중동 전쟁이 시작된 지 100일째를 맞은 일요일, 이 분쟁은 여전히 전 세계 모든 지역의 자산군 전반에 상당한 변동성을 유발하고 있다. 지속 가능한 평화 합의가 여전히 보이지 않는 가운데, 시장은 전쟁 장기화에 따른 인플레이션, 에너지 가격, 성장 둔화를 동시에 반영하고 있다.
2026년 6월 7일, CNBC뉴스의 보도에 따르면 미국과 이란 간 협상은 교착 상태에 빠졌으며, 워싱턴과 테헤란은 평화 협상 진전에 대해 엇갈린 신호를 주고 있다. 양측은 주기적으로 군사 공격을 주고받고 있지만, 외교적 논의를 가능하게 하기 위한 불안정한 휴전은 유지되고 있다.
전쟁이 길어질수록 일부 경제와 금융시장 부문에 대한 압박은 더욱 커지고 있다.
월가, 전쟁 충격에도 빠르게 반등
미국과 이스라엘이 이란에 대한 초기 타격을 가한 직후에는 전 세계 증시가 일제히 하락했지만, 이후 일부 시장에서는 약세를 회복하지 못한 반면 월가의 주요 지수들은 초기 손실을 대부분 지워냈다. 투자자들이 전쟁, 높은 유가, 그리고 이 갈등이 인플레이션에 미칠 영향을 차츰 반영하면서도 이를 넘겨보는 흐름을 보였기 때문이다. S&P500 지수는 전쟁이 계속되는 상황에서도 사상 최고치를 경신했다.
Iain Barnes 네트웰스(Netwealth) 최고투자책임자(CIO)는 주식시장이 이번 전쟁을 계기로 주요 에너지 수입국 경제가 ‘온건한 디스인플레이션 환경’에서 스태그플레이션 환경으로 이동할 것이라는 가정에 지배돼 왔다고 말했다. 디스인플레이션은 물가 상승률이 둔화되는 국면을 뜻하며, 스태그플레이션은 경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황을 의미한다. 그는 여기에 인공지능(AI)의 미래 성장력에 대한 낙관론과 미국 기업들의 수익성도 함께 부각되고 있다고 설명했다.
그는 이메일에서 “이로 인해 주식시장은 강하게 상승했지만, 분명히 AI 지출의 직접적 수혜로 여겨지는 미국과 아시아 시장 기업들이 상승을 주도했다”고 말했다. 이어 “유럽 증시는 에너지 비용 상승의 영향이 더 문제가 되면서 상대적으로 부진했다”고 덧붙였다.
Toni Meadows BRI 웰스 매니지먼트 투자부문 책임자는 CNBC에 보낸 이메일에서 “AI 인프라 지출은 여러 병목을 드러냈고, 그중에서도 컴퓨팅 용량에 대한 끝없는 수요가 반도체 종목의 주가를 끌어올리고 있다”고 말했다. 컴퓨팅 용량은 AI 모델을 학습·운영하는 데 필요한 연산 자원을 뜻하며, 현재 시장에서는 반도체, 데이터센터, 서버 관련 종목에 대한 기대를 키우는 핵심 요인으로 작용하고 있다.
그는 또 “한국과 대만 같은 시장과 경제는 그 덕분에 성장 전망이 상향 조정되고 있다”고 했다. 미국이 석유에 상당 부분 자급자족하는 만큼, 걸프 지역 분쟁이 세계 최대 경제에 주는 압박은 상대적으로 즉각적이지 않다는 점도 지적했다.
Meadows는 “만약 호르무즈 해협이 계속 봉쇄된다면 인플레이션은 다시 오를 가능성이 크지만, 투자자들은 트럼프나 이란 어느 쪽도 이 분쟁을 장기화하고 싶어하지 않는다고 믿는 듯하다”고 말했다. 다만 그는 “결국 분쟁이 해결되지 않으면 수요 파괴가 나타날 것이고, 투자자들도 이를 무시할 수 없게 될 것”이라며 “하지만 아직 그 지점에는 도달하지 않았다. 현재 시장은 일부 종목이 주도하고 있으며, 그 기업들에 대한 긍정적인 뉴스 흐름이 소비주 같은 다른 업종의 불확실성을 압도하고 있다”고 설명했다.
국채 금리 급등, 채권시장도 흔들려
전쟁 발발 이후 정부채 시장은 큰 변동성을 보여왔지만, 각국 국채 수익률은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 채권 가격과 수익률은 반대로 움직이기 때문에, 수익률 상승은 자산가치에 계속 하방 압력을 가한다는 의미다.
미국 국채 수익률은 전쟁 이후 특히 급등한 자산 가운데 하나다. 투자자들이 더 높은 인플레이션과 매파적 통화정책을 가격에 반영한 결과다. 지난달 30년 만기 미 국채 수익률은 금융위기 이전 이후 가장 높은 수준까지 올랐다. 30년 만기 국채는 장기 금리의 방향성을 보여주는 대표 지표로, 실물경제와 자산시장에 광범위한 영향을 미친다.
많은 주요 경제권에서도 비슷한 흐름이 나타났다. 국내 정치 혼란까지 겹친 영국에서는 정부채인 길트(gilt) 금리가 특히 더 가파르게 상승했다. 길트는 영국 정부가 발행하는 국채를 뜻한다.
