인도의 5월 물가상승률이 중앙은행인 인도중앙은행(RBI)의 중기 목표치인 4%까지 올라섰을 가능성이 제기됐다. 채소 가격 반등과 미국과 이스라엘의 대이란 전쟁 이후 상승한 연료비가 물가를 끌어올린 것으로 보인다고 로이터가 이코노미스트 설문을 인용해 보도했다.
2026년 6월 8일, 로이터의 보도에 따르면 인도의 소비자물가지수(CPI) 기준 연간 인플레이션은 5월에 4.0%로, 4월의 3.48%에서 상승했을 것으로 38명의 경제학자들이 전망했다. CPI는 소비자가 실제로 구매하는 상품과 서비스 가격 변화를 보여주는 대표적인 물가지표다.
인도의 물가상승률은 지난 15개월 연속으로 RBI의 4% 목표를 밑돌아 왔다. 그러나 이러한 안정세가 계속되기는 어려울 것으로 보인다. 국영 연료 소매업체들이 5월에만 연료 가격을 네 차례 인상하면서 운송비가 뛰었고, 식품 물가도 지난해의 낮은 수준에서 계속 오르고 있기 때문이다. 운송비 상승은 유가와 직결되는 만큼, 원자재와 생필품 가격 전반에 추가적인 상방 압력을 줄 수 있다.
다만 물가가 여전히 목표 범위 안에 머무르고 있고 경제성장도 견조한 만큼, RBI는 지난주 기준금리를 예상대로 동결했다. 산자이 말호트라 RBI 총재는 기조적인 물가 압력은 여전히 완만하다고 평가하면서도, 2차 파급 효과에 대해서는 경계가 필요하다고 말했다. 여기서 2차 파급 효과란 연료비나 식품비 상승이 시간이 지나 임금, 서비스요금, 전반적인 소비자물가로 옮겨 붙는 현상을 뜻한다.
채소와 운송비가 물가 상승을 주도
6월 3일부터 8일까지 진행된 38명의 이코노미스트 조사에서 5월 CPI 상승률은 4월 3.48%보다 높은 4.0%로 예측됐다. 유니언뱅크오브인디아의 수석 이코노믹 어드바이저 카니카 파리샤는
“2026년 5월 CPI는 4% 기준선을 넘어섰을 가능성이 높다. 이는 주로 채소와 운송 물가가 견인했다”
고 말했다.
그는 또 “여러 지역에서 지속된 고온과 전쟁으로 인한 공급 제약이 상품 공급에 부정적인 영향을 줬다”며 “여름철이 이어지는 가운데 채소 가격이 반등했고, 극심한 폭염까지 겹치면서 식품 물가 전 부문에서 전월 대비 상승 모멘텀이 나타났을 가능성이 높다”고 설명했다. 모멘텀은 가격이 한 방향으로 지속 움직이는 흐름을 뜻한다.
유니언뱅크오브인디아는 5월 운송 물가가 4월의 마이너스 0.01%에서 4.15%로 급등했을 것으로 추정했다. 이에 따라 전체 물가에 대한 기여도는 거의 0에 가까운 수준에서 36bp로 높아졌을 것으로 봤다. bp(베이시스포인트)는 1%포인트의 100분의 1을 의미하는 단위다. 이번 상승은 연료비 인상분이 소비자 물가로 옮겨가는 파급 효과를 반영한다.
도매물가 상승, 소비자물가로 점진적 전이 가능성
4월의 헤드라인 인플레이션은 시장 예상보다 훨씬 낮았지만, 도매물가 상승률은 3년 반 만의 최고치인 8.3%로 가속했다. 이번 조사에서는 5월 도매물가 상승률이 9.05%로 더 높아졌을 것으로 나타났다. 경제학자들은 이처럼 높아진 투입 비용이 시간이 지나면서 소비자 가격에 점진적으로 반영될 것으로 예상하고 있다.
RBI는 이미 올해 회계연도 인플레이션 전망치를 기존 4.6%에서 5.1%로 상향 조정했다. HDFC뱅크의 수석 이코노미스트 사크시 굽타는
“전쟁의 영향은 5월 지표에서 나타나기 시작해야 한다”며 “도매가격에서 소비자가격으로의 전이에는 통상 시차가 있다”고 말했다.
그는 또 “지금까지는 인플레이션 수치가 예상보다 낮게 나왔는데, 이는 파급 효과가 매우 제한적이었고 금 가격 하락도 물가 지표를 낮추는 요인으로 작용했기 때문이라고 본다”고 덧붙였다. 금은 인도 소비자물가지수 산정에서 중요한 품목 중 하나로, 가격 변동이 물가 수치에 일정 부분 영향을 미친다.
인도의 비교적 낮은 인플레이션은 그동안 예상보다 완만한 식품 가격 상승에 의해 지지돼 왔다. 그러나 경제학자들은 기온 상승이 채소 가격을 끌어올리기 시작하면서 이러한 완충 요인이 약해질 수 있다고 경고한다.
인도 기상청은 올해 몬순이 11년 만에 가장 약할 수 있다고 경고했다. 몬순은 인도 농업과 식품 공급에 큰 영향을 미치는 계절성 강우로, 강수량이 부족하면 농산물 생산과 유통이 동시에 압박받을 수 있다.
식품과 연료를 제외한 근원물가는 5월에 3.80%를 기록할 것으로 예상됐다. 다만 인도는 공식적으로 근원물가를 발표하지 않는다.
향후 물가와 정책에 미칠 영향을 놓고 보면, 이번 전망치는 인도의 인플레이션이 당분간 완만한 상승 압력을 받을 가능성을 시사한다. 채소 가격과 연료비, 운송비가 동시에 오를 경우 소비자 체감물가는 빠르게 높아질 수 있으며, 이는 식품·물류·서비스 비용 전반으로 번질 수 있다. 반면 RBI가 이미 기준금리를 동결한 만큼, 당국은 단기 충격보다 추세적 물가 흐름과 2차 효과를 더 면밀히 지켜볼 것으로 보인다. 특히 도매물가의 강한 상승이 시차를 두고 소비자물가에 반영될 수 있어, 하반기 물가 경로가 통화정책의 핵심 변수로 부상할 가능성이 있다.
