J.P.모건이 이탈리아 케이블 제조업체 프리즈미안(Prysmian)에 대해 실적 발표를 앞두고 Positive Catalyst Watch를 부여했다. 이는 향후 주가에 영향을 줄 수 있는 긍정적 재료가 임박했다고 판단될 때 쓰는 시장 평가로, 실적 발표나 사업 확장 계획 등 단기 모멘텀에 대한 기대가 높을 때 적용되는 경우가 많다. J.P.모건은 기존의 ‘비중확대’(overweight) 의견과 172유로 목표주가를 유지했다.
2026년 6월 8일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, J.P.모건은 광섬유 가격 상승이 2026년 하반기부터 2027년까지 프리즈미안의 디지털 솔루션 부문에서 예상 밖의 높은 이익률을 만들어낼 수 있다고 봤다. 다만 이러한 상승 여력은 아직 시장의 실적 전망치에 충분히 반영되지 않았다고 지적했다.
프리즈미안 주가는 6월 5일 기준 145.35유로에 거래됐으며, 이는 J.P.모건이 지난달 디지털 솔루션 부문에 대한 심층 분석 보고서를 낸 뒤 5% 하락한 수준이다. 그러나 애널리스트들은 광섬유 산업 전반에서 추가적인 우호적 뉴스가 이어지고 있다고 평가했다. 블룸버그 파이낸스 자료를 인용한 해당 보고서에 따르면, 프리즈미안의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 29.1배로, 10년 평균 14.6배보다 99% 높고 5년 평균 16.6배보다 75% 높은 수준이다. 주가수익비율은 기업의 주가를 주당순이익으로 나눈 값으로, 통상 높을수록 향후 성장 기대가 크다는 뜻으로 해석된다.
J.P.모건은 프리즈미안 경영진이 1분기 실적 발표에서 밝힌 바에 따르면, 광섬유 가격은 최근 6개월 동안 두 배 이상 상승했다고 전했다. 여기에 더해 자체 채널 점검 결과, 이후에도 가격 상승세가 이어졌으며 특히 데이터센터에 사용되는 고품질 광섬유의 상승 폭이 더 컸다고 설명했다. 데이터센터는 대량의 데이터를 저장·처리하는 시설로, 인공지능과 클라우드 확산에 따라 고성능 광섬유 수요가 늘어나는 대표적 분야다.
“프리즈미안의 광섬유 케이블 가격이 10% 오를 때마다 디지털 솔루션 부문의 유기적 성장률은 약 6% 높아질 것”이라고 J.P.모건은 밝혔다. 이어 “수직 통합 구조 덕분에 EBITDA1 영향은 불균형적으로 클 가능성이 있으며, 이는 마진 확대를 가능하게 한다”고 덧붙였다.
여기서 EBITDA는 이자·세금·감가상각비 차감 전 영업이익으로, 기업의 현금창출력을 보여주는 대표 지표다. 수직 통합은 원재료부터 완제품까지 생산 과정을 한 회사가 함께 관리하는 구조를 뜻하며, 가격 상승 국면에서는 비용 통제와 이익률 확대에 유리하게 작용할 수 있다.
J.P.모건의 현재 2026년 프리즈미안 그룹의 조정 EBITDA 추정치는 28억유로이며, 여기에 이러한 예외적 가격 수준에 따른 실질적인 기여는 아직 반영되지 않았다고 설명했다. 애널리스트들은 2027년과 2028년 조정 EBITDA 전망치에서는 시장 평균보다 각각 4%, 9% 높지만, 2026년 전망치에서는 시장과 비슷한 수준이라고 밝혔다. 이는 올 하반기부터 예상되는 디지털 솔루션 부문의 상승 여력이 아직 월가 추정치에 완전히 반영되지 않았음을 의미한다.
J.P.모건은 디지털 솔루션 부문이 2028년 중기 조정 EBITDA 목표 29억5,000만유로의 하단에 2026년 중에도 도달할 수 있다고 봤다. 다만 이는 어떤 시점에 초과 이익이 반영되느냐에 따라 달라질 수 있다고 설명했다. 기본 시나리오에서 J.P.모건은 2030년까지 디지털 솔루션 부문 조정 EBITDA 기회가 9억유로에서 10억유로에 이를 것으로 내다봤으며, 이는 2025년의 2억6,800만유로와 비교한 수치다. 이 전망은 2030년 평균 광섬유 케이블 가격이 2025년보다 65%~75% 높게 유지된다는 가정에 기반한다. J.P.모건은 2030년 해당 부문의 정규화 EBITDA 마진을 26%로 제시했다.
단기 가격 전망을 떠받치는 요인으로는 설비 제약이 꼽혔다. J.P.모건은 채널 점검 결과, 프리폼(preform)2 생산능력을 온라인으로 끌어올리는 데 18개월에서 24개월이 걸린다고 전했다. 프리폼은 광섬유를 만드는 데 쓰이는 초기 원재료 형태로, 이 생산능력 확대가 쉽지 않기 때문에 높은 가격이 2026년과 2027년까지 이어질 가능성이 크다는 설명이다.
또한 CRU 자료를 인용한 스털라이트 테크놀로지스의 4월 실적을 통해, 유럽과 북미의 광섬유 물량은 2030년까지 연평균 11% 성장해 2025년 1억9,100만 섬유킬로미터에서 3억2,900만 섬유킬로미터로 늘어날 것으로 전망됐다. 섬유킬로미터는 광섬유 길이를 기준으로 수요를 측정하는 산업 단위다.
프리즈미안은 광섬유 케이블 생산능력을 40%에서 50%까지 확대할 계획이며, 새 설비는 2~3년 안에 가동될 것으로 예상된다. J.P.모건에 따르면 해당 증설 물량은 거의 전부 북미로 향할 전망이다. 경영진은 앞서 프레임워크 협정을 통해 이러한 확장이 가능해질 경우, 50억달러의 매출 잠재력이 있다고 밝힌 바 있다.
J.P.모건이 긍정적 촉매 관찰 대상으로 프리즈미안을 선정한 배경에는 두 가지 단기 재료가 있다. 하나는 미국 내 생산능력 확대에 대한 공식 발표이고, 다른 하나는 7월 30일 예정된 상반기(H1) 실적 발표와 함께 나올 수 있는 가이던스 상향 가능성이다. 시장에서는 이 두 요인이 프리즈미안의 주가와 밸류에이션에 추가적인 영향을 줄 수 있을지 주목하고 있다.
참고: EBITDA는 기업의 영업현금창출력을 보여주는 지표이며, 프리폼은 광섬유 생산의 기초 재료다. 광섬유 가격 상승과 공급 제약이 동시에 나타날 경우, 관련 기업의 실적은 단기간에 큰 폭으로 개선될 수 있다. 다만 현재 주가는 이미 높은 밸류에이션을 반영하고 있어, 향후 실적과 증설 일정이 기대에 부합하는지가 관건이 될 전망이다.
