런던·뉴욕 코코아 선물 급락
15일(현지시간) ICE 뉴욕 상품거래소의 7월물 코코아 선물(CCN26)은 193달러, 4.61% 하락한 상태를 보였고, ICE 런던거래소의 7월물 코코아 선물(CAN26)은 76달러, 2.44% 내렸다. 코코아 가격은 이날 1주 반 만의 저점으로 밀렸으며, 지난 월요일 3개월 반 만의 고점까지 치솟았던 흐름을 되돌리고 있다. 시장은 최근 공급 확대 전망을 가격 하락의 핵심 요인으로 반영하고 있다.
2026년 5월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격이 급락한 배경에는 아프리카 주요 생산국의 생산 전망 상향이 있다. 코트디부아르는 지난 목요일 우호적인 날씨를 근거로 2025/26 시즌 코코아 인도량 추정치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향했다. 미터톤(MT)은 1,000킬로그램에 해당하는 무게 단위로, 농산물과 원자재 거래에서 널리 사용된다. 런던 코코아의 하락 폭은 이날 영국 파운드화(^GBPUSD)가 5주 만의 저점으로 떨어진 영향으로 일부 제한됐다. 파운드 약세는 스털링화로 표시되는 코코아 가격을 상대적으로 떠받치는 효과를 낸다.
코코아는 지난 월요일에도 엘니뇨 발생 우려로 3개월 반 만의 고점을 기록한 바 있다. 엘니뇨는 태평양 적도 부근 해수면 온난화로 인해 전 세계 기상 패턴을 흔드는 현상이며, 서아프리카에 더 덥고 건조한 날씨를 유발할 경우 코코아 생산에 타격을 줄 수 있다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 제시했고, 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 될 가능성도 67%라고 전망했다. 아울러 2026/27년 서아프리카 코코아 작황에 대한 초기 조사에서는 코코아 나무의 cherelle 형성이 평균보다 낮게 나타났는데, 이는 10월에 시작되는 주 수확기에 대한 전망이 약하다는 신호로 해석된다. Cherelle은 수정 후 형성되는 아주 어린 코코아 꼬투리를 뜻한다.
수요 측면에서는 초콜릿 소비가 예상보다 견조하다는 점이 코코아 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 허쉬와 몬델레즈 인터내셔널 등 주요 초콜릿 제조업체의 최근 실적은 시장 예상치를 웃돌았으며, 고가에도 불구하고 소비자 초콜릿 수요가 여전히 유지되고 있음을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일 발표에서 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 지역 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
글로벌 공급 잉여 축소 전망도 가격을 지지한다. 원자재 중개업체 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 전 세계 코코아 공급 잉여 추정치를 1월 전망치 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄다. 스톤엑스는 예상되는 엘니뇨로 인한 서아프리카 작황 리스크를 이유로 들었다. 또 2025/26년 글로벌 코코아 공급 잉여 전망치도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향했다.
홍해와 연결된 호르무즈 해협의 장기적 봉쇄도 코코아 공급에 부담을 주며 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 해당 해협이 막히면 비료 공급 차질, 글로벌 해상운임 상승, 보험료와 연료비 상승이 겹치면서 코코아 수입 비용이 높아지기 때문이다. 그러나 반대로 풍부한 재고는 가격에 하락 압력으로 작용하고 있으며, ICE 코코아 재고는 지난 목요일 20.5개월 만의 최고치인 266만8,548포대로 늘었다.
세계 수요 둔화 역시 약세 재료다. 북미 코코아 분쇄량은 4월 23일 발표에서 2025년 1분기 10만6,087MT로 전년 대비 3.8% 감소했다. 유럽 코코아협회는 1분기 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 32만5,895MT라고 밝혔는데, 이는 시장 예상치였던 6% 감소보다 더 큰 폭의 하락이며 17년 만에 1분기 기준 최저치다. 반면 아시아코코아협회는 1분기 아시아 분쇄량이 예상 밖으로 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT를 기록했다고 발표했다. 코코아 분쇄량은 원료 코코아를 초콜릿 원료로 가공하는 규모를 보여주는 지표로, 최종 수요를 가늠하는 핵심 자료다.
코트디부아르의 현물 공급은 안정적인 흐름을 보이고 있다. 5월 5일 발표된 누적 자료에 따르면, 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 3일)에 항구로 157만MT의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 같은 기간보다 0.6% 증가한 수준이다. 그러나 나이지리아의 공급 감소는 가격을 지지하는 요소로 남아 있다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052MT였다고 전했고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT로 줄어들 것으로 내다봤다. 이는 2024/25년 예상치 34만4,000MT보다 낮은 수준이다.
서아프리카의 최근 강수량이 부족해 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하지 못한 점도 시장을 긴장시키고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 감시기구에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태가 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 덮고 있다. 특히 가나는 지난달 2025/26 재배 시즌에 농가에 지급하는 공식 코코아 매입 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르 역시 이달 시작된 중간 수확분에 대해 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
다만 장기적으로는 코트디부아르의 생산 감소 전망이 여전히 변수다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만MT로, 2024/25년의 185만MT에서 줄어들 것으로 밝혔다. 라보뱅크 역시 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 공급 잉여 전망치를 11월의 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 공급 잉여 추정치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향했으며, 이는 4년 만의 첫 공급 잉여라고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만MT에 이를 것으로 추정했다.
시장 해설 시장은 단기적으로는 공급 확대 신호와 재고 증가에 더 민감하게 반응하고 있다. 다만 엘니뇨 가능성, 서아프리카의 가뭄, 나이지리아 수출 감소, 그리고 장기적인 글로벌 잉여 축소 전망은 코코아 가격의 급락을 완전히 막는 안전판 역할을 하고 있다. 향후 코코아 가격은 코트디부아르와 가나의 작황, 엘니뇨 강도, 주요 업체의 분쇄 수요, 그리고 ICE 재고 수준에 따라 변동성이 큰 흐름을 이어갈 가능성이 높다.
이번 흐름은 코코아 시장이 수급 완화 기대와 기후 리스크 사이에서 줄다리기를 하고 있음을 보여준다.
