설탕 선물 가격이 급등했다. 미국 뉴욕 설탕 11호(SBK26) 5월물은 수요일 종가 +0.57(+4.04%)로 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWQ26) 8월물은 종가 +11.90(+2.75%)로 마감했다. 이로써 뉴욕 설탕은 3주 최고치를, 런던 설탕은 4주 최고치를 기록했다.
2026년 4월 30일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 이번 설탕 가격 랠리는 휘발유(gasoline) 가격의 강세와 밀접하게 연관되어 있다. 같은 날 휘발유 선물(RBM26)은 약 3.75년 만의 고점까지 치솟았고, 이에 따라 에탄올(ethanol) 가격사탕수수의 설탕 생산보다 에탄올 생산 쪽으로 원료(사탕수수)를 전환하도록 압력을 가할 수 있으며, 이로 인해 가용 설탕 공급이 줄어드는 효과가 발생할 수 있다.
브라질 밀의 에탄올 전환은 설탕 가격을 지지하는 중요한 요인이다. 바차트 보도에 인용된 자료에 따르면, 브라질의 국가 농업통계기관인 Conab(콘압)이 보고한 초기 수치에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량은 전년 대비 -0.5% 감소한 43,952만 톤(MT)으로 집계된 반면, 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259백만 리터로 나타났다. 이러한 생산 구조의 변화는 시장에 공급 제약 신호를 보낸다.
설탕 가격은 지난 4주간 하방 압력을 받아왔다. 뉴욕 설탕 근월물은 4월 17일에 5.5년 저가까지 하락했는데, 이는 전 세계적 풍부한 공급과 수요 둔화에 대한 기대감 때문이었다. 또한 4월 15일 만기인 런던 5월물 계약의 경우 472,650MT의 인도가 이루어져 해당 월물 기준으로는 14년 만에 최대 규모의 인도량을 기록했는데, 이는 설탕 수요가 약하다는 신호로 해석되었다.
지난해와 올해 초 발표된 주요 기관별 전망은 혼재되어 있다. Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196MMT(백만메트릭톤)으로 예상하며 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 전망했다. 한편 브라질 산업협회인 Unica는 2025-26년(10월~3월 중순) 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25MMT이며, 이 기간 동안 설탕 전용 압쇄 비율(사탕수수 중 설탕용으로 압쇄한 비중)은 48.08%에서 50.61%로 증가했다고 보고했다.
인도의 정책 또한 가격에 영향을 미쳤다. 이달 초 인도 식품부 장관의 발언에서 정부가 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히면서 설탕 가격은 약세를 보이기도 했다. 이는 원유 공급 차질(예: 이란 관련 지정학적 리스크)이 있을 때 인도가 더 많은 설탕을 에탄올로 전환할 것이라는 우려를 완화시킨 측면이 있다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 50만 톤의 추가 수출 승인을 2월 13일에 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 톤에 더해진 물량이다. 인도는 수자원·기후 변수로 인해 2022/23년 이후 수출할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
공급 여건 변화와 전망에 대해서는 여러 기관의 조정이 관측된다. 미국 농무부(USDA)는 최근 2026/27년 브라질 설탕 생산을 42.5MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 감소할 것으로 예측했고, 이는 제분업자들이 설탕보다 에탄올을 위해 더 많은 사탕수수를 압쇄할 것으로 보았기 때문이다. 시장 분석기관인 Covrig Analytics는 2026/27 전 세계 설탕 잉여분 전망치를 기존 1.4MMT에서 0.8MMT로 하향 조정했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 2026/27 전 세계 잉여분 전망치를 3.4MMT에서 1.1MMT로 대폭 축소했으며, 2025/26 잉여분 전망치도 8.3MMT에서 5.8MMT로 줄였다.
추가적으로, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 일부 봉쇄로 인한 물류 차질 우려가 설탕 공급에 부담을 주고 있다. Covrig Analytics의 분석에 따르면 해당 해협의 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 대략 약 6%를 제약해 정제 설탕 출하와 공급에 영향을 미쳤다는 평가가 있다.
인도 내부 생산 통계도 주목된다. 인도 공조합 설탕공장 연합회(NFCSF)에 따르면 2025/26년 10월 1일부터 4월 15일까지 인도 누적 설탕 생산은 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48MMT로 집계되었다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이지만, 이전 전망치인 30.95MMT보다는 낮다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 당초 7월 예측치인 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 설탕 수출 여력을 다시 늘릴 가능성을 열어준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기구의 전망도 덧붙여진다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 전 세계 설탕 잉여분을 +1.22MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 -3.46MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. 반면 USDA의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 예측했고, 인간용 설탕 소비는 177.921MMT로 전년 대비 +1.4% 증가할 것으로 보았다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고는 41.188MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다. USDA 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕생산을 기록적 수준인 44.7MMT로, 인도는 35.25MMT로, 태국은 10.25MMT로 각각 증가할 것으로 전망한 바 있다.
전문적 분석 및 시장 영향 전망
이번 설탕가격 반등은 에너지(휘발유-에탄올) 시장과 농산물(사탕수수-설탕) 시장의 구조적 연결성을 재확인시킨다. 휘발유 가격이 상승하면 브라질과 같은 주요 사탕수수 생산국의 제분업자들은 상대적으로 수익성이 높은 에탄올 가공 쪽으로 생산을 전환할 경제적 유인이 커진다. 이는 단기적으로 설탕 공급을 줄이고 가격을 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 높다. 반대로 국제 유가·정유마진·정책 변수(예: 연료용 에탄올 보조금, 수출 규제 여부) 등이 변화하면 설탕 시장은 단기간에 변동성이 커질 수 있다.
중기적 관점에서 보면 다음과 같은 시나리오가 가능하다. 첫째, 브라질의 에탄올 전환 지속과 호르무즈 해협 등 지정학적 리스크가 유지될 경우 공급 축소 → 가격 상승 압력 지속이 예상된다. 둘째, 인도의 추가 수출 승인 확대 또는 생산 증가가 현실화되면 시장의 잉여가 재확대되어 가격이 하락할 수 있다. 셋째, 전 세계 수요 측면에서 음료·식품용 인간 소비 증가가 USDA나 ISO의 상향 소비 추정치대로 나타난다면 잉여폭 축소 또는 기말재고 감소로 이어져 가격 상승 요인이 될 수 있다.
투자자 및 거래 참여자에게는 다음과 같은 실용적 시사점이 있다. 첫째, 에탄올-휘발유 가격 추이와 브라질의 압쇄 비율 데이터(Uniça, Conab, USDA 발표)는 설탕 가격의 선행지표 역할을 할 가능성이 높다. 둘째, 인도 정부의 수출 정책 변화와 ISMA, NFCSF의 생산·사용 통계는 글로벌 공급 여건에 빠르게 영향을 줄 수 있다. 셋째, 해상 운송에 대한 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협)와 정제설탕의 물류 차질 여부를 모니터링하는 것이 중요하다.
마지막으로 기사 작성자 및 공시 정보를 명시한다. 본 보도는 Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 작성한 원문을 번역·정리한 것으로, 원문 작성 시점에 해당 저자는 기사에 언급된 어떠한 증권에 대해서도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 원문에는 또한 해당 의견이 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하는 것은 아니라는 공시가 포함되어 있다.