Premier Miton Investors의 닐 비렐 최고투자책임자는 CNBC에 “채권시장은 지금 ‘실제로 걱정할 만한 무엇인가가 있다’는 판단을 하고 있다”며 인플레이션 상승, 성장 둔화, 공급망 교란 우려를 지적했다. 그는 “높은 인플레이션과 금리가 얼마나 오래 지속되느냐가 절대적인 고점보다 더 중요하다”며 “현재 상황이 장기화되는 모습이어서 경제성장은 타격을 받을 가능성이 크고, 국채 수익률은 높은 수준을 유지해 주식이 현재의 수준을 지키기 더 어려워질 것”이라고 말했다.
유가는 진정됐지만 공급 불안은 여전
중동의 핵심 원유 수송로인 호르무즈 해협은 전쟁 기간 사실상 봉쇄된 상태였고, 미사일 공격, 평화 협상, 휴전 소식에 따라 트레이더들이 민감하게 반응하면서 유가는 큰 폭으로 흔들렸다. 호르무즈 해협은 중동 원유가 세계 시장으로 나가는 핵심 통로로, 이 구간이 막히면 글로벌 에너지 공급망 전체가 직접적인 충격을 받는다.
전쟁 중 고점에서는 상당히 높은 수준까지 치솟았던 유가는 최근 크게 내려왔지만, 전쟁 이전보다 여전히 크게 높다. 국제 기준물인 브렌트유 선물은 전쟁 전 가격보다 약 36% 높고, 미국 서부텍사스산원유(WTI) 선물은 거의 50% 상승한 상태다.
이 같은 공급 차질은 중동 내 정유·생산 시설의 피해와 일부 가동 중단, 그리고 해상 운송 경로 제약과 맞물려 심각한 공급 압박을 만들었다. 원유 수입국들은 대체 공급처를 찾기 시작했고, 지난 100일 동안 미국산 원유 수출은 증가했다. PVM Oil Associates의 애널리스트 타마스 바르가는 이를 두고 원유 시장의 가파른 추가 랠리를 막는 겉보기 완충 요인 중 하나라고 말했다.
그는 전략비축유 방출, 수송 중인 이란·러시아산 원유에 대한 제재 예외, 중국의 원유 수입 감소, 페르시아만에서 아시아와 유럽으로 원유를 운송하는 대체 항로, 미국 원유 및 정제유 수출 증가, 그리고 수요 파괴 등을 그 요인으로 들었다. 수요 파괴는 가격 급등으로 소비가 위축되면서 전체 수요가 줄어드는 현상을 뜻한다.
그러나 그는 6월 내내 재고가 계속 줄어들 경우 운영상 임계 수준에 도달해 공급 확보 경쟁이 더욱 치열해질 것이라고 경고했다. 그렇게 되면 배럴당 100달러 재돌파가 임박할 수 있다고 말했다. 바르가는 “공급 부족과 그에 따른 인플레이션 압력을 완화하려면 해협이 가능한 한 빨리 재개방되는 것이 필수적”이라고 덧붙였다.
인플레이션, 금융시장을 넘어 실물경제로 확산
경제지표는 전쟁이 금융시장을 넘어 실물경제 전반에 미치는 영향을 점차 보여주고 있다. 전쟁이 에너지 비용을 높게 유지하면서 여러 주요 경제권의 물가 지표는 석유, 가스, 항공유, 휘발유 가격 급등의 영향을 받으며 상승세를 나타내기 시작했다.
미국에서는 4월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.8% 상승해 거의 3년 만에 가장 높은 수준을 기록했다. CPI는 소비자가 일상적으로 구매하는 상품과 서비스 가격 변화를 측정하는 대표적인 물가 지표다.
중동발 에너지 공급 축소는 물가 상승의 주요 원인으로 꼽히지만, 독일과 인도 등 일부 국가는 가격 급등에 대응해 정부 차원의 개입에 나섰다. 독일은 연료·가스 가격 제한에 나섰고, 인도는 유류세 인하를 단행했다.
Kingswood Group의 폴 서그유 대표는 시장이 ‘글로벌 전쟁에 집단적으로 무감각해진 것인지’를 질문하며, “우리가 보고 있는 것은 트럼프식 TACO 트레이드로의 복귀인지, 아니면 백악관의 끊임없는 정책 변화에 대한 일반적 무감각인지”라고 말했다. TACO 트레이드는 정책 불확실성에도 시장이 결국 반등하는 현상을 가리키는 표현이다.
그는 “인류를 위해서라면 첫 번째는 아니길 바란다”며 “두 번째의 경우, 우리는 이미 이런 장면을 본 적이 있다. 관세 논쟁 초기의 큰 시장 변동은 시간이 지나면서 점차 사라졌고, 이후 관세 변화는 시장에 거의 반영되지 않을 수도 있다”고 말했다.
이어 그는 “미국 내 전쟁 지지는 사상 최저 수준이고, 군사 자금은 사상 최고 수준이며, 양측 모두 체면을 살릴 수 있는 출구를 찾고 있음이 분명하다”며 “장기적으로는 현재의 전황보다 이런 상황이 유가에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 크다. 6개월 뒤에도 모두가 이 자리에 있고 싶지는 않을 것”이라고 덧붙였다.
핵심 정리
전쟁 100일 동안 주식은 일부 대형 기술주와 AI 수혜주 중심으로 반등했고, 국채 수익률은 급등했으며, 유가는 전쟁 전보다 여전히 높은 수준이다. 호르무즈 해협의 불안정과 중동발 공급 차질이 이어지는 한, 인플레이션과 에너지 가격 압력은 당분간 글로벌 경제의 주요 변수로 남을 전망이다.
— CNBC의 Bryn Bache, Emilia Hardie, Emma Graham이 이 보도에 기여했다.
