가 중요한 변수가 된다. 인도의 생산 증가 전망과 수출 승인, 태국의 생산 변화, USDA 및 국제기구들의 서로 다른 수급 전망은 향후 가격 변동성의 요인이다. 따라서 트레이더와 업계 관계자는 환율(특히 브라질 헤알-달러), 국제 유가 및 가솔린 가격, 주요 생산국의 착즙 비율(설탕 대 에탄올), 지정학적 리스크 지표를 우선적으로 모니터링해야 한다.
시나리오별로 보면, 브라질 헤알 강세와 고유가가 지속되며 주요 생산국의 수출이 제약되는 경우 설탕 가격은 추가 상승할 여지가 있다. 반대로 인도의 생산·수출이 예상보다 원활하고 국제 수요가 둔화되는 경우 과잉 공급으로 가격이 하락할 가능성도 존재한다. 투자자와 산업 관계자들은 상이한 기관들의 수급 전망치(예: ISO, USDA, Covrig, Czarnikow, Green Pool 등)를 교차 비교하고, 실시간 환율 및 에너지 시장 동향을 함께 고려해 리스크 관리를 해야 한다.
참고·공시
이 기사에 인용된 시장 데이터와 보고서는 해당 기관들이 발표한 자료를 바탕으로 요약·정리한 것이다. 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 문서 발표 시점에 본 기사에서 언급한 종목들에 대해 직접적이거나 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 본문에 포함된 견해와 분석은 기사 형식으로 정리된 정보이며, 특정 투자 행위를 권유하는 것이 아니다.
