뉴욕(7월) 세계 설탕 선물(SB N26)은 금요일 종가 기준 +0.34 (+2.33%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕(8월) 선물(SW Q26)은 +7.60 (+1.73%) 올랐다. 이날 설탕 가격은 급등하며 뉴욕 선물 기준으로 3.5주 최고치를 기록했다.
2026년 5월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격 상승은 주로 휘발유 가격 상승에 따른 사탕수수의 분쇄(크러싱)를 설탕 생산에서 에탄올(연료용 알코올) 생산으로 전환하려는 유인 때문에 발생했다. Green Pool Commodity Specialists는 2026/27년 글로벌 설탕 부족 전망을 이전의 -1.66 MMT(백만톤)에서 -4.30 MMT로 상향 조정했는데, 이는 에탄올 생산 확대가 설탕 공급에 영향을 줄 것이란 분석 때문이다.
강세를 보인 휘발유(가솔린) 가격도 설탕 가격을 지지하는 요인이다. 휘발유 선물(RBM26)은 목요일에 3.75년 최고치로 치솟아 에탄올 가격을 끌어올렸고, 이는 전 세계 제당(설탕) 공장들이 사탕수수의 일부를 에탄올 원료로 전환하도록 유도해 설탕 공급을 축소할 가능성을 높였다.
브라질 제당업체들의 에탄올 생산 확대 움직임은 설탕 시장에 큰 영향을 미치고 있다. Unica는 2026/27년 브라질 센터-사우스 지역의 4월 상반기(4월 1일 기준) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -11.9% 감소한 647 MT를 기록했다고 보고했다. 같은 기간 제당용으로 분쇄한 사탕수수 비중은 작년의 44.7%에서 32.9%로 줄었다. 또한 Conab는 새 시즌(2026/27) 초안에서 브라질의 설탕 생산이 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 예상한 반면, 에탄올 생산은 +7.2% 증가한 29,259 million liters에 달할 것으로 전망했다.
지난달에는 뉴욕 설탕 선물이 근접월(Nearest) 계약 기준으로 5.5년 저점까지 하락했는데, 이는 글로벌 공급이 풍부하고 수요가 부진할 것이란 기대 때문이었다. 그러나 최근 유가·휘발유 급등과 브라질의 생산 전환 신호로 가격이 반등했다.
인도 관련 여건도 시장에 영향을 미쳤다. 지난달 인도 식품부 장관(혹은 식품 담당 고위 관료)은 정부가 올해 설탕 수출을 금지할 계획이 없다고 밝혀 수출 급감 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월 승인된 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 2월 13일 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도를 도입했다. 한편 미국 농무부(USDA)는 목요일 인도의 2026/27년 설탕 잉여분을 2.5 MMT로 예상했는데 이는 2년 만의 잉여 전망이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 생산 축소 전망은 설탕 가격을 지지하는 또 다른 요인이다. USDA는 2026/27년 브라질 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 하락할 것으로 예측했는데, 그 근거로 제당업체들이 에탄올을 위한 사탕수수 분쇄를 늘리고 있다는 점을 들었다.
글로벌 잉여 축소 신호도 가격을 밀어올리는 요인이다. Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 추정을 기존의 1.4 MMT에서 800,000 MT로 하향 조정했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 글로벌 잉여 전망을 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로 크게 낮췄고, 2025/26년 잉여 전망도 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 축소했다.
지정학적 리스크도 공급 우려를 키우고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 부분적 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제 설탕 공급을 제약하고 있다고 분석했다.
인도의 생산 관련 최신 통계도 혼재한다. National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26 시즌(10월 1일~4월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT였다고 보고했다. 3월 11일 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망하며 전년 대비 +12% 증가할 것으로 제시했으나 이는 이전의 30.95 MMT 추정보다 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄는데, 이는 인도가 설탕 수출을 늘릴 여지를 일부 남기는 결과다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025-26년에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 전망했다. 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 변화한 것으로 ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여로 전환하는 주된 요인이라고 설명했다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
한편 USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망하고 인류(식용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 봤다. USDA는 또한 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 줄어 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록을 세울 것으로 전망했고, 인도는 우호적 몬순과 재배면적 증가로 35.25 MMT를, 태국은 10.25 MMT를 기록할 것으로 전망했다.
