7월 인도산 뉴욕 세계설탕 선물 #11(SBN26)은 이날 0.02달러(-0.14%) 하락했고, 8월 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26)은 0.50달러(+0.11%) 상승했다.
2026년 6월 4일 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러 약세에 따른 일부 숏커버링1으로 장 초반 하락분을 만회했으나, 전반적으로는 혼조세를 나타냈다. 숏커버링은 하락에 베팅했던 투자자들이 급격한 반등을 예상해 공매도 포지션을 되사며 손실을 줄이는 움직임을 뜻한다.
국제 원유 약세는 설탕 시장에 직접적인 부담으로 작용했다. 이날 원유 선물 3% 하락은 에탄올 가격을 끌어내리고 있으며, 세계 각국의 설탕 제분소들이 사탕수수를 에탄올보다 설탕 생산 쪽으로 더 많이 전환하도록 자극할 수 있다. 이는 결과적으로 설탕 공급을 늘려 가격을 압박하는 요인이다. 브라질과 인도 등 주요 생산국에서 사탕수수는 설탕과 에탄올을 모두 생산할 수 있는 원재료이기 때문에, 원유와 에탄올의 흐름은 설탕 가격에도 중요한 변수로 작용한다.
또한 전 세계 설탕 공급이 충분할 것이라는 전망도 약세 재료다. 지난주 수요일 유니카(Unica)는 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 설탕 생산량이 전년 동기 대비 55.3% 증가한 247만5,000톤에 달했다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 1톤당 자당 함량은 112.58킬로그램으로, 지난해 같은 시기보다 5.4% 증가했다. 이는 수확 효율이 개선되며 생산 확대 기대를 키운 수치다.
세계 2위 설탕 수출국인 태국의 수출 증가 역시 가격에는 부담이다. 태국의 2026년 1~4월 설탕 수출량은 전년 대비 29% 늘어난 160만톤으로 집계됐다. 수출 증가가 지속되면 국제 현물시장에 공급이 더해져 가격 반등 폭이 제한될 수 있다.
다만 기상 변수는 여전히 설탕 가격을 지지하는 요소로 남아 있다. 엘니뇨로 인한 건조한 날씨가 세계 설탕 생산을 교란할 수 있다는 우려가 이어지고 있기 때문이다. 엘니뇨는 브라질, 인도, 태국 등 세계 3대 설탕 생산 지역의 강우를 줄일 가능성이 있다. 인도 기상청은 최근 6~9월 몬순 기간 누적 강수량 전망을 장기 평균의 90%로 낮췄으며, 이는 4월 제시한 92%보다 낮은 수준이다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5~7월 사이 엘니뇨가 형성될 확률을 82%로 추정했고, 연말까지 지속될 가능성이 높다고 봤다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률도 67%로 제시됐다. 슈퍼 엘니뇨는 일반적인 엘니뇨보다 강도가 큰 이상기후 현상을 의미한다.
브라질과 관련한 각종 전망도 엇갈리고 있다. 4월 28일 브라질 농업부 산하 국영공급공사 콘라브(Conab)는 새 설탕 시즌의 첫 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤이 될 것으로 내다봤다. 반면 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 예상했다. 같은 달 21일 미국 농무부(USDA)는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 전년 대비 3% 감소한 4,250만톤으로 전망했으며, 이는 제분업체들이 설탕보다 에탄올 생산을 위해 사탕수수를 더 많이 분쇄할 것이라는 판단에 근거한 것이다.
공급 차질 우려도 가격을 완전히 끌어내리지는 못하고 있다. 현재 지속되는 호르무즈 해협 폐쇄와 관련된 우려는 설탕 시장에도 영향을 미치고 있으며, 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면 해협 폐쇄로 세계 설탕 무역의 약 6%가 위축된 것으로 추정된다. 이는 정제 설탕 생산을 제약하는 요인으로 평가된다.
인도의 생산·수출 전망도 시장의 관심사다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025년 10월 1일~2026년 4월 15일 기간 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 7.7% 증가한 2,748만톤이라고 밝혔다. 이어 4월 7일 인도 설탕·바이오에너지 제조협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,240만톤에서 3,200만톤으로 하향 조정했다. ISMA는 같은 기간 설탕 수출량을 80만톤으로 예상했다. 인도는 2022/23년에 늦은 비로 생산량이 줄고 내수 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다. 한편 미국 농무부는 4월 30일 인도의 2026/27년 설탕 잉여물량이 250만톤에 달할 것으로 전망했는데, 이는 2년 만의 첫 잉여 전망이다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
국제기구들의 장기 전망은 여전히 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 5월 18일 2025/26 시즌에 세계 설탕 생산량이 사상 최대를 기록할 것이라고 내다보며 글로벌 잉여 전망도 상향했다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산량을 전년 대비 3.5% 증가한 1억8,200만톤으로 예상했고, 글로벌 잉여 규모는 2월 전망치 122만톤에서 220만톤으로 높였다. 이는 2024/25년의 346만톤 적자에서 반전되는 흐름이다.
그러나 2026/27년에는 상황이 달라질 수 있다는 관측도 나온다. ISO는 같은 기간 세계 설탕 생산량이 전년 대비 1.15% 감소한 1억8,000만톤으로 줄고, 26만2,000톤 적자가 발생할 것으로 전망했다. 이는 인도와 태국의 수확에 엘니뇨 기상 패턴이 미칠 가능성을 반영한 것이다. 같은 기간 스톤엑스(StoneX)는 55만톤 적자를 예상했고, 코브리그 애널리틱스는 80만톤 흑자, 츠르니코우(Czarnikow)는 110만톤 흑자를 각각 제시했다.
미국 농무부는 지난해 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 늘어난 1억8,931만8,000톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했고, 세계 인체용 설탕 소비량은 1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로 예상했다. 또 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000톤으로 줄어들 것으로 내다봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 2.3% 증가한 4,470만톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 봤고, 인도는 25% 증가한 3,525만톤, 태국은 2% 증가한 1,025만톤으로 예상했다.
시장 해석 : 현재 설탕 가격은 원유 약세에 따른 에탄올 수요 둔화와 브라질·태국의 공급 확대 기대에 눌리고 있으나, 엘니뇨와 호르무즈 해협 관련 공급 차질 우려가 하방을 제한하고 있다. 앞으로는 기상 변수와 브라질의 제분 배분, 인도의 수출 정책이 설탕 선물 가격의 단기 방향성을 좌우할 가능성이 크다.
1 숏커버링은 공매도한 투자자가 주가 또는 상품 가격 상승에 대비해 다시 매수하는 행위다.
정리하면, 국제 설탕 시장은 공급 확대 요인과 기후 리스크가 맞서는 구간에 놓여 있다. 단기적으로는 국제 유가와 브라질의 에탄올 배분이 설탕 가격의 압박 요인으로 작용하겠지만, 중기적으로는 엘니뇨 전개 여부에 따라 공급 전망이 다시 흔들릴 수 있다.
