STAAR Surgical Company(STAA)가 최근 의료기기 업계에서 가장 치열한 위임장 대결 중 하나를 겪은 뒤, 독자 생존 전략이 작동할 수 있음을 보여주기 시작했다.
2026년 5월 20일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 캘리포니아주 레이크 포리스트 기반의 STAAR Surgical은 1분기 실적에서 월가 예상치를 크게 웃도는 성과를 내며, 주주들이 업계 대기업 알콘(Alcon)의 인수 제안을 저지한 이후 나타난 경영 안정세를 수치로 증명했다. 시장은 이미 이 같은 회복을 반영해 회사 주가를 2026년 5월 18일 기준 33달러까지 끌어올렸으며, 이는 알콘이 제시한 최종 인수 가격 주당 30.75달러를 웃도는 수준이다.
1분기 실적, 예상치 큰 폭 상회
STAAR Surgical은 1분기 주당순이익(EPS) 0.10달러(미국 일반회계기준, GAAP 기준)를 기록해 애널리스트 전망치 0.05달러의 두 배를 달성했다. 같은 기간 순매출은 9,350만 달러로, 전년 동기 대비 119.6% 증가했으며 시장 예상치 7,874만 달러도 웃돌았다.
이 같은 반등은 하루아침에 나온 결과가 아니다. STAAR는 지난 1년 넘게 중국 수요 둔화와 유통업체 재고 과잉 문제로 어려움을 겪어 왔다. 특히 2025년 초에는 중국 유통업체들이 과잉 재고를 소진할 수 있도록 출하를 줄이면서 2025년 1분기 순매출이 4,260만 달러까지 급감한 바 있다. 업계에서 말하는 채널 재고는 유통 단계에 쌓여 있는 제품 물량을 뜻하며, 실제 수요와 무관하게 공급이 막히는 상황을 초래할 수 있다.
이 같은 운영상 압박 속에서 알콘은 2025년 8월 STAAR에 15억 달러 규모의 비청약 인수 제안을 내놨고, 주당 28.00달러를 제시했다. 이후 2025년 12월에는 이를 주당 30.75달러, 총 16억 달러 규모의 최종 제안으로 높였지만, 행동주의 투자자 브로드우드 파트너스(Broadwood Partners)가 주주 설득에 나서며 인수 반대 움직임을 주도했다. 결국 STAAR와 알콘은 2026년 1월 6일 거래를 종료했다. 특별 주주총회에서 과반 주주가 합병에 반대표를 던졌기 때문이다.
이후 STAAR는 지배구조를 대대적으로 손질하고 브로드우드와 합의에 도달했다. 이사회는 신규 이사 3명을 추가했고, 워런 파우스트(Warren Foust)와 데보라 앤드루스(Deborah Andrews)를 임시 공동 최고경영자(Co-CEO)로 선임해 독자 전략을 추진하도록 했다.
운영 집중이 실적 개선으로 연결
임시 경영진은 곧바로 매출 성장, 수익성 확대, 제품 혁신을 최우선 과제로 삼았다. 두 공동 CEO는 첫 주주서한에서 “핵심 목표인 매출 성장과 이익 확대를 향해 의미 있는 진전을 이뤘으며, 연말까지 제품 혁신도 진전시킬 것으로 기대한다”고 밝혔다.
파우스트 공동 CEO는 인베스팅닷컴과의 인터뷰에서 지난 100일을 돌아보며 조직 문화의 변화를 강조했다. 그는 “STAAR는 늘 강한 문화를 갖고 있었지만, 지난 수개월 동안 그 문화는 더 강해졌다”며 “전 세계 팀이 불확실성 속에서도 회복력과 전문성을 보여줬고, 이제는 조직 전반에 실질적인 에너지와 방향성이 생겼다”고 말했다. 이어 “단기적 혼란이 뒤로 물러나면서 사업의 진정한 수익 창출력이 드러나기 시작했다”고 덧붙였다.
“핵심은 명확성을 만들고 주의를 분산시키는 요소를 줄여, 팀이 가장 잘하는 일에 집중하게 한 것이었다. 전 세계의 뛰어난 인재들이 콜라머(Collamer) 렌즈 기술로 굴절수술을 발전시키고 있으며, 조직이 우선순위를 재정렬하자 실행과 혁신, 고객과 환자 지원으로 자연스럽게 다시 초점이 맞춰졌다.”