주요 데이터 요약
Green Pool의 2026/27년 적자 상향: -4.30 MMT / USDA의 브라질 2026/27년 생산 예측: 42.5 MMT / ISO의 2025/26년 잉여: +1.22 MMT
용어 설명
• 에탄올(ethanol): 사탕수수나 옥수수 등에서 얻는 발효 알코올로, 연료(바이오연료)로 사용된다. 설탕 원료인 사탕수수가 에탄올 생산으로 전환되면 식용·정제용 설탕 공급이 줄어들 수 있다.
• MMT(Million Metric Tons): 백만 미터톤(백만 톤)을 뜻하는 단위로, 글로벌 농산물 거래에서 생산량·재고·무역 규모 표시에 사용된다.
• ICE(International Commodity Exchange) 백설탕: 런던 ICE 거래소에서 거래되는 정제(백)설탕 선물 상품을 뜻한다.
• 선물가격과 근원인 유가와의 관계: 휘발유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 사탕수수의 연료용 전환을 유인하며, 이는 설탕 공급 감소와 가격 상승으로 이어질 수 있다.
향후 전망 및 시장에 미칠 영향(분석)
첫째, 단기적으로는 유가 및 휘발유 가격의 추가 상승이 설탕을 후행하여 추가 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 에탄올과 설탕의 원료인 사탕수수 간의 대체 관계 때문에 연료 시장의 변동성은 설탕 공급 변동성으로 직결된다. 특히 브라질의 제당업체들이 사탕수수의 분쇄 비중을 더욱 에탄올 중심으로 전환하면 2026/27년 계절적 공급 축소가 현실화될 수 있다.
둘째, 정책 요인(인도의 수출정책, 브라질의 바이오연료 인센티브 등)이 가격 변동성을 확대할 수 있다. 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄이고 수출을 확대하는 쪽으로 정책이 기울면 글로벌 공급 완화 요인이 될 수 있으나, 반대로 인도가 자국 내 가격 안정을 위해 수출 제한을 재도입하면 단기적으로 가격 급등을 촉발할 수 있다.
셋째, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 운송 차질)는 정제 설탕의 글로벌 물류를 제약하여 즉각적인 공급 병목을 유발할 수 있다. Covrig의 분석처럼 교역의 약 6%가 제한되면 정제설탕(백설탕) 공급에 촉각을 곤두세워야 한다.
넷째, 수급 지표(USDA, ISO, Green Pool, Czarnikow 등)의 잇단 조정은 거래심리를 자극해 선물시장의 변동성을 확대할 수 있다. 공급 전망이 계속해서 하향 조정되는 시나리오에서는 가격의 추가 상승 가능성이 높으며, 반대로 주요 생산국의 생산 회복 또는 수요 둔화가 현실화되면 조정 국면이 올 수 있다.
다섯째, 경제·물가 측면에서 설탕 가격 상승은 식품 인플레이션을 자극할 소지가 있다. 설탕은 제과·음료·가공식품 원재료로 광범위하게 사용되므로 높은 설탕 가격은 소비자물가지수에 일정 부분 상승 압력을 제공할 수 있다. 특히 설탕 의존도가 높은 저소득 국가들은 수입 비용 증가로 인해 식량 안보 측면에서 더 큰 부담을 겪을 수 있다.
시장 참가자 및 정책결정자가 주시할 지표: 휘발유·원유 가격, 브라질의 사탕수수 분쇄 비중(설탕 대 에탄올 비율), 인도 정부의 수출 쿼터 및 에탄올 정책, USDA·ISO·분석기관(Ex: Green Pool, Covrig, Czarnikow)의 계절별 수급 전망, 호르무즈 해협 등 주요 해운·운송 경로의 안정성 등이다.
맺음말
종합하면, 최근의 설탕 가격 강세는 유가·휘발유 상승에 따른 에탄올 전환 압력과 브라질의 생산 전환 신호, 그리고 글로벌 잉여 축소 전망의 결합에 따른 결과다. 향후 가격 흐름은 에너지 시장의 동향과 주요 생산국의 정책·생산 판단에 크게 좌우될 전망이며, 시장 참가자들은 위에서 제시한 핵심 지표들을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 당시 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 본문 내 모든 데이터는 정보 제공 목적이며, 본문에서 제시한 전망과 수치들은 각 기관의 보고와 공개 자료에 근거한다.
