7월물 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)는 수요일 18달러(-0.46%) 하락한 반면, 7월물 ICE 런던 코코아 #7(CAN26)은 34달러(-1.15%) 내렸다.
코코아 선물 가격은 수요일 하락 마감하며, 지난 4월 1일 이후 2주 만의 저점 위에서 최근 낙폭을 다듬는 흐름을 보였다. 2026년 5월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 지난주 월요일 기록한 3.75개월 만의 고점에서 최근 급등분을 일부 반납한 뒤, 현재는 공급 확대 전망과 수급 우려가 맞서는 국면에 놓여 있다.
지난주 목요일 코트디부아르는 2025/26 시즌 코코아 배송 예상치를 기존 180만~190만 미터톤(MMT)에서 220만 MMT로 상향했다. 이는 우호적인 날씨를 근거로 한 조정이다. 미터톤(MT)은 1,000킬로그램을 뜻하는 무게 단위이며, 농산물과 원자재 시장에서 널리 사용된다. 코트디부아르의 공급 확대는 코코아 가격에는 약세 요인으로 작용한다. 실제로 코트디부아르의 누적 출하 자료에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 5월 17일) 동안 농가가 항만으로 보낸 코코아는 161만 MMT로, 전년 동기 대비 1.9% 증가했다.
공급이 충분하다는 신호는 가격에 부담을 주고 있다. ICE 코코아 재고는 수요일 267만3,307포대로 올라 1.75년 만의 최고치를 기록했다. 반대로 지난주 월요일 코코아 가격이 급등한 배경에는 엘니뇨(El Niño) 기후 패턴이 형성되면 서아프리카 지역의 기온이 올라가고 날씨가 건조해져 코코아 생산이 타격을 받을 수 있다는 우려가 있었다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 추정했으며, 연말까지 지속될 가능성도 보고 있다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’ 발생 가능성은 67%로 제시됐다.
코코아 가격은 2026/27년 서아프리카 코코아 작황 초기 조사에서도 지지를 받고 있다. 조사 결과 코코아 나무의 체렐(cherelle) 형성이 평년보다 낮은 것으로 나타났는데, 체렐은 코코아 열매의 어린 초기 상태를 의미한다. 이는 10월에 시작되는 주력 수확기에 대한 전망이 약하다는 신호로 해석된다. 전문가들은 이 지표가 향후 본수확 규모를 가늠하는 선행 지표라는 점에서 시장이 민감하게 반응하고 있다고 본다.
소비 수요가 예상보다 견조하다는 점도 가격에는 긍정적이다. 초콜릿 업체 허쉬(Hershey)와 몬델레즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 예상치를 웃돌았으며, 높은 가격에도 초콜릿 수요가 비교적 안정적으로 유지되고 있음을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일, 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
전 세계 코코아 공급 잉여가 줄어들 수 있다는 전망도 가격을 떠받치고 있다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일, 2026/27년 전 세계 코코아 공급 잉여 전망치를 26만7,000MT에서 14만9,000MT로 낮췄다. 예상되는 엘니뇨로 서아프리카 작황이 위협받을 수 있다는 점이 반영됐다. 스톤엑스는 또 2025/26년 글로벌 잉여 전망치도 28만7,000MT에서 24만7,000MT로 하향 조정했다.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄 역시 글로벌 코코아 공급에 교란을 주는 요인으로 꼽힌다. 해협 봉쇄는 비료 공급을 줄이고, 국제 해상 운임과 보험료, 연료비를 높여 코코아 수입업체의 비용을 끌어올리기 때문에 가격에는 지지 요인이 된다. 원자재 시장에서는 운송과 물류 비용의 변화가 최종 가격에 직접 반영되는 경우가 많다.
반면 글로벌 코코아 수요 둔화는 약세 재료다. 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일, 1분기 북미 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087MT라고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 대비 7.8% 감소한 32만5,895MT라고 발표했으며, 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 큰 폭이다. 1분기 기준으로는 17년 만의 최저치다. 반면 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT라고 밝혀, 시장의 예상치였던 6.7% 감소를 크게 웃돌았다.
나이지리아의 공급 감소도 가격에는 지지 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그는 화요일, 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 3월 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052MT라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT가 될 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황에 대한 34만4,000MT 전망치보다 낮은 수준이다.
서아프리카의 최근 강수량은 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 충분하지 않은 것으로 나타났다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준 가뭄은 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있었다. 이 같은 기상 악화는 장기적으로 작황에 부담을 줄 수 있어 시장의 경계심을 키우고 있다.
지난달 가나는 2025/26년 재배 시즌에 농가에 지급하는 코코아 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확(mid-crop) 물량에 적용될 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다. 따라서 두 나라의 생산·가격 정책 변화는 국제 코코아 시장의 방향성에 결정적인 영향을 미친다.
강세 요인도 남아 있다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산량이 2024/25년 185만 MMT에서 165만 MMT로 10.8% 감소할 것이라고 밝혔다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 공급 잉여 전망치를 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다. 이는 서아프리카 기상 리스크를 반영한 조정이다.
한편 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 전 세계 코코아 공급 잉여 전망치를 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향했다. 이는 4년 만의 첫 잉여 전망이었다. ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
시장 해석을 종합하면, 코코아 가격은 단기적으로는 재고 증가와 서아프리카 공급 확대 전망, 북미·유럽 분쇄량 감소 등 약세 재료의 영향을 받고 있다. 그러나 엘니뇨 가능성, 가뭄 지속, 나이지리아 공급 감소, 글로벌 잉여 축소 전망 등 강세 요인도 동시에 존재해 하락폭은 제한되는 모습이다. 특히 코트디부아르와 가나가 세계 공급의 절반 이상을 차지하는 만큼, 향후 기상 변화와 수확 전망이 코코아 선물 가격의 핵심 변수로 작용할 가능성이 크다.
기사 게재 시점 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사 내 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에만 사용되며, 나스닥의 공시 정책에 따르지 않는다는 점도 덧붙였다.
