뉴욕(세계) 설탕 선물에서 7월물 세계 설탕 #11(SBN26)이 +0.27(+1.81%)로 상승했고, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWQ26)은 영국의 노동절(메이데이) 휴장으로 거래되지 않았다. 이날 휘발유 선물(RBM26)은 일일 기준 +3% 급등했는데, 이 같은 휘발유 가격의 급등은 에탄올 가격을 끌어올려 설탕 시장에 상승 압력을 가하고 있다.
2026년 5월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 휘발유 가격 상승이 전 세계 사탕수수 제당공장들이 설탕 생산보다 에탄올 생산으로 원료 전환을 늘릴 유인을 제공해 설탕 공급을 제한할 가능성이 제기되었다. 당일 설탕 가격은 이틀 연속 급등하며 뉴욕 시장 기준 한 달 만에 최고치를 기록했다.
“휘발유 강세는 에탄올 가격을 상승시켜 제당공장이 당분을 대체 용도로 전환할 가능성을 높인다”
시장 조사기관인 Green Pool Commodity Specialists는 지난 금요일 2026/27년 세계 설탕 적자 추정치를 종전 -1.66 MMT에서 -4.30 MMT로 상향 조정했다고 밝혔다. Green Pool은 이는 에탄올 생산 확대에 따른 설탕 생산 감소을 반영한 결과라고 설명했다.
브라질의 제당공장 행동도 가격 지지 요인이다. Unica는 지난주 목요일 보고서에서 2026/27 브라질 센터-사우스(수도권 제외) 지역의 4월 상반기 설탕 생산이 전년동기대비 -11.9% 감소하여 647 MT를 기록했고, 제당공장들이 설탕 생산을 위한 원당(사탕수수) 비중을 작년의 44.7%에서 올해는 32.9%로 축소했다고 밝혔다. 또한 Conab는 새로운 설탕 시즌에 대한 초기 보고서에서 2026/27 브라질의 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 예상하면서 에탄올 생산은 전년대비 +7.2% 증가한 29,259 million liters에 이를 것이라고 발표했다.
지정학적 리스크도 설탕 가격에 상승 요인을 제공하고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기적인 폐쇄가 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제 설탕 공급을 압박하고 있다고 분석했다.
한편, 지난달에는 세계 공급이 풍부할 것이란 예상과 수요 둔화 전망으로 뉴욕 설탕 선물이 근월물 기준 5.5년 최저로 하락한 바 있다. 인도 정부의 수출 규제 부재 언급도 지난달 가격 하방 압력으로 작용했는데, 인도 식품부 장관(또는 식품국장)은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝힌 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 관련 추가 조치로는 2026년 2월 13일 정부가 2025/26 시즌에 대해 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 추가된 수치다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 감소로 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다. 미국 농무부(USDA)는 목요일 발표에서 인도의 2026/27년 설탕 잉여물량을 2.5 MMT로 예상한다고 밝혔다.
글로벌 공급 전망과 관련해, 미국 농무부(USDA)는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 같은 기간 인류(가공·식용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 기록할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. 또한 USDA 산하 Foreign Agricultural Service(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 설탕 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
국제기구 및 민간 조사기관의 추정치 변화도 주목된다. International Sugar Organization(ISO)는 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망하며, 이는 2024-25년 -3.46 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. 민간기관인 Czarnikow는 4월 20일에 2026/27년 세계 설탕 잉여 추정치를 종전 3.4 MMT에서 1.1 MMT로 대폭 하향 조정했고, 2025/26년 잉여 추정치도 8.3 MMT에서 5.8 MT로 낮췄다. Covrig Analytics 역시 4월 21일에 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 이전의 1.4 MMT에서 800,000 MT로 축소했다.
인도 내 생산 동향으로는 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.가 4월 16일 발표한 자료에서 2025-26년(10월1일~4월15일) 인도 설탕 생산이 전년동기대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT를 기록했다고 밝혔다. 또한 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT (전년대비 +12%)로 전망했는데 이는 이전의 30.95 MMT 전망에서 하향 조정된 수치다. ISMA는 인도 내 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정도 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정하여 인도의 추가 수출 여력이 생길 가능성을 시사했다.
용어 설명 : 에탄올(Ethanol)은 주로 사탕수수 또는 옥수수 등에서 생산되는 알코올 계열 연료로, 휘발유에 혼합되어 사용되기도 한다. 에탄올 가격이 상승하면 제당공장은 더 많은 원당을 에탄올 생산에 투입하여 휘발유 혼합용 연료를 공급하려는 유인이 커지며, 이로 인해 전통적 설탕 생산량이 줄어들 수 있다. 호르무즈 해협은 페르시아만에서 중요한 원유 수송로로, 해당 해협의 물류 차질은 원유와 연계된 연료가격(휘발유, 디젤) 변동을 통해 에너지·농산물 시장에 파급효과를 준다.
시장 영향 분석
우선 단기적으로는 휘발유 가격의 지속적 상승이 에탄올 가격을 지지하고, 제당공장들의 원당 전환율을 높여 설탕 공급 감소를 초래할 가능성이 크다. 특히 브라질과 같이 대규모 사탕수수 기반의 에탄올 산업이 발달한 국가는 상대적으로 전환 유연성이 높아 설탕 공급 축소 폭이 클 수 있다. Green Pool과 Conab, Unica의 최근 수치들은 이미 이러한 전환이 현실화되고 있음을 시사한다. 이 경우 설탕 선물가격은 추가 상승 압력에 노출될 수 있다.
중기적으로는 인도의 수출정책과 생산량 변동이 결정적 변수다. 인도가 수출을 확대할 경우 전 세계 공급 과잉 우려가 완화되어 가격 상승이 제약받을 수 있으나, 에탄올 전용 확대와 내수·수출 균형 조정 등 정책 변화는 단기간에 예측이 어렵다. USDA와 ISO, Czarnikow, Covrig 등 기관들의 잉여·적자 전망치가 엇갈리고 있는 점도 변동성을 키우는 요인이다.
지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄)의 지속 여부는 에너지 가격과 물류 차질을 통해 간접적으로 설탕 시장에 중대한 영향을 미칠 수 있다. 만약 해협 봉쇄가 장기화될 경우 정제설탕과 원당의 국제무역이 추가로 위축되어 가격의 상방 위험이 커질 수 있다.
결론적으로, 휘발유 가격의 추가 상승, 브라질의 에탄올 전환 가속화, 호르무즈 해협의 불확실성 등이 맞물리면 향후 설탕 가격은 현재 수준에서 더 높은 수준으로 이동할 가능성이 있으며, 반대의 경우(예: 인도 대규모 수출 재개, 원유·휘발유 가격 급락)는 가격 조정 압력으로 작용할 수 있다. 투자자와 무역 참가자들은 제당공장의 원당 전환 비율, 각국의 수출정책 변화, 국제 해상 물류 상황, 그리고 주요 기관들의 생산·재고 추정치 변동을 면밀히 모니터링해야 한다.
참고 및 공시 : 기사 원문 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 이어 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 작성자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해와 일치하지 않을 수 있다.
