베른스타인은 향후 6~12개월 동안 투자 매력이 있는 유럽 식품 유통업체를 선별하며, 인플레이션 환경에서 경쟁력이 높은 기업에 주목했다. 특히 자체브랜드(private label) 비중이 높고 가격 경쟁력이 강한 기업들이 유리하다고 판단했다.
2026년 6월 8일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 베른스타인은 식품 유통업체들이 생산자 물가 상승분의 대부분을 소비자에게 전가할 수밖에 없지만, 소비자들은 통상 가격 상승을 피하기 위해 할인점이나 자체브랜드 상품으로 이동한다고 설명했다. 여기서 자체브랜드 상품은 대형 유통업체가 자체적으로 기획·판매하는 상품으로, 일반적으로 유명 브랜드 제품보다 가격이 낮아 물가 부담이 커질 때 수요가 늘어나는 경향이 있다.
베른스타인은 이러한 소비 패턴 변화 속에서 자체브랜드 존재감이 크고 시장 내 선도업체 대비 가격 경쟁력이 높은 유통업체를 선호한다고 밝혔다. 이는 인플레이션이 지속될수록 소비자들이 가격 민감도를 높이면서, 상품 구성과 가격 정책이 우수한 업체가 상대적으로 방어적인 투자 대안이 될 수 있음을 의미한다.
첫 번째 종목은 테스코(Tesco)다. 베른스타인은 테스코를 유럽 식품 유통업종 내에서 인플레이션 테마에 가장 방어적으로 접근할 수 있는 방법으로 평가했다. 회사가 보유한 강한 자체브랜드 상품과 가격 경쟁력이 현재와 같은 환경에서 핵심 장점이라는 설명이다. 소비자들이 물가 상승 속에서 가성비를 중시하는 상황에서 테스코의 포지셔닝이 상대적으로 유리하다는 판단이 깔려 있다.
테스코 PLC는 최근 업데이트에서 2026회계연도 하반기에 견조한 실적을 발표했다고 전했다. 구체적으로 주당순이익(EPS) 지표인 헤드라인 주당순이익이 6% 증가했고, 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 12% 늘었다. 헤드라인 주당순이익은 일회성 요인을 제외하거나 포함 방식이 다를 수 있는 핵심 이익지표이며, 잉여현금흐름은 기업이 실제로 사업 운영 후 남긴 현금으로 배당, 자사주 매입, 부채 축소 여력을 가늠하는 데 활용된다.
두 번째 종목은 제레미노 마르틴스(Jeronimo Martins)다. 베른스타인은 포르투갈 유통업체인 제레미노 마르틴스를 저점 밸류에이션에서 가장 매력적인 전환(inflection) 스토리로 평가했다. 전환 스토리는 실적이나 사업 구조가 개선 국면으로 바뀔 가능성에 초점을 맞춘 투자 관점을 뜻한다. 회사 역시 강한 자체브랜드 비중과 경쟁력 있는 가격 정책을 바탕으로, 인플레이션 국면에서 보다 저렴한 대안을 찾는 소비자 이동의 수혜를 받을 수 있다고 분석했다.
세 번째 종목은 마크스 앤드 스펜서(Marks and Spencer)다. 베른스타인은 마크스 앤드 스펜서가 현 시점에서 탄력적인 실적 방어력을 보이며 수혜를 입을 것으로 내다봤다. 회사의 구조 전환 스토리와 경쟁력 있는 포지셔닝이, 물가 상승기에 나타나는 소비 행태 변화에 대응하는 데 도움이 될 것이라는 평가다. 소비자들이 필수재와 가성비를 더 중시하는 국면에서는 브랜드 신뢰도와 상품 믹스 개선이 기업 성과에 중요한 변수로 작용할 수 있다.
베른스타인의 핵심 판단은 명확하다. 인플레이션이 이어질수록 가격 전가 능력과 자체브랜드 경쟁력이 강한 유럽 식품 유통업체가 상대적으로 우위를 점할 가능성이 높다는 것이다.
이번 분석은 유럽 식품 유통주 전반에 대해 소비 위축보다 소비 구조 변화에 더 주목해야 한다는 시각을 보여준다. 물가 압력이 계속되면 소비자들은 단순히 지출을 줄이는 데 그치지 않고, 더 저렴한 브랜드와 할인 채널로 이동하는 경향을 보인다. 이 같은 흐름은 대형 브랜드 중심의 수익성보다 자체브랜드 비중, 가격 정책, 공급망 효율성을 갖춘 기업의 실적과 주가 방어력에 상대적으로 유리하게 작용할 수 있다.
향후 6~12개월 관점에서 보면, 유럽 식품 유통업체들의 주가 흐름은 인플레이션 지속 여부와 소비자 구매 패턴 변화에 크게 좌우될 가능성이 높다. 특히 가격 인상분을 소비자에게 얼마나 원활하게 넘길 수 있는지, 동시에 고객 이탈을 얼마나 억제할 수 있는지가 핵심 관전 포인트다. 베른스타인이 제시한 테스코, 제레미노 마르틴스, 마크스 앤드 스펜서는 이런 조건을 비교적 잘 충족하는 사례로 해석된다.
정리하면, 인플레이션 압력이 이어지는 시장에서는 단순한 규모보다 가격 경쟁력, 자체브랜드 역량, 소비자 방어력이 투자 판단의 중요한 기준이 될 전망이다. 베른스타인이 이들 유통업체를 선택한 배경은 바로 이 같은 구조적 강점에 있다.
이 기사는 인공지능의 지원을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤다.
