뉴욕(월드) 설탕 5월물(SB K26)은 +0.07(+0.52%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 8월물(SW Q26)은 +1.20(+0.28%) 오르며 이날 상승세를 보였다. 런던 설탕 가격은 약 1.5주 만의 최고치를 기록했다.
2026년 4월 22일, Barchart의 보도에 따르면 원유 가격(클로징 기준 CL M26)이 +3% 이상 급등하면서 설탕 선물시장에서 숏 커버링(short covering)이 나타났다. 원유 강세는 에탄올 가격을 끌어올리며 전 세계 사탕수수 제당 공장들이 설탕 대신 에탄올(연료용 알코올) 생산을 늘리도록 유도할 가능성이 있어 설탕 공급을 제한할 수 있다.
이 같은 가격 재료는 브라질의 설탕 생산 전망 축소과 맞물려 설탕 가격을 지지하고 있다. 미국 농무부(USDA)는 화요일 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 4250만 톤(42.5 MMT)으로 전망하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 내다봤다. USDA는 감산 배경으로 일부 제당 공장이 설탕보다 에탄올 생산을 위해 더 많은 사탕수수를 도정(crushing)하고 있는 점을 지목했다.
시장 조사기관들도 글로벌 설탕 공급 잉여 전망을 하향 조정했다. Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 기대치를 종전 140만 톤에서 80만 톤(800,000 MT)으로 낮췄다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27년 잉여를 110만 톤(1.1 MMT)으로, 2025/26년 잉여 추정치는 580만 톤으로 각각 하향 조정했다(이전 2026/27 340만 톤, 2025/26 830만 톤).
또한 지정학적 리스크도 가격 상방 요인으로 작용하고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄 가능성은 정제설탕 생산에 차질을 빚을 수 있으며, Covrig Analytics는 해당 해협 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한한 것으로 평가했다. 이러한 물류·수출 차질은 정제당(output of refined sugar) 공급을 제약해 가격을 지지할 수 있다.
한편, 최근 시장은 공급 과잉과 약한 수요 우려로 3주간 약세를 보였다. 뉴욕 선물의 근월물은 지난 금요일에 약 5.5년 만의 저점까지 하락했으며, 런던의 5월물 계약 만기(지난 수요일)에는 472,650 MT의 인도가 이뤄져 해당 월물로는 14년 만에 가장 많은 물량이 인도되어 수요가 다소 부진함을 시사했다.
브라질의 일부 통계는 상반된 신호를 준다. 3월 27일 Unica는 2025/26년 센트럴-사우스(10월~3월 중순) 누계 설탕 생산이 40.25 MMT로 전년 대비 +0.7% 증가했다고 발표했다. 같은 기간 제당공장의 사탕수수 중 설탕용 비중은 지난해 48.08%에서 50.61%로 확대됐다. 브라질 정부 예측 기관 Conab는 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로, 전년 대비 +0.1% 상승할 것으로 내다봤다.
인도 관련 소식도 시장에 영향을 미쳤다. 인도 정부의 식품차관은 금년 수출 금지 계획이 없음을 밝혀 수출 우려를 완화했다. 이에 앞서 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2026년 2월 13일 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 톤에 더해진 것이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 농협협동식품공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26년 10월1일부터 4월15일까지 인도 설탕 생산이 27.48 MMT로 전년 대비 +7.7% 증가했다고 보고했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며(전년 대비 +12%), 에탄올용 설탕 사용량 추정치는 기존 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)로 낮춰 수출 확대 여력이 생겼다는 평가다.
국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 진단했고, 글로벌 설탕 생산은 2025/26년 기준 181.3 MMT로 전년 대비 +3.0% 증가할 것으로 보았다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 189.318 MMT로 사상 최대치를 경신하며 전년 대비 +4.6% 증가할 것으로 전망했다. 보고서는 또한 2025/26년 전 세계 인당 설탕 소비가 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 예측했고, 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 하락할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
주요 시사점: 원유 가격 상승 → 에탄올 가격 상승 → 제당공장들의 에탄올 전환 확대 가능성 → 설탕 공급 축소 기대 → 설탕 가격 상승 압력. 반면, 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 실제 수출 정책 변화는 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.
용어 설명(대중적 이해를 위한 추가 정보)
에탄올(ethanol): 주로 사탕수수나 옥수수를 원료로 하는 알코올 연료로, 원유 가격이 오르면 연료용 에탄올의 경제성이 높아져 제당공장이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리는 동기가 생긴다.
숏 커버링(short covering): 선물시장 참가자가 이전에 매도(숏) 포지션을 보유하고 있을 때 가격 상승을 막기 위해 포지션을 되사들이는 행위로, 이로 인해 가격이 추가로 상승할 수 있다.
선물 만기 시 인도(deliveries): 선물계약이 만기될 때 실제 물량이 인도되거나 정산되는 절차로, 대량의 인도는 현물 수요·공급의 상대적 약세 또는 강세를 시사한다.
호르무즈 해협의 중요성: 중동 원유 수송의 핵심 해로로, 해당 해협의 차질은 국제 에너지 시장과 더불어 일부 농산물 정제·운송 흐름에도 영향을 미칠 수 있다.
전망·분석
단기적으로는 원유의 추가 강세 또는 지정학적 리스크의 확대가 설탕 가격의 추가 상승을 초래할 가능성이 높다. 특히 브라질과 인도의 제당공장이 에탄올 생산 비중을 더욱 높일 경우 물리적 설탕 공급이 빠르게 축소되어 선물 가격에 즉각 반영될 수 있다. 반면 생산량 전망의 하향 조정 폭이 제한적이거나, 인도의 수출 승인 확대로 글로벌 공급 가용성이 유지될 경우에는 가격 조정(하락)이 재개될 리스크가 존재한다.
중기(몇 달~내년) 관점에서는 다음 변수가 가격 방향성을 결정할 것으로 보인다. 첫째, 원유 가격의 지속성: 원유가 지속적으로 강세를 보이면 에탄올 전환 압력이 이어져 설탕 공급 축소가 구조화될 수 있다. 둘째, 인도의 수출정책 변화: 인도가 수출을 확대하면 즉각적인 공급 확대 요인이 된다. 셋째, 물류·무역 차질(예: 호르무즈 해협 관련 리스크): 수송로 차질은 정제당 공급을 국지적으로 더 크게 압박할 수 있다. 넷째, 주요 생산국의 기상·재배 여건: 몬순이나 기상 이상이 생산에 영향을 주면 공급 변동성이 커질 수 있다.
투자자 관점에서는 원유·에탄올·설탕 간 상관관계을 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다. 원유 급등 시 설탕 선물의 숏 포지션을 축소하는 매매(숏 커버링)가 발생하며 가격이 단기적으로 급등할 수 있으므로 리스크 관리(손절매·헷지)가 요구된다. 반대로 국제기관들의 생산 전망 상향·수출 확대 등의 확실한 신호가 나오면 가격 조정이 나타날 수 있으므로 포지션을 탄력적으로 운영할 필요가 있다.
저자 및 고지
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 본 보도에는 기사 작성 시점의 공개된 통계와 기관 전망이 포함되어 있다. 원문 기사에는 작성자의 해당 상품 포지션 보유 여부가 명시되어 있었으며(작성 시점에 해당 증권들의 포지션 보유 없음), 모든 정보는 참고용이다.