이 같은 구조 조정은 곧바로 재무 성과로 이어졌다. 회사의 영업이익은 800만 달러로, 전년 동기 5,740만 달러 영업손실에서 흑자 전환했다. 조정 상각전영업이익(Adjusted EBITDA)도 2,440만 달러 흑자를 기록해, 2025년 1분기 2,630만 달러 적자에서 극적인 반전을 보였다. 조정 EBITDA는 감가상각비와 비현금성 항목, 일부 일회성 요인을 제외해 현금 창출력을 가늠하는 지표로 많이 활용된다.
앤드루스 공동 CEO는 회사의 재무 규율이 장기 독립성의 토대라고 강조했다. 그는 “우리는 과감한 비용 조치를 취하고 실행에 집중했으며, ICL 사업의 장기적 강점에 대한 자신감을 유지하며 전진했다”며 “일시적 역풍이 완화되자 수요가 돌아왔고, 더 가벼운 운영 모델이 강한 수익성을 이끌었다”고 말했다. 그는 이어 “이번 분기는 STAAR가 독자 기업으로 성공하고 장기 주주가치를 창출할 기술과 규율, 실행력을 갖췄다는 점을 재확인시켜준다”고 밝혔다.
중국이 회복 견인, 미국도 의미 있는 성장
지역별로 보면 회복세는 중국이 주도했다. 중국 순매출은 프리미엄 EVO+ ICL 렌즈의 성공적인 상업 출시를 바탕으로 4,740만 달러를 기록했다. 공동 CEO들은 주주서한에서 중국의 유통업체 재고 수준이 목표 범위로 안정화됐으며, 현재의 공급 물량이 실제 환자 수요와 일치하고 있다고 설명했다.
미국 시장에서도 STAAR는 분기 순매출 600만 달러를 넘기며 중요한 이정표를 세웠고, 이는 전년 동기 대비 22% 증가한 수치다. 미국 굴절교정수술 시장 전반이 여전히 둔화된 가운데 나온 성장이라는 점에서 의미가 크다. 레이저 시력교정 수술인 LASIK은 최근 수년간 감소세를 이어왔으며, 회사 실적 발표에서 파우스트가 인용한 굴절수술위원회(Refractive Surgery Council) 자료에 따르면 2026년 1분기 미국 레이저 시력교정 수술 물량은 전분기 대비 약 7% 감소했고, 전년 동기 대비로는 약 15% 급감했다.
반대로, 되돌릴 수 있는 렌즈 기반 솔루션에 대한 선호는 높아지고 있다. 샤프비전(SharpeVision)의 매슈 샤프(Matthew Sharpe) 박사가 인용한 임상 데이터에 따르면, 삽입형 콜라머 렌즈(ICL)는 시력 개선률이 93.3%로, 표준 각막 레이저 교정의 88.3%보다 높았다. ICL은 눈 안에 렌즈를 삽입하는 방식으로, 레이저로 각막을 깎는 수술과 달리 수정 가능성이 상대적으로 높은 것으로 알려져 있다.
마케팅 전략 전환과 성장 기반 강화
STAAR는 미국 시장 점유율 확대를 위해 마케팅 전략도 조정하고 있다. 회사는 자신들이 가장 큰 영향을 미칠 수 있다고 판단한 지역에 선별적으로 투자하는 방식으로 방향을 틀었다. 최근 주주서한에서 두 공동 CEO는 “실무에서 EVO ICL을 우선하는 외과의사들에게 집중하는 업데이트된 마케팅 전략의 효과도 고무적으로 보고 있다”고 밝혔다.
또한 회사는 다년간에 걸친 새로운 전사적 자원관리(ERP) 플랫폼 도입도 진행 중이다. ERP는 재무, 공급망, 영업, 운영 정보를 하나의 시스템에서 통합 관리하는 전산 체계다. 아직 초기 단계이지만 주주서한에 따르면 내부 운영에는 큰 혼란이 없었으며, 장기적으로는 기업 가시성과 확장성을 높이는 데 도움이 될 것으로 예상된다.
