7월물 뉴욕 세계 설탕 11번(SBN26)은 이날 0.38달러(-2.47%) 하락했고, 8월물 런던 ICE 백설탕 5번(SWQ26)도 13.40달러(-2.94%) 내렸다.
2026년 5월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 달러지수($DXY)가 2주 만의 고점으로 오르면서 설탕 선물시장에서 장기 매도 청산(long liquidation)이 촉발돼 크게 약세를 보였다. 장기 매도 청산은 가격 상승을 기대하고 보유한 매수 포지션을 정리하는 움직임으로, 일반적으로 가격 하락 압력을 키우는 요인으로 작용한다. 설탕과 같은 원자재는 달러로 거래되는 경우가 많아 달러 강세가 나타나면 다른 통화 보유자들의 매입 비용이 높아져 수요가 둔화될 수 있다.
이번 약세는 전날까지 이어졌던 공급 부족 우려가 부각되며 설탕 가격이 1주일 만의 고점을 기록한 뒤 나타난 조정이다. 인도는 국내 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했고, 데이터그로(Datagro)는 2026/27년 글로벌 설탕 수급 전망을 기존 -226만t에서 -317만t으로 하향 조정했다. 또한 스톤엑스(StoneX)는 2026/27 시즌 세계 설탕시장이 55만t 적자를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26 시즌의 230만t 흑자와 대조적이다.
시장은 브라질의 생산 전망에도 민감하게 반응하고 있다. 씨티그룹은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만t으로 제시했는데, 이는 브라질 국가공급회사(Conab)가 제시한 4,395만t보다 크게 낮다. 씨티그룹은 브라질 제당업체들이 치솟는 휘발유 가격 속에서 사탕수수를 더 많이 에탄올 생산에 배분하고 있다고 설명했다. 씨티그룹은 또 올해 강한 엘니뇨 현상이 인도와 태국의 설탕 생산에 향후 6~12개월 동안 “중대한 영향”을 미칠 수 있다고 지적했다. 엘니뇨는 해수면 온도 상승으로 인해 전 세계 기후 패턴을 흔드는 자연현상으로, 주요 작황 지역의 강수와 온도에 영향을 줄 수 있다.
브라질의 실제 생산 흐름도 공급 우려에 힘을 보태고 있다. 지난 4월 30일 유니카(Unica)는 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 11.9% 감소한 64만7천t이라고 밝혔다. 당시 제당업체들이 사탕수수의 설탕용 압착 비중을 지난해 44.7%에서 32.9%로 줄인 영향이 반영됐다. 이어 4월 28일 Conab은 새 설탕 시즌의 첫 보고에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 0.5% 감소한 4,395만2천t이 될 것으로 예상하는 한편, 에탄올 생산은 전년 대비 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 내다봤다. 4월 21일 미국 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 전년 대비 3% 감소한 4,250만t으로 전망하며, 에탄올용 사탕수수 압착 확대를 이유로 들었다.
공급망 측면에서는 호르무즈 해협의 폐쇄가 계속되며 물류 차질 우려도 남아 있다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면 이 해협의 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약하고 있으며, 정제당 생산도 압박하고 있다. 정제당은 원당을 정제해 만든 제품으로, 운송·가공 차질에 특히 민감하다. 같은 맥락에서 공급 부족 규모가 이전보다 작아질 것이라는 신호는 가격을 지지하고 있다. 코브리그 애널리틱스는 4월 21일 2026/27년 전 세계 설탕 흑자 전망을 기존 140만t에서 80만t으로 낮췄다. 설탕 무역업체 카르니코우(Czarnikow)도 4월 20일 2026/27년 글로벌 설탕 흑자 전망을 2월의 340만t에서 110만t으로 하향 조정했고, 2025/26년 흑자 전망도 830만t에서 580만t으로 낮췄다.
인도의 생산·수출 동향도 시장의 핵심 변수다. 인도 전국 협동조합 설탕공장연맹은 4월 16일 인도의 2025~26년 설탕 생산량이 10월 1일~4월 15일 기준 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만t이라고 발표했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만t에서 3,200만t으로 낮췄으며, 수출량은 80만t으로 예상했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 수급에서 250만t 흑자가 발생할 것으로 전망했는데, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025~26년 세계 설탕 시장이 122만t 흑자를 기록할 것으로 발표했다. 이는 2024~25년의 346만t 적자에서 흑자로 전환된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 견인했다고 설명했으며, 2025~26년 세계 설탕 생산량은 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만t으로 집계했다.
USDA는 지난해 12월 16일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8천t에 이를 것으로 전망했다. 같은 기간 세계 인간 소비용 설탕 소비량은 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1천t으로 예상됐으며, 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8천t으로 제시됐다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량을 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만t으로 예상했고, 인도는 우호적인 몬순 강우와 재배면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만t에 이를 것으로 봤다. 태국의 2025/26년 설탕 생산량도 전년 대비 2% 증가한 1,025만t으로 전망했다.
시장 해설 설탕 선물은 달러 강세와 공급 우려가 동시에 작용하는 전형적인 변동성 장세에 놓여 있다. 최근에는 인도 수출 규제, 브라질의 에탄올 전환, 중동 지역 물류 리스크, 엘니뇨 가능성 등이 겹치며 중장기적으로 공급 긴축 전망이 부각되고 있다. 다만 달러가 추가로 강세를 보일 경우 원자재 전반의 매수세가 약화될 수 있어, 단기적으로는 가격 반등과 조정이 번갈아 나타날 가능성이 크다.
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