네덜란드 페인트 업체 악조노벨(AkzoNobel)의 주가가 수요일 16% 이상 급등했다. 회사가 니폰 페인트 홀딩스(Nippon Paint Holdings)와 셔윈-윌리엄스(The Sherwin-Williams Company)로부터 받은 주당 73유로의 조건부 비구속성 현금 인수 제안을 거절했다고 밝힌 데 따른 것이다. 악조노벨은 대신 악솔타 코팅 시스템즈(Axalta Coating Systems)와의 예정된 합병에 대한 지지를 재확인했다.
2026년 5월 27일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 암스테르담에 본사를 둔 악조노벨 주식은 이날 거래량이 회사 데이터 기준으로 가장 많은 수준을 기록했다. 809,950주가 거래되며, 니폰 페인트와 셔윈-윌리엄스가 처음 접근을 시도했던 4월 22일 장에서의 942,590주와 비슷한 높은 수준의 매매가 이뤄졌다. 시장에서는 대규모 인수 논의가 다시 부각되면서 주가 변동성이 확대된 것으로 해석된다.
회사가 제시받은 주당 73유로의 예비 인수가는 5월 26일 악조노벨 종가 52.52유로 대비 약 39%의 프리미엄에 해당한다. 여기서 프리미엄은 현재 주가보다 더 높은 가격을 제시하는 것을 뜻하며, 인수전에서는 통상 경영권 확보를 위해 시장가보다 높은 금액이 붙는다. 다만 이번 제안은 조건부이자 구속력이 없는 현금 제안으로, 최종 거래 성사까지는 규제 승인과 사업 분리 등 여러 절차가 남아 있었다.
악조노벨은 해당 제안을 5월 1일 이사회와 감독이사회가 거부했다고 설명했다. 회사는 4월 29일 제안을 받은 뒤 검토에 착수했으며, 앞서 4월 16일 제출된 초기 접근은 4월 22일에 이미 거절한 바 있다고 밝혔다. 회사는 이번 제안이 악조노벨과 악솔타의 합병계약에서 규정한 의미의 ‘우월한 제안(Superior Proposal)’에 해당하지도, 그렇게 될 가능성도 합리적으로 기대되지 않았다고 판단했다.
악조노벨이 거절 사유로 든 핵심은 세 가지다. 첫째, 제시된 가격이 악조노벨의 가치와 장기 성장 전망, 그리고 악솔타와의 추천 합병이 가져올 이점을 충분히 반영하지 못했다는 점이다. 둘째, 규제 당국의 승인과 니폰 페인트와 셔윈-윌리엄스 간 사업 분리에 관한 거래 확실성이 부족하다는 점이다. 셋째, 악조노벨 이해관계자들의 이익이 충분히 보호되지 않았다는 점이다.
이번 제안이 받아들여질 경우, 니폰 페인트는 악조노벨의 장식용 페인트(Decorative Paints)와 산업용 코팅(Industrial Coatings) 사업을 보유하고, 악솔타의 자동차·특수 코팅, 해양·보호 코팅, 분체 코팅 사업은 별도로 셔윈-윌리엄스에 매각되는 구조였다. 분체 코팅은 액체가 아닌 미세한 분말 형태의 코팅재를 뜻하며, 내구성과 환경 규제 대응 측면에서 산업용으로 널리 활용된다.
악조노벨은 2025년 11월 18일에 발표된 공동 보도자료에서 제시된 전략적 근거와 이점을 고려할 때, 악조노벨과 악솔타의 동등 합병을 양사 이사회가 만장일치로 계속 추천한다고 밝혔다. 회사는 이번 결정이 단기적인 현금 제안보다 장기적인 사업 가치와 통합 시너지에 무게를 둔 것으로 해석될 수 있다고 설명했다. 시장에서는 이번 거절이 단순한 방어적 조치가 아니라, 악조노벨이 자체적으로 선택한 합병 전략을 유지하겠다는 강한 신호로 받아들여지고 있다.
시장 영향 측면에서 보면, 이번 거절과 주가 급등은 악조노벨에 대한 인수 프리미엄 기대가 다시 살아났음을 보여준다. 다만 거래가 비구속성 조건부 제안에 그쳤다는 점에서, 실제 인수전이 장기화될 경우 주가는 추가로 변동성이 커질 가능성이 있다. 반대로 악조노벨이 악솔타와의 합병을 끝내 성사시킨다면, 시장은 이를 독립 가치보다 통합 시너지 중심의 재평가 계기로 볼 수 있어 주가 흐름도 새로운 방향을 맞을 수 있다. 결국 이번 사안은 유럽 코팅 산업 전반의 재편 가능성과 대형 M&A 경쟁 구도를 함께 드러내는 사례로 읽힌다.