이 같은 인프라 개선은 최근의 규제 확대와도 맞물린다. STAAR는 최근 45세에서 60세 환자를 대상으로 한 미국 식품의약국(FDA) 라벨 확장을 확보했다. 회사는 또한 안경과 콘택트렌즈를 벗어나 보다 예측 가능한 시력 교정을 원하는 수요를 겨냥해 렌즈 기반 포트폴리오를 확대하고 있다. 장기적으로는 2050년까지 전 세계 인구의 절반이 근시의 영향을 받을 수 있다는 전망 속에서, 회사는 이를 거대한 잠재 시장으로 보고 있다.
월가 평가는 엇갈려, 단기 기대와 장기 불확실성 공존
실적 개선에도 불구하고 월가의 시각은 다소 신중하다. 웨드부시(Wedbush)의 마이클 피콜로(Michael Piccolo) 애널리스트는 주식 투자의견을 아웃퍼폼(시장수익률 상회)으로 상향하고 목표주가를 40달러로 제시했다. 다만 인베스팅닷컴이 집계한 11명의 애널리스트 평균 의견은 여전히 보유(Hold)이며, 평균 목표주가는 29.67달러다.
스티펠(Stifel)과 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)는 목표주가를 각각 31달러, 33달러로 높였지만, 모두 중립(Neutral) 의견을 유지했다. 파이퍼의 아담 메이더(Adam Maeder)는 실적 발표 뒤 메모에서 “사업의 기초적 가시성에 여전히 어려움을 느끼고 있으며, 당분간은 관망하겠다”고 말했다. 스티펠의 토머스 스티븐(Thomas Stephan)은 “중국의 최종 수요와 재고가 개선·정상화되는 가운데 STAA는 분명 더 강한 기반 위에 서 있다”고 평가했다.
반면 피콜로는 이번 실적을 “중국 전면 회복의 분기점”으로 해석했다. 그는 향후 몇 분기 동안 중국 회복이 더 진전되면 밸류에이션 재평가와 멀티플 확장이 일어날 수 있다고 봤다. 멀티플 확장은 같은 실적에도 투자자들이 더 높은 가치평가를 부여하는 현상을 뜻한다.
회사의 발목을 잡는 변수도 남아 있다. 거시경제 변동성과 중동의 지정학적 충돌로 인해 STAAR는 올해 연간 가이던스를 공식 제시하지 않았다. 중동 지역의 혼란은 1분기 매출에서 거의 200만 달러의 손실을 초래했다. 미국과 이란의 갈등으로 인한 글로벌 에너지 충격은 소비자 물가를 밀어올리고 있으며, 호르무즈 해협 봉쇄가 이어지는 동안 불확실성은 계속되고 있다.
다만 중국 수요의 회복은 에너지 충격에 상대적으로 덜 취약할 수 있다는 관측도 있다. 중국은 전략 비축유를 대량 보유하고 있고 전기차 보급도 빠르게 늘리고 있어, 석유 의존도가 큰 경제보다 연료비 상승 충격에 덜 노출될 수 있다는 분석이 나온다. 그러나 단기적으로는 상황이 유동적이다. 최근 모닝 컨설트(Morning Consult) 보고서의 지정학 추적 데이터에 따르면, 중동 분쟁 초기 가격 충격 이후 중국 소비자 신뢰는 주간 기준 5포인트 하락한 것으로 나타났다.
경영진도 중국 전망에 대해 신중한 태도를 유지했다. 주주서한에서 회사는 “거시경제 신호는 엇갈리지만, 굴절교정 시술에 대한 근본 수요는 완만한 속도로 계속 증가하고 있다”고 밝혔다.
궁극적으로 STAAR의 실적 반등은 단순한 일회성 회복이 아니라, 독자 전략의 실현 가능성을 보여주는 시험대로 읽힌다. 공급망을 정비하고, 채널 재고를 정상화하며, 수요가 줄어드는 굴절수술 시장에서 점유율을 늘린 점은 회사의 사업 모델이 여전히 경쟁력을 가질 수 있음을 시사한다. 향후 중국 회복 속도, 미국 굴절수술 수요의 바닥 통과 여부, 그리고 중동발 에너지·물가 충격이 얼마나 길어질지가 STAAR 주가와 기업가치의 방향을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.
