미국 증시 투자자들이 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장으로부터 마지막 경고를 받았다. 시장은 다시 사상 최고치에 올랐지만, 관세, 고유가, 중동 분쟁이 뒤섞인 경제 환경은 오히려 향후 주식시장에 더 큰 변동성을 가져올 수 있다는 관측이 제기된다.
2026년 5월 27일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 파월 의장은 연준 의장으로서 열린 마지막 기자회견에서 경제 전망이 “매우 불확실하다”고 경고했다. 그는 중동 갈등이 불확실성을 키우고 있으며, 단기적으로는 에너지 가격 상승이 전체 물가를 끌어올릴 것이라고 밝혔다. 또한 당분간 금리 인하는 사실상 기대하기 어렵다고 선을 그었다.
이번 회견은 연방공개시장위원회(FOMC)가 이틀간의 회의 끝에 기준금리를 세 번째 연속 동결한 직후 열렸다. FOMC는 연준의 통화정책을 결정하는 기구로, 미국의 금리 방향을 사실상 좌우한다. 파월 의장은 시장이 기대하던 금리 인하 가능성에 대해
“경제 전망은 여전히 매우 불확실하며, 중동 분쟁이 이러한 불확실성을 더하고 있다. 단기적으로는 에너지 가격 상승이 전체 인플레이션을 밀어올릴 것이다. 그 이후 경제에 미칠 영향의 범위와 기간은 분명하지 않다”
고 말했다.
그의 발언 배경에는 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 이란 관련 군사 행동 이후 급등한 유가가 있다. 이 조합은 이미 미국 물가를 수년 만의 높은 수준으로 끌어올렸다. 소비자물가지수(CPI) 기준 물가상승률은 2026년 4월 3.8%로 올라, 2023년 4월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. CPI는 소비자가 실제로 사는 상품과 서비스 가격의 변화를 보여주는 지표다. 반면 생산자물가지수(PPI)는 생산 단계에서의 가격 변화를 측정하는데, 2026년 4월 PPI는 6%까지 뛰어 2022년 이후 최고치를 나타냈다. 기업이 부담하는 원가가 소비자 가격으로 전가되는 경우가 많다는 점을 고려하면, 이는 향후 CPI 추가 상승 가능성을 시사한다. 연방준비은행 클리블랜드의 예측 도구는 2분기 CPI 물가상승률이 6.8%까지 오를 수 있다고 보고 있다.
이 같은 물가 압력은 연준의 통화정책 경로를 크게 바꿔 놓았다. 올해 초까지만 해도 투자자들은 연준이 2026년 12월까지 기준금리를 적어도 0.5%포인트 낮출 것으로 예상했지만, 현재는 그 가능성이 사실상 사라진 상태다. CME그룹의 페드워치(FedWatch)에 따르면 시장 참가자들은 올해 남은 기간 최소 0.25%포인트의 금리 인상 가능성까지 반영하고 있다. 페드워치는 금리선물 가격을 바탕으로 시장의 정책금리 기대를 보여주는 도구다. 금리가 오르면 기업의 차입 비용이 늘고, 소비자 지출도 위축될 수 있어 주식시장에는 대체로 부담으로 작용한다.
특히 장기 국채 금리의 움직임은 투자심리 악화를 보여주는 대표적 신호로 해석된다. 금리 인상 가능성에 대한 기대가 높아지면서 30년 만기 미국 국채 수익률은 2026년 5월 5.18%까지 치솟아 2007년 7월 이후 최고 수준을 기록했다. 국채 수익률은 채권에 투자했을 때 기대할 수 있는 연간 수익률을 뜻하며, 수익률이 오르면 같은 만기의 채권 가격은 하락하는 구조다. 30년 만기 국채가 이처럼 높은 수익률을 제공했던 마지막 시기에는 S&P 500이 20% 떨어졌고, 나스닥 종합지수는 다음 1년 동안 17% 하락했다. 안전자산인 국채가 매력적인 수익을 제공할수록, 투자자들은 위험자산인 주식에서 자금을 빼는 경향이 강해진다.
S&P 500과 나스닥 종합지수는 올해 초 미국의 대이란 군사작전 개시 직후 큰 폭으로 흔들렸다. 당시 투자자들은 장기적인 군사 충돌이 유가를 더 끌어올리고 경제 전반을 교란할 수 있다고 우려했다. 그러나 두 지수는 이후 손실을 모두 만회하고 사상 최고치로 복귀했다. S&P 500은 최근 8주 연속 상승해 2023년 12월 이후 가장 긴 상승세를 기록하기도 했다. 다만 이번 회복이 지나치게 앞섰을 가능성도 제기된다. 유가는 연초 대비 아직도 60% 높은 수준이며, 미국과 이란 간 긴장도 완전히 해소되지 않았다.
시장에서는 파월 의장의 발언이 향후 증시 흐름에 적지 않은 의미를 가진다고 본다. 일반적으로 고금리는 기업 실적과 주가에 부담을 준다. 차입 비용이 높아지면 기업의 설비투자와 확장이 둔화될 수 있고, 자동차·주택·내구재처럼 금리에 민감한 소비도 약해질 수 있기 때문이다. 여기에 채권 수익률이 주식 대비 경쟁력을 확보하면 자금이 주식시장에서 빠져나가 재배분될 가능성도 커진다. 따라서 이번 장기 국채 금리 상승은 단순한 숫자가 아니라, 시장이 향후 경기 둔화와 주가 조정 위험을 선반영하고 있다는 신호로 읽힌다.
결국 파월 의장은 대통령의 관세 결정과 이란 관련 군사 행동이 초래한 물가 압력이 경제 전망을 “매우 불확실”하게 만들었다고 정리했다. 그 여파로 금리 경로에 대한 시장의 기대는 급변했고, 국채 수익률은 오르며 주식시장은 조정 위험에 노출되고 있다. 중동 갈등이 더 길어질 경우 에너지 가격과 물가, 금리, 그리고 증시의 변동성은 한층 확대될 수 있다는 분석이 나온다.
투자자들이 주목할 핵심 변수는 앞으로도 물가 흐름, 연준의 금리 결정, 그리고 국제 유가다. CPI와 PPI가 계속 높은 수준을 유지하면 연준은 금리 인하보다 인상 가능성을 더 오래 유지할 수밖에 없다. 이는 기술주를 포함한 성장주에는 특히 불리하게 작용할 수 있으며, 반대로 국채와 같은 안전자산 선호는 더욱 강해질 가능성이 있다. 다만 기사에서 언급된 과거 사례는 어디까지나 참고 지표일 뿐이며, 실제 시장 반응은 향후 경기지표와 지정학적 상황에 따라 달라질 수 있다.
제롬 파월의 마지막 경고는 단순한 발언이 아니라, 금리와 물가, 국제 정세가 맞물릴 때 주식시장이 얼마나 빠르게 방향을 바꿀 수 있는지를 보여주는 신호로 해석된다.
